TLDR:
- BOJ va crește probabil ratele la 0,75% la întâlnirea de politică din 18-19 decembrie.
- Creșterile viitoare vor depinde de modul în care mișcările anterioare afectează creditarea și finanțarea corporativă.
- Estimarea ratei neutre va ghida politica, dar nu va dicta momentul creșterilor.
- Costurile reale de împrumut în Japonia rămân profund negative, justificând creșteri suplimentare.
BOJ promite mai multe creșteri ale ratelor săptămâna viitoare, în timp ce factorii de decizie se pregătesc pentru o altă schimbare pe care piețele o urmăresc îndeaproape.
Se așteaptă ca banca centrală să mențină un mesaj ferm că mai multe măsuri de înăsprire rămân posibile, deși orice ajustare suplimentară va depinde de modul în care economia absoarbe mișcarea din decembrie.
Cu piețele care evaluează complet o posibilă creștere la 0,75%, atenția s-a mutat spre cât de mult poate ridica Banca Japoniei ratele înainte de a se apropia de ceea ce consideră a fi o zonă neutră.
Conform Reuters, oficialii au indicat că, deși estimările interne ale nivelului neutru pot fi actualizate, valoarea de referință nu va servi drept referință principală pentru orientările viitoare.
În schimb, BOJ intenționează să urmărească efectele în timp real ale creșterilor anterioare asupra activității de creditare, finanțării corporative și condițiilor economice mai largi înainte de a se angaja în pași ulteriori.
Strategia BOJ dependentă de date ocupă poziția centrală
Mesajul BOJ de a promite mai multe creșteri ale ratelor vine în contextul în care costurile reale de împrumut rămân profund negative. Inflația a rămas peste ținta de 2% timp de mai mult de trei ani, oferind băncii centrale spațiu pentru a ajusta politica în etape.
O sursă familiarizată cu discuțiile interne a declarat, "Ratele reale ale dobânzilor din Japonia sunt foarte scăzute, permițând BOJ să continue să crească ratele în mai multe etape." Alte două surse au făcut ecou aceleiași evaluări.
Oficialii intenționează să sublinieze că deciziile viitoare vor urma o cale pas cu pas bazată pe reacțiile economice. Membrul consiliului BOJ, Asahi Noguchi, a avertizat recent împotriva înclinării prea mult pe proiecțiile ratei neutre, menționând într-un discurs că este "aproape imposibil" să se determine nivelul exact.
El a adăugat că factorii de decizie trebuie "să stabilească un anumit punct de referință ca interval în care se consideră că se află rata dobânzii neutre... și să crească ratele treptat în timp, monitorizând impactul."
Fostul economist-șef al BOJ, Seisaku Kameda, a abordat, de asemenea, discuțiile interne.
El a spus că personalul băncii va actualiza proiecțiile ratei neutre, dar a adăugat că BOJ "nu va putea produce proiecții precise." De asemenea, a declarat că chiar și după o creștere la 0,75%, "condițiile monetare vor rămâne acomodative."
Reacția pieței și perspectivele viitoare
Atenția pieței s-a intensificat după ce traderii au început să răspundă la rapoarte care sugerează că înăsprirea ar putea continua până în 2026
Într-o postare care a circulat pe scară largă în cercurile crypto și macro, BullTheoryio a scris că sursele interne indică faptul că BOJ se pregătește pentru mai multă înăsprire anul viitor, adăugând că știrile au contribuit la scăderea bruscă a pieței văzută astăzi.
Se așteaptă ca BOJ să abordeze speculațiile conform cărora apropierea de capătul inferior al intervalului neutru semnalează sfârșitul înăspririi. Sursele familiarizate cu discuțiile au spus că banca centrală va explica că estimările neutre sunt puncte de referință, mai degrabă decât declanșatori pentru schimbările de politică.
Factorii de decizie se vor concentra în schimb pe tendințele de creditare bancară, comportamentul de finanțare și activitatea economică mai largă înainte de a decide asupra mișcărilor suplimentare.
Chiar dacă rata politicii ajunge la 0,75%, Japonia ar rămâne cu mult sub nivelurile observate în alte economii majore.
BOJ intenționează să continue evaluarea efectului economic al fiecărui pas de înăsprire, rata neutră servind drept context de fundal mai degrabă decât mesajul central la întâlnirea de săptămâna viitoare.
Postarea BOJ promite mai multe creșteri ale ratelor în timp ce Japonia vizează înăsprirea treptată a politicii a apărut prima dată pe Blockonomi.
Sursă: https://blockonomi.com/boj-to-pledge-more-rate-hikes-as-japan-eyes-gradual-policy-tightening/
