Desvendar o enigma das anuidades: Por que os canadianos evitam o que parece ser o veículo de reforma perfeito

O Enigma da Anuidade diz respeito a um fenómeno curioso no Canadá: embora as anuidades vitalícias vendidas por companhias de seguros pareçam ter todo o tipo de razões convincentes para as adquirir, os reformados evitam-nas com mais frequência do que se esperaria.

O planeador financeiro Robb Engen abordou recentemente este enigma no seu blogue Boomer & Echo, "Why Canadians avoid one of retirement's most misunderstood tools." Engen observa que especialistas como o professor de Finanças Moshe Milevsky e o atuário reformado Fred Vettese acreditam que "converter uma parte das suas poupanças em rendimento vitalício garantido é uma das formas mais inteligentes e eficientes de reduzir o risco de reforma." Vettese afirmou que a matemática por trás de uma anuidade é "bastante convincente", especialmente para aqueles sem pensões de benefício definido.

Milevsky e Alexandra Macqueen criaram um excelente termo aplicável a anuidades quando intitularam o seu livro sobre o assunto Pensionize Your Nest Egg, que analisei no Financial Post em 2010 sob o título "A cure for pension envy?"

Engen observa que uma anuidade vitalícia é "a versão mais pura de seguro de longevidade... Entrega uma quantia fixa a uma seguradora e ela garante-lhe rendimento mensal vitalício. Se viver até aos 100 anos, a seguradora paga-lhe. Se os mercados bolsistas colapsarem, continua a receber. Se tiver 87 anos e nunca mais quiser olhar para um pórtifolio, o rendimento continua a fluir."

Por outras palavras, as anuidades neutralizam os dois grandes riscos que assombram os reformados: risco de longevidade (a possibilidade de sobreviver ao seu dinheiro) e risco de sequência de retornos, o perigo de sofrer um colapso do mercado bolsista no início da reforma e infligir danos irreversíveis a um pórtifolio.

Apesar de todos os aparentes aspetos positivos sobre as anuidades, Engen observa que "quase ninguém compra uma." Ele cita uma estimativa de Vettese de que apenas cerca de 5% daqueles que poderiam comprar uma anuidade realmente o fazem. Engen sugere que existe um obstáculo comportamental: medo de perder liquidez e controlo dos ativos subjacentes. Ele cita investigação de Bonnie-Jeanne MacDonald do National Institute of Ageing sobre rendimento de reforma de risco agrupado, onde ela escreveu que tais reformados são "fortemente opostos a anuidades voluntárias, pois querem manter o controlo sobre as suas poupanças."

Uma oportunidade para consolidar ganhos recentes do pórtifolio?

Ainda assim, o novo Retirement Club criado pelo antigo consultor da Tangerine Dale Roberts no início deste ano (veja o blogue publicado no meu próprio site em junho) apresentou recentemente um orador convidado que exaltou as virtudes das anuidades: Phil Barker da empresa de anuidades online Life Annuities.com Inc.

Barker disse que muitos clientes dizem-lhe que tiveram muito bom desempenho nos mercados ao longo dos últimos 20 anos e agora gostariam de consolidar alguns desses ganhos. Podem estar à procura de estratégias de rendimento fixo, e muitos ficaram encantados com os retornos de GIC quando eram um pouco mais altos do que são agora (alguns na faixa de 6-7%). Mas estão menos satisfeitos com as novas taxas em GICs que agora atingem o vencimento. Entretanto, as anuidades acabaram de sair de uma alta de 20 anos em novembro de 2023, pelo que o momento para considerar uma nunca foi melhor, disse Barker ao Club em agosto.

Com anuidades, pode fixar uma taxa para o resto da sua vida — portanto, se o seu timing for bom, pode fazer sentido alocar alguns fundos a elas.

Barker disse que oito companhias de seguros de vida oferecem anuidades no Canadá: Desjardins, RBC Life Insurance, BMO Life Insurance, Canada Life, Manulife, Sun Life, Equitable Life e Empire Life. Todas estão cobertas pela Assuris, uma organização terceira que garante 100% de uma anuidade até 5.000 $ por mês. Portanto, se uma dessas empresas falhasse, a anuidade seria honrada por uma das outras empresas através da Assuris.

Barker descreveu uma anuidade como simplesmente uma "pensão financiada pessoalmente." Para estabelecer uma, pode pegar em fundos registados ou não registados e enviar o capital para uma companhia de seguros. Em troca, dão-lhe um fluxo de rendimento enquanto viver: esta é a anuidade vitalícia tradicional. Ao contrário das anuidades nos EUA, não pode adicionar fundos a uma anuidade existente, disse Barker ao clube, nem pode misturar fundos de, por exemplo, RRSPs e fundos não registados.

No entanto, pode comprar uma nova anuidade cada vez que precisar. Não há subscrição médica para anuidades, ao contrário de seguros de vida. Anuidades conjuntas para casais são de grande valor, disse ele, mas os comprovativos fiscais são enviados ao anuente principal. Também não é possível divisão de rendimento segundo as regras atuais da CRA.

Quando as anuidades brilham

As anuidades brilham quando está confiante sobre a sua saúde e perspetivas de viver muito tempo. Ter X.000 $ por mês de rendimento garantido para viver significa que as suas outras fontes de rendimento que flutuam com os mercados bolsistas podem ser enfrentadas, disse Barker. "Estamos a ver pessoas a obter 6,5% a 8,5% por ano para o resto das suas vidas, dependendo da sua idade."

Como Dale Roberts comentou durante a palestra de Barker, ter o suficiente para viver apenas do balde de pensões (anuidades, pensões, CPP/OAS etc.) liberta-o para assumir algum risco noutras áreas, como ações e ETFs de ações.

Financiamento por contas registadas vs. não registadas

Fundos registados transferem-se para uma anuidade isentos de impostos; isso porque o dinheiro não está a ser desregistado, mas sim a passar de um ambiente registado para outro ambiente registado. Será totalmente tributado quando sair. O rendimento mensal da anuidade é então totalmente tributável no ano em que é recebido.

Se financiar com dinheiro não registado, a tributação é consideravelmente diferente. Para começar, se a sua conta não registada tiver ganhos de capital não realizados, terá de realizá-los e pagar impostos sobre eles. Fora isso, as chamadas anuidades prescritas são relativamente eficientes em termos fiscais. O capital que é usado para financiar a anuidade não é tributado, apenas o ganho é, diz Barker. "Portanto, a parte tributável do rendimento da anuidade é uma quantia muito pequena. Prescrito significa que a tributação é a mesma ou nivelada durante toda a vida da anuidade."

O Club também cobriu outros produtos de rendimento de reforma que podem assemelhar-se a anuidades em alguns aspetos: o Vanguard Retirement Income Fund (VRIF) e o Purpose Longevity Fund, ambos dos quais tenho pequenas partes. Dale acrescenta que o Longevity Fund tem o potencial de ser um "bom complemento às anuidades", pois "foi projetado para aumentar os pagamentos muito bem nos anos posteriores graças aos créditos de mortalidade. Aqueles com vidas muito longas são subsidiados por aqueles que falecem muito mais cedo."

Escrevi sobre anuidades várias vezes para a MoneySense quando estava na casa dos 60, mas só quando atingi os 71 anos e a idade RRIF é que comecei seriamente a considerá-las (no ano passado). Veja, por exemplo, a coluna Retired Money que escrevi sobre Vettese há vários anos, onde analisei o seu livro então acabado de publicar Retirement Income for Life.

Suspeito que a sessão do Club sobre anuidades foi suficiente para tirar alguns membros da indecisão, incluindo a minha própria família. Há muito que estou impressionado com uma sugestão do supracitado Fred Vettese, que argumenta que aqueles que se preparam para converter os seus RRSPs em RRIFs podem optar por anuitizar 20 ou 30% do montante, transferindo assim uma parte do risco de investimento do investidor que o faz sozinho para os ombros de uma companhia de seguros de vida canadiana.

Até ao momento, ainda não dei pessoalmente o salto para as anuidades para mim, pois, ao contrário da minha esposa, tenho dois planos de pensões de benefício definido patrocinados pelo empregador, embora pequenos, de empregadores de publicação anteriores (chamo-lhes a mini pensão e a micro pensão).

Tenha em mente também que a maioria dos canadianos receberá as duas pensões garantidas pelo governo chamadas CPP e OAS, que, para todos os efeitos práticos, comportam-se como anuidades.

Avalie a sua trajetória financeira global antes de dar o salto

Há mais de um ano, depois de investigar o tema para um artigo e consultar a planeadora financeira Rona Birenbaum, decidimos colocar uma pequena parte experimental do LIRA da minha esposa numa anuidade. Birenbaum é fundadora e presidente da Caring for Clients, com sede em Toronto. Um ano depois, com a sua própria data de conversão de RRSP para RRIF a aproximar-se, também decidimos anuitizar uma parte do seu RRSP/RRIF. Estamos agora a considerar implementar alguns fundos tributáveis em anuidades prescritas, idealmente de investimentos de rendimento fixo em vez de ações com ganhos não realizados consideráveis.

"Antes de comprar uma anuidade, recomendo sempre que os canadianos avaliem como a introdução de uma anuidade altera a sua trajetória financeira global", disse-me Birenbaum para esta coluna. "Software de planeamento sensível a impostos é extremamente útil para ilustrar as diferenças." Ela cita o exemplo de uma cliente que estava entusiasmada com a anuitização até que as projeções mostraram que fazê-lo provavelmente exigiria que ela reduzisse o tamanho da sua casa ou pedisse empréstimos contra o seu património imobiliário mais cedo do que desejado.

"É comum um produto de seguro parecer atraente numa base autónoma, mas uma vez integrado num plano financeiro completo, as deficiências tornam-se claras... A mudança da indústria das vendas de produtos para soluções baseadas em planeamento está a acontecer muito lentamente na indústria de seguros de vida."

Quanto podem pagar as anuidades?

No Retirement Club, Dale Roberts publicou recentemente os seguintes montantes de pagamento de amostra para anuidades de 100.000 $ para homens e mulheres de várias idades:

Da minha perspetiva, esses retornos parecem relativamente atrativos. Então, novamente, por que razão os canadianos não acorrem às anuidades?

O blogue de Engen citou pelo menos seis razões, lideradas pela perda de liquidez e controlo e preocupações sobre morrer cedo e reduzir legados para herdeiros. Os consumidores tendem a perceber as anuidades como complexas e, portanto, têm baixa consciência do produto. Também pode haver algum viés de consultores em posição de vendê-las.

Todos estes fatores conspiram para superar a matemática da longevidade, e o problema é exacerbado pelo facto de o Canadá não oferecer anuidades totalmente indexadas à inflação. Engen conclui que as anuidades podem desempenhar um papel de apoio importante para os reformados certos: aqueles que querem rendimento seguro, stress de pórtifolio reduzido e paz de espírito no final da vida.

As anuidades devem ser consideradas como parte de um plano de rendimento de reforma diversificado que combina rendimento garantido com ativos de crescimento", conclui Engen. Podem não ser perfeitas, mas merecem alguma consideração, pois "as pessoas que mais beneficiam das anuidades são aquelas que genuinamente se preocupam em ficar sem dinheiro. Uma vez estabelecido esse piso de rendimento, tudo o resto torna-se muito mais fácil."

A minha própria conclusão é semelhante ao que Vettese argumentou: não é uma decisão de tudo ou nada anuitizar. Como Engen coloca, "Não estou a sugerir que transforme cada cêntimo de um pórtifolio de um milhão de dólares numa anuidade, mas separar uma parte para criar a sua própria pensão pessoal adicionará outro fluxo de rendimento valioso e garantido com o qual nunca terá de se preocupar em gerir na reforma."

Leia mais sobre Retired Money:

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