Bitcoin рухнул и вымыл кредитное плечо, но достигнуто ли уже дно?

Биткоин протестировал внутридневной минимум на уровне 61 349$, спровоцировав ликвидации примерно на 1,76 млрд$, при этом лонг-позиции поглотили более 1,5 млрд$ от этой суммы, после чего цена отскочила к середине диапазона 63 000$.

Ставки финансирования резко ушли в глубокий минус, открытый интерес резко сбросился, а индекс Crypto Fear & Greed упал до 12 — уровня зоны экстремального страха.

Это значительный объём технической работы, сжатый в короткое временное окно, однако покупатели, которым необходимо поглотить оставшееся предложение, ещё не подтвердили своё возвращение.

Что сбросил обвал

Лейси Чжан, аналитик-исследователь Bitget Wallet, утверждает, что техническая работа, проделанная в ходе этого сброса, была реальной. В своей заметке она указала, что волна ликвидаций на 1,76 млрд$, сконцентрированная в лонг-позициях, очистила наиболее перегруженное бычье плечо из книги ордеров.

Уход ставок финансирования в глубокий минус свидетельствует о том, что перекос по плечу сместился от перегретых лонгов к защитным позициям, а резкий сброс открытого интереса означает, что спекулятивное позиционирование значительно чище, чем было на прошлой неделе.

Чжан также проводит сравнение с рынком акций, отмечая, что за тот же период Dow упал на 1,2%, S&P 500 снизился на 0,7%, а Nasdaq потерял 0,9%, при этом сопоставимого делевериджинга не происходило.

Круглосуточная структура Биткоина, более высокое плечо и более реактивная база участников означают, что он, как правило, отыгрывает макроэкономический стресс быстрее фондовых рынков, сжимая то, что акции могут поглощать неделями, до нескольких сессий.

Исходя из этого, крипторынок, возможно, уже ближе к преодолению этого макроэпизода, чем традиционные рынки, при этом ретест уровней 55 000–57 000$ всё ещё возможен в случае сохранения оттока из ETF, однако вероятностное окно для этого диапазона сужается по мере технического сброса.

В отчёте Glassnode от 3 июня отмечается, что Биткоин упал на 13% за семь дней, базис затрат краткосрочных держателей снизился примерно до 76 400$, а 7-дневная Spot Volume Delta уверенно ушла в отрицательную зону, достигнув минимального уровня с февраля.

Спотовые продавцы доминировали в книгах ордеров даже на фоне отскока цен, и Glassnode пришёл к выводу, что рынку всё ещё не хватает свидетельств устойчивой реакции спроса.

Джеффри Кендрик из Standard Chartered сохранил целевой уровень по Биткоину в 100 000$ на конец 2026 года и заявил, что значительная часть продаж, возможно, уже завершена, однако также предупредил, что движение ниже 60 000$ рискует спровоцировать новую волну продаж без видимого естественного дна ниже этого уровня.

Почему отскок всё ещё вызывает подозрения

Николай Сондергаард, аналитик-исследователь Nansen, расценивает данные о потоках на биржах как прямой вызов нарративу о восстановлении.

BTC и ETH оба зафиксировали чистый приток на биржи в течение 24 часов после отскока от 61 000$ — первый подобный разворот с минимумов 1 июня. Трейдеры, перемещающие монеты на биржи, позиционируются для продажи или сокращения экспозиции, а тайминг после отскока указывает на то, что участники используют восстановление как ликвидность для выхода.

Данные по ETF усиливают осторожность Сондергаарда: спотовые Bitcoin ETF, торгуемые в США, продлили полосу оттока до 13 последовательных сессий, накопив вывод средств примерно на 4,4 млрд$.

Сондергаард характеризует эту волну оттока как преимущественно подтверждение ухудшения настроений и проводит более жёсткую черту, говоря, что пенсионные аллокаторы и RIA, действующие в рамках комплаенс-мандатов, не восстанавливают экспозицию быстро после её сокращения.

Институциональный спрос, который помог Биткоину вырасти с 50 000$ до 126 000$ в 2024–2025 годах в виде структурного слоя спроса от аллокаторов, имевших доступ к BTC только через оболочку ETF, отступает с мая, и его возвращение будет происходить в темпе циклов комплаенс-проверок.

Сондергаард также отмечает, что позиционирование по лонгам с плечом ещё не полностью нормализовалось, что означает: рынку, возможно, предстоит ещё больше очистки даже после волны ликвидаций.

Чеклист для подтверждения дна

Уровни в нижней части диапазона 60 000$ представляют собой непосредственную зону выживания, где рынок поглотил последний сброс, при этом отметка 60 000$ сама по себе выступает психологическим порогом, который Кендрик обозначил как разделительную линию между сдерживанием и ускорением.

Ретест уровней 55 000–57 000$ представляет медвежий сценарий в случае сохранения притоков на биржи и оттока из ETF в течение недели.

Восстановление в среднюю и верхнюю части диапазона 60 000$ означало бы первые признаки тяги для отскока, тогда как базис затрат краткосрочных держателей вблизи 76 400$ является более сильной зоной подтверждения — уровнем, на котором покупатели, вошедшие в ходе последнего ралли, возвращаются к безубыточности.

Отток из ETF должен замедлиться или развернуться — это укажет на то, что институциональный класс покупателей прекратил изъятие ликвидности, тогда как притоки BTC и ETH на биржи должны ослабнуть, снижая навес продаж в ближайшей перспективе.

Накопление со стороны китов должно усилиться, демонстрируя, что крупные структуры активно поглощают предложение. Ставки финансирования должны нормализоваться без немедленного повторного наращивания плеча по открытому интересу, поскольку чистый сброс, который вновь переполняется в течение нескольких дней, воспроизводит ту же хрупкость, которую рынок только что устранил.

И спотовые покупки должны стать движущей силой восстановления, активно заполняя книгу ордеров: ликвидированные лонги ушли, а новые биды занимают их место.

До тех пор, пока эти условия не появятся в данных, Биткоин завершил фазу вынужденных продаж этой коррекции, тогда как добровольные продавцы — такие как погашения ETF, депозиторы на биржах и де-рискеры, движимые комплаенсом, — всё ещё активны, а отскок от 61 500$ остаётся позиционным событием до тех пор, пока покупатели не подтвердят его в качестве дна.

The post Bitcoin crashed and flushed leverage out, but is the bottom here yet? appeared first on CryptoSlate.