'Big Short' Exposto: Terá um Fundo de Cobertura de Hong Kong Desencadeado a Queda do Preço do Bitcoin?

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O Bitcoin não caiu apenas a 5 de fevereiro. Algo quebrou. E a maior parte do mercado cripto estava a olhar para o sítio errado.

Parker White, diretor de investimentos da DeFi Development Corp, partilhou uma análise detalhada no podcast Unchained com Laura Shin. A sua teoria tornou-se viral desde então.

Segundo White, uma implosão de um fundo de hedge no mercado de opções IBIT da BlackRock é o que tem arrastado o Bitcoin para baixo desde outubro.

5 de fevereiro não foi uma venda normal de Bitcoin

A 5 de fevereiro, o Bitcoin caiu de cerca de 70.000 $ para 63.000 $. Nesse mesmo dia, o ETF IBIT da BlackRock registou o seu maior volume de negociação de sempre.

Mas eis a questão. Os volumes de Bitcoin à vista e os volumes de swaps perpétuos não foram invulgarmente elevados. O stress estava inteiramente nas opções IBIT, onde a volatilidade implícita de curto prazo disparou bruscamente. White afirmou que isto apontava para uma implosão do mercado de opções, e não para uma venda à vista generalizada.

Um fundo de Hong Kong ficou preso

A teoria de White centra-se num fundo de hedge de Hong Kong não relacionado com criptomoedas que estava a fazer short à volatilidade do Bitcoin através de opções IBIT. Quando a volatilidade implícita disparou a 10 de outubro, o fundo sofreu perdas pesadas, mas escolheu duplicar a aposta em vez de cortar a posição.

Um grande pedido de resgate de investidor, vinculado pela regra de liquidação de 90 dias de Hong Kong, provavelmente forçou uma liquidação total no início de fevereiro.

Alguém executou um 'Big Short' contra o Bitcoin

Enquanto os vendedores de volatilidade estavam a ser esmagados, White acredita que outro fundo estava silenciosamente a comprar puts baratas a partir de julho, quando a volatilidade estava perto de mínimos históricos.

A estratégia era simples. Empurrar o preço do Bitcoin para baixo durante a liquidez fraca do fim de semana. Quando os mercados abriram na segunda-feira, os negociantes IBIT tiveram de proteger a sua exposição overnight vendendo, o que amplificou ainda mais a queda.

O que vem a seguir

Os registos 13F vencem a 15 de maio. Se um ou mais dos detentores concentrados de IBIT baseados em Hong Kong já não detiverem a sua posição, White considera isso a prova definitiva.

Até lá, a teoria permanece não confirmada, mas os indícios são difíceis de ignorar.

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