Wall Street s-a uitat la volatilitatea Bitcoin și a spus: "Trebuie mai mult." Intră ETF-urile 4x...
SEC nu a terminat încă de digerat primul val de ETF-uri cripto spot, iar ProShares este deja înapoi cu o nouă provocare: fonduri noi care urmăresc să ofere de patru ori mișcarea zilnică a Bitcoin și Ethereum. Dacă ETF-urile spot sunt roți de antrenament pentru TradFi, acestea sunt bicicleta de curse pe coborâre cu frâne discutabile.
La începutul lui februarie, ProShares a depus pentru un set de produse cu levier 4x care ar urmări mișcările zilnice în contractele futures BTC și ETH. Ideea este simplă pe hârtie și haotică în practică: dacă Bitcoin crește cu 5% într-o zi, ETF-ul încearcă să crească cu aproximativ 20%. Dacă Bitcoin scade cu 5%, nu ai nevoie de un calculator pentru a ști că doare.
Cum funcționează de fapt un ETF cripto 4x
Aceste fonduri nu dețin Bitcoin sau Ethereum direct. În schimb, folosesc contracte futures, swap-uri și alte derivate astfel încât portofoliul să poată viza un multiplu zilnic specific al indicelui de bază. Aceasta înseamnă multă reechilibrare, pe care traderii adoră să o anticipeze, iar investitorii pe termen lung o regretă de obicei.
Deoarece ținta este un multiplu zilnic, randamentele se compun în timp în moduri ciudate. Într-o piață agitată, poți obține "declin de volatilitate", unde mișcări repetate în sus și în jos erodează valoarea fondului chiar dacă activul de bază ajunge aproximativ la același nivel. Deținătorii cu amănuntul care tratează acestea ca vehicule HODL pe termen lung plătesc practic pentru a învăța dependența de traiectorie pe calea cea grea.
De ce ProShares simte oportunitate aici
ProShares a lansat deja primul ETF de contracte futures Bitcoin din SUA în 2021, așa că știe că există cerere pentru speculație ambalată. Argumentul de vânzare de data aceasta este că dacă traderii folosesc deja perpetuale offshore cu levier de 10x sau 20x, a le oferi un produs 4x în cadrul brokerajelor din SUA este aproape o mișcare de reducere a daunelor.
Există și o poveste a comisioanelor ascunsă în fundal. ETF-urile spot se transformă într-un război al comisioanelor cu marje foarte subțiri, în timp ce produsele exotice și fondurile cu levier de obicei percep mai mult și au o rotație mai mare. Dacă conduci o afacere ETF și fondurile tale simple devin încet o marfă, cauți avantaje în care complexitatea justifică un comision mai gras.
Cine folosește acest lucru fără să explodeze?
Utilizate cu atenție, ETF-urile 4x sunt instrumente pentru poziționare pe termen scurt. Day traderii și unele fonduri le pot folosi pentru a exprima viziuni tactice fără a muta garanții înainte și înapoi la o bursă de derivate. Poți crește expunerea pentru câteva ore, apoi să nivelezi înainte ca costurile de finanțare sau declinul volatilității să roadă câștigurile tale.
Problema începe când oamenii extind acel caz de utilizare. Istoria ETF-urilor de acțiuni cu levier este plină de povești în care investitorii cu amănuntul le-au deținut săptămâni sau luni, apoi s-au întrebat de ce fondul lor "bull 4x" nu a mers nicăieri în timp ce indicele a înaintat. Aplică acea dinamică la Bitcoin și Ethereum, care deja oscilează cu procente de două cifre într-o săptămână, și obții un produs care poate vaporiza convingerea cu timp prost ales.
Imaginea de ansamblu pentru cripto și ETF-uri
Pe de o parte, acesta este un semnal destul de puternic că cripto face acum parte din ciclul obișnuit de produse Wall Street. Mai întâi obții expunere spot, apoi contracte futures, apoi opțiuni, apoi levier, apoi fonduri de venit și în cele din urmă o monstruozitate de sfârșit de ciclu care apare într-o audiere a Senatului. Cripto a ajuns oficial în etapa "ETF de înaltă octană".
Pe de altă parte, reglementatorii și echipele de risc vor avea multe întrebări. Când suprapui ETF-uri spot, produse bazate pe contracte futures, piețe de opțiuni și acum levier 4x peste același activ de bază, evenimentele de stres se pot mișca mai rapid decât sunt obișnuiți majoritatea oamenilor.
-------------------
Autor: Oliver Redding
Seattle Newsdesk / Breaking Crypto News
