IPO SpaceX сталкивается с вопросами оценки стоимости, поскольку инвесторы оценивают риски

Ключевые выводы

• Некоторые аналитики утверждают, что ожидаемая оценка SpaceX превышает фундаментальные оценки.
• Исторические показатели IPO свидетельствуют о том, что многие громкие листинги испытывают трудности после того, как первоначальный энтузиазм угасает.
• Инвесторы продолжают оценивать прибыльность, требования к расходам и общие рыночные условия.

SpaceX, по ожиданиям, станет одним из крупнейших размещений публичного предложения в истории рынка, привлекая внимание инвесторов как к перспективам роста, так и к оценке компании.

Несмотря на сохраняющийся высокий энтузиазм в отношении позиции компании в космической и спутниковой отраслях, ряд аналитиков поставили под сомнение, можно ли обосновать ожидаемую оценку текущими финансовыми результатами.

Аналитики предупреждают об IPO SpaceX

Два медиаотчёта на этой неделе предупреждают об IPO SpaceX. Во-первых, отчёт Morningstar отметил, что компания стоит примерно на 50% меньше ожидаемой оценки. По их мнению, внутренняя стоимость компании составляет около 780 млрд $.

Morningstar утверждает, что, несмотря на то что SpaceX является устойчивым бизнесом, её цели амбициозны. Также отмечается, что компания стала значительно переоценённой, что может заставить инвесторов умерить свой оптимизм. Ещё один отчёт Bloomberg показал, что инвесторы использовали Jefferies для открытия коротких позиций по акциям.

Более детальный анализ недавно опубликованного документа S1 показывает, что опасения по поводу оценки обоснованы. S1 показал, что выручка компании выросла до 18 млрд $ в прошлом году с 14 млрд $ годом ранее. В 2023 году она составила 10 млрд $.

Компания также понесла огромный убыток в размере 4,9 млрд $ в прошлом году и 4,2 млрд $ в первом квартале. Хороший способ определить, является ли SpaceX действительно компанией стоимостью 2 трлн $, как предсказывают трейдеры Polymarket, — это сравнить её показатели с показателями Taiwan Semiconductor, которая также оценивается в 2,1 трлн $.

TSMC в прошлом году получила годовую выручку в размере 121 млрд $, что более чем на 40% превышает показатель предыдущего года. Чистая прибыль компании также превысила 54 млрд $. Выручка за первый квартал составила 33 млрд $, что почти вдвое больше, чем SpaceX заработала за весь прошлый год.

Большинство новых IPO начинаются хорошо, а затем рушатся

Более детальный анализ большинства IPO показывает, что многие из них начинаются хорошо на волне ажиотажа, а затем падают, как только импульс иссякает.

Примеров тому немало. Например, Figma, компания, которую Adobe хотела купить за 25 млрд $ несколько лет назад, вышла на биржу в прошлом году. Её акции первоначально выросли до 143 $ после размещения. Сегодня они торгуются по 22 $.

Аналогично, акции Circle первоначально выросли до 300 $ после выхода на биржу в прошлом году. Сегодня они упали до 90 $, уничтожив миллиарды долларов стоимости.

Gemini Space Station, криптобиржа братьев Уинклвосс, выросла до 45 $, а затем упала до 4,5 $. То же самое происходит с другими компаниями, включая Klarna и Medline, акции которых все упали после IPO.

Стремительный рост затрат может поставить под угрозу прибыльность

Акции SpaceX могут рухнуть из-за стремительного роста затрат, что делает прибыльность менее определённой. Большая часть затрат приходится на её бренд xAI, которому принадлежат Twitter и Grok. Как и у других компаний в сфере ИИ, её расходы резко возросли за последние несколько лет.

Затраты также связаны с крупным заводом по производству чипов в Техасе, строительство которого обойдётся примерно в 55 млрд $. Tesla также внесёт вклад в этот завод, и существует риск, что совокупные затраты окажутся значительно выше. Поэтому существует риск снижения акций по мере накопления убытков со временем.

Падение цен на Биктоин окажет незначительное влияние

Ещё одной незначительной причиной возможного падения акций SPCX является то, что продолжающееся снижение цены Биткоина негативно скажется на балансе компании. Компания владеет 18 000 монетами, текущая стоимость которых превышает 1 млрд $.

Цена Биктоина продолжает падать в этом году и сейчас колеблется около отметки 61 000 $. Она упала из-за продолжающегося оттока средств из BTC ETF по мере того, как инвесторы переключаются на компании в сфере ИИ и ETF.

Подводя итог, несмотря на то что SpaceX является гигантом в своей отрасли, публичные рынки откроют новый взгляд на её бизнес, что может привести к дальнейшему ослаблению позиций.

Материал «IPO SpaceX сталкивается с вопросами оценки по мере того, как инвесторы оценивают риски» впервые опубликован на The Market Periodical.