Lupta pentru Legea CLARITY privind Randamentul Dolarului și Lichiditatea DeFi

De când a ratat data de marcare din 15 ianuarie și a fost amânat până la sfârșitul lunii, Legea privind Claritatea Pieței Activelor Digitale (CLARITY) devine o luptă prin interpuși cu privire la cine are dreptul de a intermedia randamentul dolarului american onchain — protocoale deschise de finanțe descentralizate (DeFi) și sisteme de plată, sau un club restrâns de custozi și bănci mari?

Odată cu ultima versiune a proiectului care restrânge modul în care pot fi oferite recompensele pentru stablecoin-uri, criticii, inclusiv emitenți de stablecoin-uri și platforme DeFi instituționale, avertizează că proiectul de lege riscă să exporte creditul onchain în offshore în loc să îl facă mai sigur în Statele Unite.

Revolta Coinbase evidențiază neliniștea crescândă din industrie

Decizia Coinbase de a retrage sprijinul pentru proiectul de lege în această săptămână a expus temerile industriei că compromisul a înclinat prea mult către incumbenți, textul fixând un model punitiv pentru DeFi și recompense.

CEO-ul Coinbase, Brian Armstrong, a susținut că este mai bine să nu existe „nicio lege decât o lege proastă", iar directorul juridic al Variant Fund, Jake Chervinsky, a spus că CLARITY este tipul de lege care va „trăi 100 de ani" și „Putem lua tot timpul necesar pentru a o face corect."

Related: CEO-ul Coinbase se așteaptă ca marcarea proiectului de lege privind structura pieței să aibă loc „în câteva săptămâni"

Cum remodelează CLARITY randamentul dolarului onchain

CEO-ul și co-fondatorul platformei de credit onchain Clearpool, Jakob Kronbichler, a discutat cu Cointelegraph despre „riscul central" al Legii CLARITY: autoritățile de reglementare decid unde este permis să existe randamentul, în loc de modul în care este gestionat riscul pe piețele onchain. 

„Cererea pentru randament în dolari nu va dispărea din cauza legislației", a spus el, argumentând că dacă structurile de lichiditate onchain conforme sunt constrânse, activitatea este „probabil să se mute offshore sau să se concentreze într-un număr mic de intermediari incumbenți."

Ron Tarter, CEO-ul emitentului de stablecoin-uri MNEE și fost avocat, a făcut ecou preocupărilor lui Kronbichler, spunând pentru Cointelegraph: „Dacă recompensele pentru stablecoin-uri sunt împinse offshore în loc să fie făcute transparente și conforme onshore, SUA riscă să piardă atât inovația, cât și vizibilitatea asupra acestor piețe."

„Această alegere va modela unde se dezvoltă creditul onchain instituțional în următorul deceniu", a avertizat Kronbichler.

Tarter interpretează CLARITY ca trasând o linie deliberată între dobânda pasivă, similară depozitelor, și stimulentele bazate pe activitate, adăugând că punctul central este expresia „exclusiv în legătură cu deținerea."

Din perspectiva sa, proiectul de lege încearcă să medieze între grupurile bancare îngrijorate că randamentele stablecoin-urilor ar putea drena depozitele și platformele care văd recompensele ca un flux de venituri și stimulent central.

Related: Industria crypto divizată în privința Legii CLARITY după ce Coinbase rupe rândurile

DeFi, dezvoltatori și linia „controlului"

Deocamdată, Kronbichler vede un punct luminos: abordarea actuală a CLARITY „face o distincție sensibilă prin faptul că nu tratează dezvoltatorii de software non-custodial ca intermediari financiari", ceva pe care îl consideră esențial pentru inovație și confortul instituțional. 

Adevărata provocare, susține el, este menținerea obligațiilor de conformitate legate de entitățile care controlează efectiv accesul, custodia sau parametrii de risc, mai degrabă decât deplasarea către întreținătorii generali de software care nu o fac. Dacă aceste linii se estompează, birourile instituționale vor avea dificultăți în evaluarea răspunderii și ar putea pur și simplu evita produsele de credit onchain orientate către SUA.

Tarter este de acord că testul de control al dezvoltatorilor va fi probabil unul dintre cele mai contestate puncte fierbinți la marcare, așteptându-se o dezbatere aprigă asupra a ceea ce se califică ca software cu adevărat descentralizat și „situații în care un grup mic poate controla material rezultatele."

Magazine: Cum s-au schimbat legile crypto în 2025 — și cum se vor schimba în 2026

Randament onest și activitate de rețea

CEO-ul Amboss — analiză de date pentru Bitcoin Lightning Network — Jesse Shrader vede o problemă reală de protecție a consumatorilor în recompensele „pur și simplu pentru deținere" care maschează diluarea sau rehipotecarea, indicând eșecuri anterioare precum Celsius și BlockFi. 

El trasează o linie clară între randamentele opace, definite de platformă, și randamentele derivate din activitate, care, susține el, sunt mai transparente dintr-o perspectivă de design de rețea.

Pentru legiuitorii care doresc să păstreze această distincție, prima cerere a lui Shrader este simplă: să solicite token-urilor reglementate să divulge clar „sursele randamentului lor astfel încât consumatorii să își poată evalua în mod adecvat riscul."

Ce fel de rezultat CLARITY ar proteja cu adevărat utilizatorii fără a sugruma piețele conforme de dolari onchain pentru toți cei implicați?

„O abordare ușoară din partea autorităților de reglementare este apreciată", a spus Shrader, în timp ce Tarter crede că victoria vine din politica SUA care protejează utilizatorii „fără a interzice inovația conformă" (și fără a fixa un regim de recompense pe care doar cei mai mari custozi și-l pot permite să îl navigheze).