Восстановление Bitcoin может быть хрупким, поскольку Уолл-стрит предупреждает, что сбои в Ормузе на самом деле не закончились

Двухнедельное условное прекращение огня между США и Ираном вынудило быстро переписать торговлю в Ормузском проливе, но не полностью восстановило довоенный макроэкономический фон.

Нефть резко упала с панических максимумов, мировые акции выросли, а Биткоин восстановился вместе с ними. Это явный разрыв с видением до прекращения огня, когда рынки отказывались от любого открытия в ближайшей перспективе.

Что изменилось — это основной путь для энергии. Что остается нерешенным — это путь нормализации физических потоков, страхования, судоходства и инфляции.

JPMorgan, UBS и американские правительственные прогнозисты по энергетике все еще описывают более медленный процесс восстановления под заголовком о прекращении огня. Их исследования больше не читаются как живой аргумент против любого открытия вообще. Они читаются как предупреждение о том, что открытие и нормализация — это разные вещи.

Базовый сценарий JPMorgan по-прежнему удерживает нефть на высоком уровне в течение второго квартала и предупреждает, что сырая нефть может превысить 150 $, если сбои снова обострятся или продолжатся до середины мая.

UBS ожидает, что конфликт утихнет, но говорит, что повреждение инфраструктуры означает, что восстановление производства до уровня до конфликта займет значительно больше времени.

EIA говорит, что полное восстановление потоков нефти через Ормузский пролив, даже когда конфликт завершится.

Ни одна из этих трех институций не описывает полное восстановление энергетического рынка, и это сейчас центральный момент для рынков. Прекращение огня снизило немедленный хвостовой риск. Оно еще не гарантировало нормальное движение грузов, нормальные запасы или нормальную передачу инфляции.

Ормузский пролив перевозил 20,9 миллионов баррелей в день в первой половине 2025 года, что равно примерно 20% мирового потребления нефтяных жидкостей и четверти всей морской торговли нефтью. Он также обрабатывал 11,4 миллиарда кубических футов СПГ в день, более 20% мировой торговли СПГ.

Разведка США оценила 3 апреля, что Иран показал на проливе, потому что контроль над глобальными энергетическими потоками является основной картой Тегерана.

Эта оценка имела большее значение до прекращения огня, чем сейчас, как направленный рыночный прогноз, но она все еще важна как структурное напоминание о том, что формальная деэскалация не производит автоматически свободную навигацию без трения.

Физические нефтяные рынки все еще остаются местом, где нужно следить за тем, станет ли открытие нормализацией. Прекращение огня ослабило шок заголовка, но ценообразование оперативных грузов, условия страхования и трение маршрутизации остаются более информативными, чем только фьючерсы первого месяца.

Ранее на этой неделе сырая нефть Северного моря Forties достигла 146,09 $ за баррель, Dated Brent достиг 141,365 $, а некоторые оперативные грузы торговались выше 150 $, в то время как европейское реактивное топливо достигло 226,40 $, а дизельное топливо 203,59 $. Фьючерсы Brent были около 110 $ на пике паники.

Этот разрыв между оперативной физической ценой и экраном заголовочных фьючерсов все еще является местом, где живет передача инфляции.

В потребительской математике Morgan Stanley рост цен на нефть на 10% из-за шока предложения поднимает заголовочные потребительские цены США примерно на 0,35% в течение следующих трех месяцев, при этом реальное потребление начинает и остается подавленным в течение следующих пяти-шести месяцев.

Апрельский прогноз EIA устанавливает средний уровень бензина в США выше 3,70 $ для 2026 года, при этом дизельное топливо достигает пика выше 5,80 $ и в среднем составляет 4,80 $ за год.

Макроэкономическая цепь

Торговля Биткоином все еще проходит через нефть, затем инфляцию, затем политику ФРС, затем склонность к риску. Разница после прекращения огня в том, что цепь ослабла. Она не разорвалась.

Биткоин достиг внутридневного минимума на уровне 67 769,96 $ 7 апреля, когда нефтяной шок, укрепление доллара и более высокие доходности казначейских облигаций сжали склонность к риску на всех рынках.

После прекращения огня BTC восстановился вместе с акциями, поскольку трейдеры закладывают в цену более низкую вероятность немедленной энергетической спирали в худшем случае. Это движение имеет смысл. Оно еще не решает следующий вопрос, который заключается в том, преобразуются ли более низкие заголовки нефти в устойчивое ослабление давления инфляции и ожиданий по ставкам.

Ранее в этом году BTC вернулся выше 70 000 $, та же логика работает сейчас снова. Пока что условия ликвидности, и условия ликвидности все еще оценивают энергию.

UBS перенес свои ожидания снижения ставки ФРС с июня и сентября. повысил свою вероятность для США. Глава МВФ Кристалина Георгиева заявила, что даже быстрое разрешение приведет к более высоким прогнозам инфляции.

Экономисты Федерального резервного банка Далласа по Ормузскому проливу как поднятие среднего WTI до 98 $ во втором квартале и сокращение годового роста мирового реального ВВП на 2,9% в этом квартале. Двухквартальный сбой толкает WTI до 115 $ в третьем квартале, а трехквартальный сбой доводит его до 132 $ к концу года.

Это моделирование теперь лучше всего работает как карта рисков для провала прекращения огня или неполной нормализации, а не как живой базовый сценарий. Рынок отступил от сценария чистого закрытия. Он еще не заложил в цену полное возвращение к макроэкономическим условиям до конфликта.

В результате вопрос о снижении ставки сместился. Трейдеры больше не спрашивают, продолжает ли усиливаться нефтяной шок. Они спрашивают, продлится ли движение облегчения достаточно долго, чтобы возобновить возможность ФРС позже в этом году.

отдельно подсчитал, что нефть, остающаяся на 50% выше в течение двух-трех кварталов, может сократить рост реальных личных расходов примерно на 40 базисных пунктов за 12 месяцев.

Когда бензин в среднем выше 3,70 $, а дизельное топливо в среднем выше 4,80 $, удар по расходам проходит через каждый сектор реальной экономики, и финансовые условия ужесточаются задолго до того, как ФРС формально действует.

Вероятные сценарии

Базовый сценарий изменился. Это больше не полная капитуляция рынка по открытию в ближайшей перспективе. Это рост облегчения прекращения огня с неполной нормализацией под ним.

Этот средний путь все еще важен для Биткоина, потому что более низкая нефть полезна только в том случае, если она продолжает подпитывать более низкое давление инфляции, более устойчивые ожидания роста и более правдоподобный путь снижения ставок.

Медвежий сценарий теперь проходит через провал прекращения огня или длительный период, когда судоходство возобновляется только частично, а физический рынок продолжает оценивать дефицит. Если сбои удержатся до порога середины мая JPMorgan, возврат к фронту рынка.

Моделирование Федерального резервного банка Далласа показывает WTI, достигающий 115 $ в третьем квартале при двухквартальном закрытии. Morgan Stanley предупреждает, что если Иран сохранит структурный контроль над грузопотоками даже при номинальном открытии, нефтяные рынки могут продолжать торговаться с более высокой премией за риск.

Для Биткоина эта установка все еще отображается на наиболее четкий ближайший путь вниз: нефть остается высокой, ожидания инфляции растут, ФРС остается осторожной, а рисковые активы теряют ставку на облегчение.

Спрос на опционы сгруппировался вокруг ударов на понижение от 60 000 $ до 50 000 $ во время последнего острого эпизода избегания рисков. Повторный тест этого диапазона становится более вероятным снова, если конфигурация ухудшится обратно к пути стресса до прекращения огня.

Бычий сценарий все еще связан с мнением Morgan Stanley о том, что если потоки вернутся действительно и свободно, Brent может упасть к 70 $, поскольку мировая нефть выглядела избыточно до начала конфликта.

В этой установке инфляционный шок разворачивается быстрее, смягчение ФРС возвращается в поле зрения, а Биткоин восстанавливается вместе с акциями. Это логика, которую пытается оценить текущий рост облегчения.

Условие остается решающим: подлинная свобода навигации является требованием.

Прекращение огня, которое оставляет физическое движение грузов ограниченным риском безопасности, трением страхования, заторами или операционным контролем, создает другой нефтяной рынок, где часть премии за риск остается встроенной, а путь Биткоина выше остается ограниченным тем же инфляционным встречным ветром.

Это различие между открытием и нормализацией является местом, где сейчас сходятся институциональные исследования.

EIA говорит, что полное восстановление потоков займет месяцы даже после окончания войны, поскольку маршруты поставок и производство нормализуются. Morgan Stanley говорит, что реальное потребление остается подавленным в течение пяти-шести месяцев после нефтяного шока такого масштаба.

Для трейдеров Биткоином соответствующий вопрос больше не в том, верят ли рынки в какое-либо открытие вообще. Вопрос в том, остынет ли нефтяно-инфляционный навес достаточно быстро, чтобы восстановить ожидания снижения ставок до того, как премия за прекращение огня исчезнет.

Пост Отскок Биткоина может быть хрупким, поскольку Уолл-стрит предупреждает, что сбой в Ормузе на самом деле не закончился, впервые появился на CryptoSlate.