Cu aurul în stânga și Wall Street în dreapta, Bitcoin se află la răscruce între ciclurile vechi și cele noi.

Autor: Nancy, PANews

"Cu atât de multe active bune în lume, Bitcoin nu mai este atât de atrăgător."

În timp ce aurul a depășit 5.000 de dolari și a demarat un raliu istoric, Bitcoin a rămas inactiv. O dezbatere despre Bitcoin se dezvoltă în comunitatea cripto, iar oamenii nu se pot abține să întrebe: poate continua povestea sa de „aur digital"?

Recent, crypto KOL @BTCdayu a distribuit punctele de vedere ale unui OG Bitcoin care a vândut peste 80% din deținerile sale de Bitcoin și a declarat că Bitcoin se confruntă cu o schimbare fundamentală în narațiunea sa. Acest punct de vedere a declanșat rapid discuții aprinse în comunitatea cripto.

Noi operatori, o nouă logică de stabilire a prețurilor

Prima jumătate a istoriei Bitcoin a fost o epocă de aur a monetizării cunoștințelor, scena aparținând în mare parte unui număr mic de adoptatori timpurii și constructori de infrastructură.

Dar în a doua jumătate, regulile jocului s-au schimbat fundamental. Odată cu aprobarea ETF-urilor spot Bitcoin, alocările la scară largă de către companii precum Strategy și alte firme DAT, și includerea Bitcoin în viziunea strategică națională a guvernului SUA, Bitcoin a fost forțat să îmbrace „ținuta formală" personalizată de Wall Street.

În acest ciclu, Bitcoin a finalizat în tăcere o schimbare de proprietate la scară largă, deținătorii timpurii părăsind treptat piața, iar instituțiile de pe Wall Street intrând masiv în joc, transformând Bitcoin dintr-un activ de creștere într-un activ de alocare.

Aceasta înseamnă că puterea de stabilire a prețurilor Bitcoin se deplasează de pe piața offshore, informală, către sistemul financiar onshore dominat de dolarul american. De la canalele de tranzacționare și lichiditate până la cadrele de reglementare, Bitcoin convergează către volatilitatea ridicată și beta ridicat al activelor de risc denominate în dolari.

Co-fondatorul și CEO-ul Solv Protocol, Meng Yan, a declarat direct că lumea a intrat acum într-o eră a rivalității imperiale, iar cea mai importantă întrebare este cine va câștiga și cine va pierde. Scopul reglementării americane nu este doar de a dolariza activele cripto, ci și de a transforma criptomonedele și RWA-urile (Real-World Assets) în instrumente pentru expansiunea continuă a hegemoniei dolarului în era digitală. Dacă Bitcoin este doar un alt activ mediocru în dolari, atunci perspectivele sale sunt cu adevărat îngrijorătoare. Cu toate acestea, dacă crypto devine sistemul de arme nucleare al economiei digitale a dolarului, atunci BTC, ca portavion cu propulsie nucleară, are încă un viitor promițător. Pentru SUA, problema principală acum este că controlul său asupra Bitcoin nu este încă suficient de ridicat.

Conform crypto KOL @Joshua.D, deși Bitcoin a devenit un „activ în dolari" foarte corelat cu acțiunile americane, impactul său asupra prețului este mai degrabă de susținere decât de deprimare. Părțile interesate din spatele acestui fapt sunt ETF-uri, companii listate și chiar strategii naționale. Această „instituționalizare" a adăugat de fapt o pernă de siguranță pentru Bitcoin, ridicând efectiv pragul de preț.

Cu toate acestea, în timp ce intrarea jucătorilor mainstream a extins bazinul de fonduri prin canale conforme, Bitcoin se confruntă în prezent cu o dilemă incomodă de poziționare a activului.

Unii susțin că dacă cineva este optimist în privința sistemului dolarului, cumpărarea de acțiuni americane, obligațiuni sau giganți tech oferă o lichiditate mai bună, flux de numerar real și o certitudine mai mare. În contrast, Bitcoin în acest moment seamănă cu o acțiune tech cu risc ridicat fără flux de numerar, ridicând întrebări despre rentabilitatea sa. Invers, dacă cineva este pesimist în privința sistemului dolarului, logic ar trebui să caute active corelate negativ cu dolarul. Bitcoin, „modificat" de instituțiile mainstream, are o corelație foarte ridicată cu acțiunile americane; când lichiditatea dolarului se contractă, acesta se prăbușește adesea înaintea acțiunilor americane, mai degrabă decât să protejeze împotriva riscului.

Cu alte cuvinte, Bitcoin este prins între a fi un refugiu sigur și un risc; nu este nici un refugiu sigur precum aurul, nici o acțiune de creștere precum acțiunile tech. Unii citează chiar date istorice care sugerează că Bitcoin posedă în prezent caracteristicile a 70% acțiuni tech și 30% aur.

Această nouă identitate începe de asemenea să influențeze prima de neutralitate a Bitcoin în geopolitică.

Pe fondul escaladării riscurilor geopolitice globale și a unui deficit al datoriei SUA ieșit de sub control, țările non-americane își accelerează eforturile de de-dolarizare. Aurul, cu istoria sa de credit milenară și neutralitatea politică, a revenit în prim-plan, prețul său atingând în mod repetat noi maxime. Între timp, în ochii țărilor non-americane, Bitcoin nu mai este văzut ca o monedă fără granițe, ci mai degrabă ca un derivat al dolarului influențat de puterea de stabilire a prețurilor a Wall Street.

Ca urmare, am văzut monede tradiționale puternice precum aurul revenind pe scena centrală, în timp ce Bitcoin a căzut într-o perioadă lungă de tranzacționare laterală și fluctuații plictisitoare, care continuă să erodeze încrederea investitorilor în deținerea acțiunilor.

Chiar și așa, conform crypto KOL @Pickle Cat, fiecare are propria interpretare a lui Hamlet, iar crypto-punk este o nevoie de bază pentru Bitcoin, doar slăbită de „mainstreaming și financializarea tradițională". Dar acolo unde există slăbiciune, trebuie să existe și putere. Este ca democrația; atractivitatea sa constă în mecanismul său de auto-corectare, dar această corectare apare adesea doar atunci când sistemul a ajuns într-o stare extremă, moment în care publicul realizează cu adevărat acest lucru.

Migrația masivă a puterii de calcul: „defecțiunea" companiilor de mining Bitcoin

Pe lângă narațiunea șovăielnică pe partea cererii, schimbările pe partea ofertei au exacerbat de asemenea pesimismul pieței. Ca jucător crucial în rețeaua Bitcoin, minerii suferă o migrație masivă de capital, „abandonând Bitcoin pentru AI."

Conform celor mai recente date de la Hashrate Index, media mobilă pe 7 zile a hashrate-ului total al rețelei Bitcoin a scăzut la 993 EH/s, o scădere de aproape 15% față de maximul istoric din octombrie anul trecut. Între timp, conform analiștilor JPMorgan, recompensa medie zilnică pe bloc per EH/s pentru minerii de Bitcoin este proiectată să scadă la 38.700 de dolari în decembrie 2025, un minim record.

Cauza directă a scăderii puterii de calcul constă în deteriorarea continuă a economiei de mining Bitcoin. Ciclul de înjumătățire a condus la o reducere cu 50% a recompenselor pe bloc, cuplată cu o dificultate de mining ridicată istoric, determinând multe echipamente de mining să se apropie sau chiar să scadă sub prețul de oprire. Marjele de profit ale minerilor au fost grav comprimate, unii fiind forțați să se închidă pentru a reduce pierderile, în timp ce alții au ameliorat presiunea fluxului de numerar prin vânzarea de Bitcoin.

Criza mai profundă constă în faptul că puterea de calcul a devenit „petrolul" noii ere, schimbând fluxul puterii de calcul.

Multe companii de mining consideră că, în comparație cu modelul de afaceri foarte ciclic, volatil și nesigur al mining-ului Bitcoin, centrele de date AI oferă cerere pe termen lung, certă și randamente mai mari. Mai important, infrastructura lor de energie acumulată la scară largă, resursele de amplasament și experiența operațională sunt exact cele mai rare resurse pentru clustere de calcul AI, făcând transformarea mai realistă și fezabilă.

Ca urmare, companiile de mining Bitcoin precum Core Scientific, Hut 8, Bitfarms, HIVE, TeraWulf și Cipher Miner au „defectat" colectiv. Conform predicției CoinShares, până la sfârșitul anului 2026, veniturile companiilor de mining din mining pot scădea de la 85% la sub 20%, mutându-și dependența către infrastructura AI.

Cu toate acestea, această transformare este extrem de costisitoare. Pe de o parte, actualizarea fermelor tradiționale de mining în centre de date AI necesită renovări la scară largă a infrastructurii, care sunt costisitoare. Pe de altă parte, prețul serverelor GPU de înaltă performanță rămâne ridicat, iar investiția inițială de capital este uriașă dacă urmează să fie format un cluster de putere de calcul la scară largă.

Pentru companiile de mining care au nevoie urgent să se transforme, Bitcoin, activul cel mai lichid, a devenit în mod natural cel mai direct și eficient instrument de finanțare, determinându-le să vândă continuu Bitcoin pe piața secundară. Această vânzare continuă din partea ofertei nu numai că a suprimat prețul Bitcoin, ci a și comprimat în continuare marjele de profit ale minerilor rămași, forțând mai mulți să se închidă sau să își transforme operațiunile.

Această „defecțiune" de vânzare de monede pentru a cumpăra lopeți a drenat, într-o anumită măsură, lichiditatea și a subminat încrederea pieței.

Cu toate acestea, Meng Yan a subliniat că ideea ca minerii de Bitcoin să treacă la infrastructura de calcul AI este de fapt o propoziție falsă, mai degrabă o poveste fabricată de companiile de mining listate în SUA pentru a-și stabiliza prețurile acțiunilor pe fondul profiturilor în scădere. În afară de reutilizarea electricității, nu există aproape nimic în comun între cele două, de la hardware-ul echipamentului și arhitectura de rețea până la abilitățile operaționale și ecosistemul software, și nu oferă avantaje suplimentare în comparație cu centrele de date AI dedicate.

Joshua.D a subliniat în plus că principalele mașini de mining Bitcoin utilizate în prezent sunt mineri ASIC. Aceste mașini pot doar să mineze; singurele lucruri care pot fi transformate sunt facilitățile și infrastructura de energie. Prin urmare, scăderea hashrate-ului este mai degrabă un proces de selecție naturală în industrie. Istoric, o scădere a hashrate-ului a fost adesea un semn al „eliminării baloanei" de către piață, reducând presiunea de vânzare viitoare, mai degrabă decât un declanșator al unui colaps. Atâta timp cât rețeaua Bitcoin poate încă produce blocuri în mod normal, fluctuațiile hashrate-ului sunt pur și simplu un mecanism de ajustare a pieței.

Bitcoin pliat stă la răspântia ciclurilor vechi și noi.

Acum că Bitcoin a intrat oficial în mainstream, nu doar povestește vechea poveste a „aurului digital", ci scrie și un nou scenariu pentru activele financiare mainstream.

Bitcoin își pierde imaginea pur speculativă și evoluează într-un rezervor de lichiditate globală, acceptarea mainstream deschizând porțile către fonduri conforme. Acest acces financiar îmbunătățește semnificativ capacitatea de supraviețuire și reziliența Bitcoin.

Dincolo de lumina reflectoarelor de pe Wall Street, în țări cu inflație severă precum Nigeria, Argentina și Turcia, utilizarea Bitcoin cunoaște o creștere explozivă. Acolo, Bitcoin nu este doar un activ, ci o linie de viață împotriva emiterii galopante a monedei fiat și o protecție pentru averea familiei. Această cerere autentică, de jos în sus, dovedește că rămâne un scut în mâinile oamenilor obișnuiți.

Fără îndoială, un Bitcoin pliat ne este acum prezentat.

Se ia la revedere de la miturile de îmbogățire rapidă ale erei frontierei vestice și renunță la estetica idealistă cyberpunk, prezentând în schimb o caracteristică de activ matur mai stabilă, chiar oarecum plictisitoare.

Aceasta nu este sfârșitul aurului digital, ci mai degrabă un semn al maturizării sale. La fel cum aurul a trecut printr-un proces lung de reconstrucție a consensului de valoare înainte de a deveni o rezervă a băncii centrale, Bitcoin-ul de astăzi ar putea sta la un punct de cotitură istoric similar.

Privind în urmă la dezvoltarea Bitcoin, narațiunea sa a evoluat în mod constant. De la sistemul de numerar electronic peer-to-peer prevăzut inițial în white paper-ul lui Satoshi Nakamoto, permițând plăți mici, instantanee; la a fi văzut ca o monedă non-suverană pentru a combate inflația monedei fiat; apoi evoluând în „aur digital", devenind un instrument pentru stocarea valorii și combaterea inflației; și acum, odată cu implicarea Wall Street, următoarea potențială narațiune a Bitcoin ar putea indica activele de rezervă ale națiunilor suverane. Desigur, acest proces este destinat să fie destul de lung, dar nu mai este o utopie.

Cu toate acestea, totul are ciclurile sale, iar activele nu fac excepție. Conform modelului de rotație a activelor din ceasul Merrill Lynch, indicatorul economic global se îndreaptă către o perioadă favorabilă pentru mărfuri. Bitcoin a crescut de zeci de milioane de ori în ultimul deceniu și intră într-un nou ciclu macroeconomic. Valoarea sa pe termen lung nu ar trebui negată cu ușurință doar din cauza consolidării temporare a prețurilor sau a unei perioade de performanță inferioară în comparație cu aurul și argintul.

La această răscruce a ciclurilor vechi și noi, atât jucătorii consacrați care pleacă, cât și instituțiile care intră își exprimă voturile pentru viitor cu bani reali. Timpul va oferi răspunsul final.