Revenirea Bitcoin-ului ar putea fi fragilă, Wall Street avertizează că perturbarea din Hormuz nu s-a încheiat cu adevărat

Un armistițiu condițional de două săptămâni între S.U.A. și Iran a forțat o rescriere rapidă a comerțului prin Strâmtoarea Hormuz, dar nu a restaurat complet contextul macroeconomic de dinainte de război.

Prețul petrolului a scăzut brusc de la maximele de panică, acțiunile globale au crescut, iar Bitcoin a revenit odată cu ele. Aceasta reprezintă o rupere clară de perspectiva de dinaintea armistițiului conform căreia piețele renunțau la orice redeschidere pe termen apropiat.

Ceea ce s-a schimbat este traiectoria titlurilor privind energia. Ceea ce rămâne nerezolvat este calea de normalizare pentru fluxurile fizice, asigurări, transport maritim și inflație.

JPMorgan, UBS și prognosticatorii energetici ai guvernului S.U.A. descriu încă un proces de reparație mai lent sub titlul armistițiului. Cercetarea lor nu mai pare un argument live împotriva oricărei redeschideri. Pare mai degrabă un avertisment că redeschiderea și normalizarea sunt lucruri diferite.

Scenariul de bază al JPMorgan menține în continuare petrolul ridicat pe tot parcursul trimestrului al doilea și avertizează că țițeiul ar putea depăși 150 USD dacă perturbările se reescaladează sau persistă până la mijlocul lui mai.

UBS se așteaptă ca conflictul să se stingă, dar spune că deteriorarea infrastructurii înseamnă că restaurarea producției la nivelurile de dinaintea conflictului va dura considerabil mai mult.

EIA spune că restaurarea completă a fluxurilor de petrol prin Strâmtoarea Hormuz, chiar și atunci când conflictul se încheie.

Niciuna dintre aceste trei instituții nu descrie o revenire completă în infrastructura pieței energetice, și acesta este acum punctul central pentru piețe. Armistițiul a redus riscul cozii imediat. Nu a garantat încă mișcarea normală a încărcăturilor, inventarele normale sau transmiterea normală a inflației.

Strâmtoarea Hormuz a transportat 20,9 milioane de barili pe zi în prima jumătate a anului 2025, echivalentul a aproximativ 20% din consumul global de lichide petroliere și un sfert din tot comerțul maritim de petrol. A gestionat de asemenea 11,4 miliarde de picioare cubice pe zi de GNL, mai mult de 20% din comerțul global de GNL.

Serviciile de informații americane au evaluat pe 3 aprilie că Iranul a arătat asupra strâmtorii, deoarece controlul asupra fluxurilor energetice globale este cartea primară a Teheranului.

Acea evaluare a contat mai mult înainte de armistițiu decât contează acum ca un apel direcțional al pieței, dar contează încă ca o memento structural că de-escaladarea formală nu produce automat navigație liberă fără fricțiuni.

Piețele fizice de petrol sunt încă locul de urmărit pentru a vedea dacă redeschiderea devine normalizare. Armistițiul a atenuat șocul titlurilor, dar prețurile prompte ale încărcăturilor, termenii de asigurare și fricțiunile de rutare rămân mai informative decât doar futures-urile pe luna din față.

La începutul acestei săptămâni, țițeiul North Sea Forties a atins 146,09 USD pe baril, Dated Brent a atins 141,365 USD, iar unele încărcături prompte s-au tranzacționat peste 150 USD, în timp ce combustibilul pentru avioane european a atins 226,40 USD și motorina 203,59 USD. Futures-urile Brent erau aproape de 110 USD la vârful panicii.

Acel decalaj dintre fizicul prompt și ecranul futures-urilor titlului este încă locul în care trăiește transmiterea inflației.

În calculele de consum ale Morgan Stanley, o creștere de 10% a prețurilor petrolului dintr-un șoc de ofertă ridică prețurile de consum generale din S.U.A. cu aproximativ 0,35% în următoarele trei luni, consumul real începând să și rămânând deprimate pentru următoarele cinci până la șase luni.

Perspectiva din aprilie a EIA plasează benzina și motorina S.U.A. peste 3,70 USD în medie pentru 2026, cu motorina atingând un vârf peste 5,80 USD și o medie de 4,80 USD pentru an.

Lanțul macro

Tranzacționarea Bitcoin trece încă prin petrol, apoi inflație, apoi politica Fed, apoi apetit pentru risc. Diferența după armistițiu este că lanțul s-a relaxat. Nu s-a rupt.

Bitcoin a atins un minim intraday la 67 769,96 USD pe 7 aprilie, când șocul petrolului, dolarul mai ferm și randamentele mai mari ale titlurilor de trezorerie au comprimat apetitul pentru risc pe toate piețele.

De la armistițiu, BTC a revenit alături de acțiuni, pe măsură ce traderii prețuiesc o probabilitate mai mică a unei spirale energetice imediate în cel mai rău scenariu. Acea mișcare are sens. Nu rezolvă încă întrebarea următoare, care este dacă titlurile mai mici ale petrolului se traduc într-o relaxare durabilă a presiunii inflației și așteptărilor privind ratele.

La începutul acestui an, BTC a revenit peste 70 000 USD în timp ce, aceeași logică rulând din nou acum. Pentru moment, condițiile de lichiditate, iar condițiile de lichiditate prețuiesc încă energia.

UBS și-a împins așteptările de reducere a ratei Fed de la iunie și septembrie. a ridicat probabilitatea unui S.U.A. Șeful FMI, Kristalina Georgieva, a spus că chiar și o rezolvare rapidă ar duce și la prognoze de inflație mai mari.

Economiștii Fed Dallas ai Strâmtorii Hormuz ca ridicând WTI mediu la 98 USD în trimestrul al doilea și reducând creșterea PIB-ului real global anualizat cu 2,9% în acel trimestru. O perturbare de două trimestre împinge WTI la 115 USD în trimestrul al treilea, iar o perturbare de trei trimestre îl aduce la 132 USD până la sfârșitul anului.

Acea modelare funcționează acum cel mai bine ca o hartă de risc pentru eșecul armistițiului sau normalizarea incompletă, mai degrabă decât ca un caz de bază live. Piața s-a retras din scenariul de închidere pură. Nu a prețuit încă o revenire completă la condițiile macro de dinainte de conflict.

Ca rezultat, întrebarea reducerii ratei s-a schimbat. Traderii nu mai întreabă dacă șocul petrolului se intensifică încă. Ei întreabă dacă mișcarea de ușurare durează suficient de mult pentru a redeschide spațiul Fed mai târziu în acest an.

a calculat separat că petrolul rămânând cu 50% mai mare timp de două până la trei trimestre ar putea reduce creșterea cheltuielilor personale reale cu aproximativ 40 de puncte de bază pe parcursul a 12 luni.

Când benzina este în medie peste 3,70 USD și motorina în medie peste 4,80 USD, lovitura de cheltuieli trece prin fiecare sector al economiei reale, iar condițiile financiare se strâng mult înainte ca Fed să acționeze formal.

Scenarii probabile

Cazul de bază s-a schimbat. Nu mai este o capitulare completă a pieței privind o redeschidere pe termen apropiat. Este un rally de ușurare a armistițiului cu normalizare incompletă dedesubt.

Acea cale de mijloc contează încă pentru Bitcoin, deoarece petrolul mai mic este util doar dacă continuă să se transmită în presiune mai mică a inflației, așteptări de creștere mai stabile și o cale de reducere a ratei mai credibilă.

Cazul bearish rulează acum prin eșecul armistițiului sau o perioadă prelungită în care transportul maritim reia doar parțial și piața fizică continuă să prețuiască raritatea. Dacă perturbările se mențin până la pragul de la mijlocul lui mai al JPMorgan, se întoarce în fața pieței.

Modelarea Fed Dallas arată WTI atingând 115 USD în trimestrul al treilea sub o închidere de două trimestre. Morgan Stanley avertizează că dacă Iranul păstrează controlul structural asupra fluxurilor de încărcături chiar și într-o redeschidere nominală, piețele de petrol pot continua să tranzacționeze o primă de risc mai mare.

Pentru Bitcoin, acea configurație se mapează încă la cea mai clară cale pe termen apropiat în jos: petrolul rămâne ridicat, așteptările de inflație cresc continuu, Fed rămâne prudent, iar activele de risc pierd licitația de ușurare.

Cererea de opțiuni s-a aglomerat în jurul loviturilor de 60 000 USD până la 50 000 USD în jos în timpul ultimului episod acut de risc-off. O retestare a acelei game devine din nou mai plauzibilă dacă configurația se deteriorează înapoi spre calea de stres de dinaintea armistițiului.

Cazul bullish este încă legat de viziunea Morgan Stanley conform căreia dacă fluxurile revin cu adevărat și liber, Brent ar putea scădea spre 70 USD, deoarece petrolul global părea supra-alimentat înainte de începerea conflictului.

În acea configurație, șocul inflației se inversează mai rapid, relaxarea Fed revine în vedere, iar Bitcoin se recuperează alături de acțiuni. Aceasta este logica pe care rally-ul de ușurare curent încearcă să o prețuiască.

Condiția rămâne decisivă: libertatea genuină de navigație este cerința.

Un armistițiu care lasă mișcarea fizică a încărcăturilor constrânsă de risc de securitate, fricțiuni de asigurare, congestie sau control operațional produce o piață de petrol diferită, în care o parte din prima de risc rămâne încorporată, iar calea Bitcoin în sus rămâne plafonată de aceeași vânt opus al inflației.

Acea distincție între redeschidere și normalizare este locul în care cercetarea instituțională convergează acum.

EIA spune că restaurarea completă a fluxurilor va dura luni, chiar și atunci când războiul se termină, pe măsură ce rutele de aprovizionare și producția se normalizează. Morgan Stanley spune că consumul real rămâne deprimate timp de cinci până la șase luni după un șoc de petrol de această amploare.

Pentru traderii Bitcoin, întrebarea relevantă nu mai este dacă piețele cred în vreo redeschidere. Este dacă supraîncărcarea petrol-inflație se răcește suficient de rapid pentru a restabili așteptările de reducere a ratei înainte ca prima armistițiului să se estompeze.

Postarea Revenirea Bitcoin ar putea fi fragilă, Wall Street avertizează că perturbarea Hormuz nu s-a terminat cu adevărat a apărut mai întâi pe CryptoSlate.