O Banco do Japão (BOJ) manteve o seu preço de referência em 0,5%

O Banco do Japão (BOJ) parece estar pronto para se aproximar de outro aumento da taxa, com divisões crescentes entre os membros do conselho alimentando especulação de que uma mudança poderia ocorrer já em outubro.

O BOJ, na sua reunião de 18-19 de setembro, manteve a sua taxa oficial inalterada em 0,5%. No entanto, o resumo divulgado na terça-feira das discussões que ocorreram na reunião afirmou que dois dos nove membros do conselho eram favoráveis a um aumento. Um argumentou que pode ser apropriado aumentar a taxa de juros política novamente.

Outros resistiram, alertando que a economia dos EUA poderia desacelerar repentinamente mais do que o previsto, com efeitos colaterais no Japão. Por enquanto, o conselho concordou em prosseguir com cautela.

Dissidência abala expectativas

Os mercados responderam quase imediatamente à divulgação do registo da reunião. O iene enfraqueceu face ao dólar, destacando o nervosismo dos investidores sobre a direção política do Japão. Os rendimentos dos títulos do governo subiram à medida que os traders precificavam a probabilidade de condições monetárias mais restritivas no futuro.

As apostas do mercado mudaram rapidamente, com o índice de swap overnight agora implicando uma chance de 70% de um aumento da taxa do BOJ na data do acordo de 30 de outubro. Há apenas algumas semanas, as cotações de tal movimento provavelmente estavam mais próximas de 40%, indicando como as coisas mudaram rapidamente.

A surpresa não foi apenas a dissidência em si, mas a sua fonte. Um dos formuladores de políticas mais dovish do BOJ, o membro do conselho Asahi Noguchi, disse esta semana que a desejabilidade de um aumento da taxa era "mais do que nunca". Noguchi havia resistido à pressão por anos, alertando contra a restrição do crescimento. Seu movimento reflete uma ansiedade crescente dentro do conselho sobre os perigos de deixar a política muito frouxa em um ambiente de inflação alta persistente.

Esta oposição é um ponto de viragem, dizem os analistas. Em meio à inflação que está correndo mais rápido do que a meta de 2% do BOJ e acordos salariais mostrando impulso, o caso para normalização está se construindo. Mas o conselho está longe de estar unido. Outros permanecem cautelosos, citando gastos domésticos fracos e riscos globais que poderiam dificultar a frágil recuperação do Japão.

O movimento significa que o Governador Kazuo Ueda, o primeiro acadêmico a liderar o BOJ quando assumiu o cargo no ano passado, está enfrentando seu teste mais severo até agora. Seu estilo até agora tem sido de gradualismo, indicando que o Japão está se afastando da política ultra-frouxa, mas fazendo isso cuidadosamente, com pequenos passos. A divisão entre o conselho, no entanto, sublinha o quão frágil esse consenso se tornou.

Investidores e economistas agora veem outubro como um momento crucial. E se o BOJ não fizer algo até lá, a pressão aumentará. Não é uma questão de se o Japão aumentará as taxas novamente, mas quando o fará.

BOJ mantém taxa inalterada por enquanto, porta 'aberta'

O BOJ deixou sua taxa inalterada desde julho, quando a aumentou pela primeira vez em 17 anos. A inflação excedeu persistentemente sua meta de 2%, impulsionada principalmente por aumentos nos preços de alimentos e energia. O banco afirmou que o crescimento salarial precisaria estar bem encaminhado antes que pudesse se sentir confiante em se comprometer com taxas mais altas.

O banco também sinalizou na reunião de setembro que reduziria gradualmente suas participações em fundos negociados em bolsa (ETFs) e fundos de investimento imobiliário (REITs). Os mercados interpretaram isso como outro sinal de que o BOJ está se aproximando da normalização.

Ainda assim, a incerteza domina. A perspectiva global também é instável, com a China desacelerando e a economia dos EUA enviando sinais mistos. Muitos formuladores de políticas do BOJ querem ver os números antes de tomar uma decisão. A pesquisa Tankan de sentimento empresarial, que sai na próxima semana, e relatórios econômicos regionais poderiam orientar a decisão de outubro.

Até agora, o BOJ está parado enquanto se inclina para frente. Com a inflação persistente e a dissidência crescente, outubro pode marcar um ponto de viragem na experiência de quase 10 anos do Japão com taxas próximas de zero.

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