Porque o JPMorgan colocou um fundo do mercado monetário tokenizado no Ethereum

Principais conclusões 

• O JPMorgan tokenizou um fundo do mercado monetário e lançou-o na mainnet Ethereum.

• O fundo detém títulos do Tesouro dos EUA e repos garantidos pelo Tesouro, com reinvestimento diário de dividendos.

• O Ethereum público coloca o MONY ao lado de stablecoins, títulos do Tesouro tokenizados e liquidez on-chain existente.

• Agora o foco muda para o uso de garantia, transferências secundárias e se outros grandes bancos seguirão o exemplo.

O JPMorgan Asset Management colocou um produto muito tradicional na Blockchain Ethereum: um fundo do mercado monetário tokenizado chamado My OnChain Net Yield Fund (MONY).

Foi lançado a 15 de dezembro de 2025 e funciona na plataforma Kinexys Digital Assets do banco. Os investidores acedem ao fundo através do Morgan Money, com interesses de propriedade emitidos como tokens de blockchain entregues diretamente aos seus endereços on-chain.

Isto é significativo porque os fundos do mercado monetário são um veículo comum que as instituições usam para estacionar dinheiro a curto prazo. São construídos para liquidez e rendimento estável e são normalmente garantidos por ativos simples.

O MONY encaixa-se exatamente nesse perfil. Investe em títulos do Tesouro dos EUA e repos garantidos pelo Tesouro, oferece reinvestimento diário de dividendos e permite que investidores qualificados subscrevam e resgatem usando dinheiro ou stablecoins. O JPMorgan também disse que está a financiar o fundo internamente antes de o abrir de forma mais ampla.

A decisão de usar Ethereum como camada de liquidação torna o lançamento ainda mais notável.

Sabia? Um repo garantido pelo Tesouro é essencialmente um empréstimo garantido de curto prazo. Uma parte fornece dinheiro, a outra publica títulos do Tesouro dos EUA como garantia e ambas concordam em reverter a transação mais tarde a um preço ligeiramente mais alto. A diferença entre os dois preços representa os juros.

Então, o que exatamente o JPMorgan lançou?

O MONY é um fundo do mercado monetário entregue on-chain. Os investidores compram interesses de fundo garantidos por um portfólio conservador de títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra totalmente garantidos por títulos do Tesouro, com a propriedade representada como um token enviado para o endereço Ethereum do investidor.

A configuração funciona através de dois sistemas JPMorgan:

• O Morgan Money é a interface onde investidores qualificados subscrevem, resgatam e gerem posições.

• O Kinexys Digital Assets é a camada de tokenização que emite e administra a representação on-chain desses interesses de fundo.

A ideia é que a tokenização pode melhorar a transparência, apoiar transferências peer-to-peer e abrir a porta para usar essas posições como garantia em mercados baseados em blockchain.

Do lado do produto, o MONY mantém a mecânica familiar, com reinvestimento diário de dividendos e subscrições e resgates geridos através do Morgan Money usando dinheiro ou stablecoins.

Por que o "Ethereum público" é tão interessante

O JPMorgan quer conectar-se a sistemas on-chain que as contrapartes já usam, incluindo stablecoins para liquidação, custódia e fluxos de trabalho de relatórios, análises, ferramentas de conformidade e canais de distribuição.

O Ethereum também está onde a atividade de caixa das criptomoedas está concentrada. O RWA.xyz estima stablecoins em cerca de 299 mil milhões de dólares, formando a base de liquidez com a qual os fundos tokenizados interagem repetidamente para liquidação e gestão de ativos.

Do lado dos ativos semelhantes a dinheiro, os títulos do Tesouro tokenizados totalizam 8,96 mil milhões de dólares. Um produto do estilo mercado monetário encaixa-se naturalmente aqui porque está ao lado dos ativos e comportamentos que os investidores já usam para estacionar fundos, mover liquidez e publicar garantia.

Depois há o alcance. A tabela de rede do RWA.xyz mostra o Ethereum detendo cerca de dois terços do valor total de RWA tokenizado.

Para um produto regulado que precisa de se mover entre contrapartes aprovadas, essa concentração é importante.

Sabia? "Ethereum público" refere-se à mainnet Ethereum, a rede aberta que qualquer pessoa pode usar. As pessoas muitas vezes dizem "Ethereum" para significar a mesma coisa, mas adicionar "público" torna explícito que esta não é uma rede privada, com permissão, gerida por bancos no estilo Ethereum.

Quando o rendimento em dinheiro vai para on-chain

O portfólio do MONY permanece conservador, detendo títulos do Tesouro dos EUA e repos garantidos pelo Tesouro com reinvestimento diário de dividendos, enquanto a propriedade é representada como um token no endereço blockchain do investidor. Uma vez que o dinheiro que gera rendimento esteja on-chain, pode começar a integrar-se noutros fluxos de trabalho.

1) Operações de tesouraria 24/7

As posições podem ficar ao lado de saldos de stablecoin e outros ativos tokenizados, com subscrições e resgates encaminhados através do Morgan Money e a camada de token gerida pelo Kinexys Digital Assets. Para instituições que já executam partes do seu fluxo de caixa e liquidação on-chain, isto cria um ciclo muito mais apertado.

2) Mobilidade de garantia

O JPMorgan destaca o potencial para um uso mais amplo de garantia, juntamente com transparência e transferibilidade peer-to-peer. A garantia é onde o tempo e o custo tendem a acumular-se através de verificações de elegibilidade, transferências, tempo de liquidação e controlos de transferência. Uma quota tokenizada de fundo do mercado monetário dá às partes aprovadas uma forma mais simples de passar valor, liquidar mais rapidamente e impor quem pode detê-la através de regras on-chain.

3) A perna de caixa para mercados tokenizados

Títulos tokenizados, fundos e Ativos Reais (RWAs) ainda precisam de um lugar para estacionar liquidez entre negociações e liquidações. Um produto de caixa que gera rendimento no Ethereum encaixa-se naturalmente nesse papel à medida que os mercados on-chain continuam a crescer.

O panorama competitivo

O MONY entra numa faixa que já está lotada com jogadores sérios.

O BUIDL da BlackRock foi lançado em 2024 como um fundo tokenizado no Ethereum, com atualizações recentes inclinando-se para recursos que as instituições realmente usam, incluindo dividendos diários, transferências peer-to-peer 24/7, cobertura de rede mais ampla e movimentos em direção a integrações de garantia.

A Franklin Templeton tem avançado a mesma ideia com o seu fundo do mercado monetário on-chain, onde os tokens BENJI representam ações no FOBXX.

Depois há a camada de infraestrutura de mercado. O BNY Mellon e o Goldman Sachs têm discutido abordagens de tokenização de registo destinadas a tornar as ações de fundos do mercado monetário existentes mais fáceis de mover através de fluxos de trabalho institucionais.

O mercado parece estar no meio de uma fase de construção, com produtos de caixa tokenizados, infraestrutura de transferência melhorada e caminhos mais claros para o uso de garantia.

O caso base da McKinsey estima ativos financeiros tokenizados em cerca de 2 biliões de dólares até 2030, excluindo criptomoedas e stablecoins.

Entretanto, a Calastone estima mais de 24 mil milhões de dólares em ativos tokenizados sob gestão a partir de junho de 2025, com fundos do mercado monetário e de obrigações do Tesouro constituindo uma quota significativa.

Praticidade e impacto

O MONY traz um produto de caixa regulado para o Ethereum público, com o acesso permanecendo rigorosamente controlado. É oferecido como uma Colocação privada da Regra 506(c) para investidores qualificados, com distribuição a funcionar através do Morgan Money. As verificações de elegibilidade estão no centro do produto, e a base de investidores permanece estritamente definida.

Essa estrutura molda como o token pode mover-se. Uma quota de fundo tokenizada pode incorporar regras de transferência, portas de conformidade e controlos operacionais que determinam quem tem permissão para detê-la, quem pode recebê-la e como o resgate funciona em diferentes cenários. As divulgações de risco do JPMorgan em torno do produto e uso de blockchain apontam para um lançamento de nível institucional projetado em torno de controlo e auditabilidade.

A mainnet Ethereum é o local de lançamento, e os padrões de uso podem mudar com a economia. As taxas da mainnet e a sobrecarga operacional influenciam a frequência com que os ativos se movem e podem orientar decisões sobre caminhos de escalamento ao longo do tempo, incluindo atividade potencial em camadas 2 à medida que os volumes crescem.

Vale a pena observar como isto evolui à medida que a cadência do produto no mundo real emerge.

Sabia? A Regra 506(c) é uma isenção de valores mobiliários dos EUA que permite a um emitente comercializar publicamente uma oferta privada, desde que todos os compradores sejam investidores credenciados e o emitente verifique esse estatuto.

E agora?

Três sinais mostrarão até onde isto vai.

• Primeiro, se os tokens MONY começarem a aparecer como garantia utilizável dentro de fluxos de trabalho on-chain mais amplos, como acordos ao estilo repo, empréstimos garantidos, cobertura e trilhos ao estilo prime-brokerage, alinhando-se com a ênfase do JPMorgan no "uso mais amplo de garantia".

• Segundo, se outros bancos globalmente importantes sistemicamente (GSIBs) seguirem o JPMorgan para chains públicas. Se os pares replicarem a escolha da camada de liquidação, isso sinalizará que a infraestrutura pública está a tornar-se um local líder para produtos de caixa tokenizados.

• Terceiro, se a liquidação de stablecoin, incluindo USDC (USDC) na cobertura relatada, se expande além de subscrições e resgates para transferências secundárias e integrações mais profundas. Esse é o ponto onde a distribuição começa a assemelhar-se à infraestrutura de mercado em vez de um produto de fundo embalado.

Se o MONY for aceite como garantia e começar a mover-se através de transferências secundárias, não apenas subscrições e resgates, torna-se parte do ciclo de liquidação em vez de um fundo do mercado monetário fechado.

Se outros GSIBs lançarem produtos de caixa semelhantes na mainnet Ethereum, isso indicaria um local padrão potencial se a tendência continuar para dinheiro tokenizado.