O yuan digital da China entrou numa nova era a 1 de janeiro de 2026, quando os saldos das carteiras começaram a acumular juros às taxas de depósito à ordem.
A medida marca uma rutura decisiva com o consenso global prevalecente de que as moedas digitais dos bancos centrais devem permanecer sem juros. O Banco Central Europeu, a Reserva Federal e o Banco de Pagamentos Internacionais há muito que defendem este princípio como essencial para a estabilidade financeira.
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A Visão Ortodoxa: CBDCs como Dinheiro Digital, Não Poupança
A comunidade global de CBDC convergiu em grande parte em torno de um princípio fundamental: as CBDCs de retalho devem funcionar como equivalentes digitais de dinheiro físico, não como instrumentos de poupança que rendem juros.
O BCE tem sido explícito neste ponto. As suas FAQ afirmam inequivocamente: "Tal como acontece com o dinheiro na sua carteira, não seriam pagos juros sobre os saldos de euro digital." O objetivo: evitar que o euro digital se torne um veículo de poupança que drena os depósitos bancários.
A Reserva Federal expressou preocupações semelhantes. O seu documento de discussão de 2022 alertou que uma CBDC que rende juros poderia alterar fundamentalmente o sistema financeiro dos EUA. O problema principal é a desintermediação bancária. As famílias podem transferir depósitos para o banco central, reduzindo a capacidade dos bancos de emprestar.
O BIS e o FMI reforçaram este enquadramento, observando que as CBDCs que rendem juros poderiam acelerar corridas de saque durante stress financeiro, à medida que os depositantes fogem para a segurança percebida do dinheiro do banco central.
A Abordagem da China: De M0 para M1
A decisão da China reposiciona efetivamente o yuan digital de um instrumento M0 puro — equivalente a dinheiro em circulação — para algo mais próximo de M1, a oferta monetária mais ampla que inclui depósitos à ordem.
A política resulta do "Plano de Ação para Reforçar a Gestão do Yuan Digital e Infraestrutura Financeira" do PBOC. Aplica-se a carteiras verificadas — categorias 1-3 para indivíduos e contas empresariais. Os juros seguem as regras de depósito à ordem, com liquidação trimestral no dia 20 do último mês de cada trimestre. As carteiras anónimas de quarta categoria permanecem excluídas.
É de notar que a China também reviu a definição oficial de yuan digital para incluir explicitamente "o sistema de pagamento relacionado" — uma mudança semântica que reconhece a evolução do e-CNY para além de um simples substituto de dinheiro.
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O analista da Guoxin Securities, Wang Jian, caracterizou a transição como uma mudança de "dinheiro digital 1.0" para "moeda de depósito 2.0", descrevendo-a como "um novo tipo de conta bancária" que combina eficiência de pagamento tradicional com capacidades contratuais inovadoras.
Por Que Razão a China Escolheu um Caminho Diferente
A decisão da China reflete vários cálculos estratégicos que podem não se aplicar — ou aplicar-se de forma diferente — nas economias ocidentais.
Em primeiro lugar, a inclusão do seguro de depósitos fornece uma rede de segurança. O PBOC confirmou que as carteiras de yuan digital estão agora cobertas pelo seguro de depósitos. Recebem a mesma proteção que os depósitos bancários tradicionais. Isto aborda uma preocupação fundamental sobre CBDCs que rendem juros: que possam ser vistas como "mais seguras" do que os depósitos bancários durante crises.
Em segundo lugar, os incentivos à adoção são importantes num mercado competitivo. Em novembro de 2025, o e-CNY tinha 230 milhões de carteiras e transações cumulativas no valor de 16,7 biliões de yuan. Ainda assim, enfrenta concorrência de plataformas de pagamento móvel profundamente enraizadas como Alipay e WeChat Pay. Os pagamentos de juros fornecem um incentivo modesto mas significativo para os utilizadores manterem saldos de e-CNY em vez de o tratarem como um mero canal de pagamento.
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Em terceiro lugar, a arquitetura de dupla camada da China mantém os bancos comerciais como a principal interface do utilizador. Isto pode aliviar os receios de desintermediação que preocupam os banqueiros centrais ocidentais. O PBOC emite yuan digital para instituições operadoras, que depois o distribuem ao público, preservando as relações dos bancos com os clientes.
Implicações para o Desenvolvimento Global de CBDC
A medida da China levanta questões desconfortáveis para bancos centrais noutros países.
O BCE, que planeia lançar o seu euro digital até 2029, comprometeu-se com um modelo sem juros com limites rigorosos de detenção para evitar que concorra com os depósitos bancários. O Conselho da UE apoiou recentemente limites máximos sobre os saldos de euro digital especificamente para "evitar que seja utilizado como reserva de valor".
No entanto, a investigação académica desafia cada vez mais a ortodoxia de juros zero. Uma análise de 2025 do CEPR concluiu que "melhorias significativas no bem-estar" poderiam ser alcançadas quando os países definem taxas de juro de CBDC "em 0% ou 1% abaixo da taxa de política atual, consoante o que for mais alto". O FMI também reconheceu que uma CBDC que rende juros poderia "aumentar a resposta da economia a alterações na taxa de política".
A abordagem da China pode demonstrar que as compensações que os banqueiros centrais ocidentais temem — particularmente fuga de depósitos e contração de crédito — podem ser geridas através de escolhas de design cuidadosas, como limites de detenção, remuneração escalonada e seguro de depósitos.
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Um Panorama Divergente de CBDC
O que está a emergir não é um modelo único para CBDCs de retalho, mas um panorama divergente moldado por diferentes tradições monetárias, estruturas financeiras e prioridades estratégicas.
Os Estados Unidos moveram-se na direção totalmente oposta — tornando-se o único país a proibir formalmente uma CBDC de retalho, segundo o Atlantic Council. Em janeiro de 2025, o Presidente Trump assinou uma ordem executiva que proíbe agências federais de desenvolver ou promover CBDCs. O Congresso avançou durante a "Semana Cripto" em julho, aprovando o CBDC Anti-Surveillance State Act como um de três projetos de lei históricos sobre criptomoedas — juntamente com o GENIUS Act para stablecoins e o CLARITY Act para estrutura de mercado. O projeto de lei anti-CBDC, que foi aprovado na Câmara por 219-210, está agora pendente no Senado.
137 países representando 98% do PIB global exploram CBDCs. Fonte: Atlantic Council CBDC TrackerA Europa parece comprometida com CBDCs como infraestrutura de pagamento — eficiente, inclusiva, mas deliberadamente pouco atrativa como veículo de poupança. A China está a apostar que uma CBDC mais semelhante a um depósito pode coexistir com o seu sistema bancário, oferecendo aos utilizadores utilidade genuína para além de meras transações. Entretanto, os EUA rejeitaram completamente o conceito — deixando o panorama global de CBDC fraturado ao longo de linhas ideológicas e geopolíticas.
À medida que 137 países representando 98% do PIB global exploram CBDCs, a experiência da China com moeda digital que rende juros será acompanhada de perto. Se bem-sucedida, poderá forçar uma reconsideração dos pressupostos que têm orientado o design de CBDC em todo o mundo.
A questão já não é simplesmente se deve emitir uma CBDC, mas que tipo de dinheiro deve ser.
Fonte: https://beincrypto.com/china-china-digital-yuan-pay-interest/
