Pressão Crescente Sobre BTC: Dados On-Chain Revelam Êxodo Institucional do Bitcoin

O Bitcoin está a enviar sinais de alerta internamente. Informações rastreadas pela plataforma de análise on-chain CryptoQuant mostram um crescente desconforto institucional, e duas métricas estão simultaneamente a apresentar sinais de aviso que podem definir a trajetória de preços do Bitcoin para o resto do mês.

O Colapso do Prémio da Coinbase

Uma das janelas mais claras para o comportamento institucional do Bitcoin tornou-se substancialmente negativa. De acordo com dados da CryptoQuant analisados pelo analista cripto Darkfost, o Índice de Prémio da Coinbase, que mede a diferença de preços entre a Coinbase Advanced e a Binance, caiu para a sua leitura mais negativa desde o crash cripto no início de fevereiro.

O indicador tem particular significado devido ao tipo de negociação que está maioritariamente a ocorrer em cada corretora. A Coinbase Advanced é a plataforma de escolha para investidores profissionais e institucionais, enquanto a Binance serve uma base mais ampla, predominantemente de retalho. Sempre que os preços da Coinbase estão a negociar com desconto em relação à Binance, isso significa que os participantes institucionais estão a vender mais do que o mercado em geral.

Prémio da Coinbase do Bitcoin. Fonte: @Darkfost_Coc no X

O sentimento institucional está a ser moldado por desenvolvimentos geopolíticos e económicos em curso. O conflito no Irão, a subida dos preços do petróleo e as preocupações em torno da inflação e dos rendimentos das obrigações estão a influenciar diretamente a forma como os investidores institucionais estão a investir em Bitcoin.

Estas são precisamente o tipo de variáveis macro às quais os grandes fundos e as mesas institucionais são estruturalmente sensíveis, e com as condições a deteriorarem-se nos últimos dias, estas instituições estão a reduzir a sua exposição ao Bitcoin em resposta.

Um Teto Persistente nos $72.500

Mesmo que o sentimento macro se estabilizasse, o Bitcoin ainda enfrenta um obstáculo estrutural que os dados on-chain tornam difícil de ignorar. De acordo com uma segunda métrica rastreada usando dados da CryptoQuant, a ação do preço do Bitcoin ainda não consegue recuperar o seu preço realizado quando o fornecimento inativo é excluído. 

Este preço realizado ajustado filtra o Bitcoin que não se moveu há mais de sete anos. Uma vez passados mais de sete anos desde que foi movido, as moedas serão consideradas permanentemente perdidas ou detidas por detentores de longo prazo que não participam na atividade do mercado. Remover esse fornecimento dormente produz uma base de custo que mostra com mais precisão as moedas efetivamente em circulação no mercado. 

No momento em que este artigo foi escrito, esse preço realizado ajustado está em aproximadamente $72.500. Curiosamente, todo o preço realizado do Bitcoin está ainda abaixo deste nível.

Preço Realizado Ajustado do BTC. Fonte: @Darkfost_Coc no X

A importância deste nível torna-se mais clara quando colocada em contexto histórico. Em fases anteriores de mercado em baixa, o Bitcoin passou frequentemente entre seis e dez meses abaixo desta base de custo antes de conseguir ultrapassá-la novamente. A estrutura atual está a começar a assemelhar-se a esses períodos anteriores. Embora o preço do Bitcoin tenha conseguido romper para $76.000 em meados de março, desde então voltou a negociar abaixo do preço realizado ajustado.

Se o ciclo atual seguir o mesmo padrão, a implicação é que o Bitcoin pode enfrentar vários meses mais difíceis a negociar abaixo e em torno dos $72.500 antes que uma recuperação sustentada se torne viável. 

Imagem em destaque do Unsplash, gráfico do TradingView