Терри Даффи из CME называет криптовалютные бессрочные контракты в США катастрофой, которая ждёт своего часа

Исполнительный директор CME Group Терри Даффи предупредил, что недавнее одобрение криптовалютных бессрочных фьючерсов в США создало значительные риски для инвесторов и финансовой системы, назвав эти продукты «катастрофой, которая только ждёт своего часа».

По словам, произнесённым на конференции Piper Sandler's Global Exchange & Fintech 4 июня, Даффи раскритиковал решение Комиссии по торговле товарными фьючерсами разрешить регулируемые крипто-бессрочные фьючерсы, утверждая, что эти высокозаёмные инструменты несут в себе опасности, которые многие участники рынка могут недооценивать.

Выступая вскоре после того, как несколько компаний получили регуляторное разрешение на выход на рынок, Даффи заявил, что спекуляция всё больше вытесняет традиционные рыночные функции, и поставил под сомнение, отвечают ли новые продукты долгосрочным интересам инвесторов.

Бессрочные фьючерсы, широко известные как перпы, отличаются от стандартных фьючерсных контрактов тем, что не имеют срока истечения. Эти продукты позволяют трейдерам удерживать позиции бессрочно и зачастую предоставляют кредитное плечо до 50 раз от внесённого капитала.

Даффи сказал, что сочетание высокого кредитного плеча и механизмов автоматической ликвидации может подвергнуть розничных трейдеров значительным потерям, особенно если они не до конца понимают расходы на ставку финансирования и другие риски, связанные с удержанием позиций на протяжении длительного времени.

Почему CME обеспокоена крипто-бессрочными фьючерсами?

Обеспокоенность со стороны CME возникает в момент, когда американский рынок криптодеривативов переживает одно из крупнейших регуляторных изменений за последние годы.

29 мая CFTC одобрила первые регулируемые продукты крипто-бессрочных фьючерсов для участников из США, открыв рынок, который прежде был занят офшорными биржами.

Несколько дней спустя оператор рынка предсказаний Kalshi запустил бессрочные фьючерсы на Bitcoin, а вскоре после этого — бессрочные фьючерсы на Ethereum 4 июня 2026 года. Более широкий пакет из 11 дополнительных криптовалютных контрактов, включая Solana и Dogecoin, был направлен на регуляторное рассмотрение, однако остаётся на рассмотрении в индивидуальном порядке, прежде чем они смогут выйти на торги.

Примерно в то же время Coinbase Financial Markets получила регуляторные указания, позволяющие соответствующим требованиям американским институциональным клиентам получать доступ к бессрочным фьючерсам и опционам, размещённым на Deribit — бирже деривативов, приобретённой Coinbase в 2025 году.

Отдельно Kraken объявил о планах запустить регулируемые бессрочные фьючерсы на Bitcoin через Bitnomial Exchange — регулируемую платформу, приобретённую материнской компанией Kraken Payward ранее в этом году.

Стремительное расширение рынка побудило инвесторов пересмотреть конкурентную среду для операторов бирж. Акции CME Group, Cboe Global Markets и Intercontinental Exchange испытывают давление на этой неделе, поскольку некоторые инвесторы опасаются, что регулируемые крипто-перпы могут перетянуть торговую активность с традиционных фьючерсных рынков.

Несмотря на эти опасения, Даффи утверждал, что институциональный спрос на данные продукты остаётся ограниченным. По его словам, от 85% до 90% торговой активности CME приходится на институциональных участников, и аналитики, следящие за компанией, не рассматривают бессрочные фьючерсы как полноценную замену фьючерсным продуктам, которыми обычно пользуются профессиональные инвесторы.

Какие опасения у Даффи по поводу процесса одобрения?

Помимо самих продуктов, Даффи поставил под сомнение то, как регуляторы провели процесс одобрения.

В ходе своего выступления на конференции исполнительный директор CME заявил, что CFTC действовала слишком поспешно при рассмотрении того, что он охарактеризовал как новый и сложный финансовый инструмент.

По словам Даффи, регуляторы обошли стороной тот вид всестороннего процесса проверки, который обычно сопровождает введение нового продукта деривативов со значительным кредитным плечом.

Его комментарии прозвучали в то время, когда компании по всей криптоиндустрии наперегонки стремятся занять позиции на недавно открытом американском рынке бессрочных фьючерсов.

Пока такие биржи, как Kalshi, Coinbase и Kraken, стремительно расширяют предложение, Даффи заявил, что риски, связанные с продуктами с высоким кредитным плечом, требуют более пристального контроля, прежде чем они получат широкое распространение среди розничных трейдеров.