Esta manhã, o fundador da Strategy, Michael Saylor, anunciou mais compras de bitcoin (BTC) financiadas pela diluição direta dos seus acionistas MSTR.
Apesar do desempenho inferior da MSTR em relação ao BTC, Saylor recusou-se a restabelecer a proibição de 31 de julho sobre a diluição de ações ordinárias.
Em 31 de julho de 2025, a Strategy forneceu orientações claras aos seus acionistas ordinários: "Não emitiremos MSTR abaixo de 2,5x mNAV, exceto para pagar juros e dividendos."
No entanto, apenas duas semanas depois, em 18 de agosto, a empresa revisou a sua promessa de diluir MSTR "quando considerado vantajoso para a empresa."
A Strategy e Saylor aproveitaram ao máximo essa orientação revogada nas últimas seis semanas. Especificamente, a empresa diluiu os acionistas ordinários da MSTR em 3.278.660 ações para gastar $1.132.700.000 na compra de cerca de 10.010 BTC.
Embora a Strategy seja uma empresa de tesouraria de BTC valorizada com base na sua capacidade de acumular BTC para os acionistas, essas compras dilutivas não ajudaram suas ações a superar esse benchmark.
Desde o seu preço de fechamento de $363,60 em 18 de agosto, a MSTR caiu mais de 10% até o momento da publicação.
No mesmo período, o BTC caiu apenas 2%.
Em outras palavras, a MSTR teve um desempenho inferior ao BTC em embaraçosos 800 pontos base desde que reintroduziu suas ofertas dilutivas no mercado (ATM).
- De 18 a 24 de agosto, a Strategy diluiu a MSTR em 875.301 ações por $309,9 milhões em receitas líquidas.
- De 26 de agosto a 1 de setembro, a MSTR foi diluída em 1.237.000 ações por $425,3 milhões em receitas líquidas.
- Durante 2 a 7 de setembro, a Strategy diluiu a MSTR com mais 591.606 ações por $200,5 milhões em receitas líquidas.
- De 8 a 21 de setembro, a empresa diluiu a MSTR em 227.401 ações por $80,6 milhões em receitas líquidas.
- Mais recentemente, a empresa divulgou 347.352 ações por $116,4 milhões em receitas líquidas de 22 a 28 de setembro.
Quase todas essas receitas foram para comprar BTC. Incluindo a diluição da MSTR acima mais outras captações de recursos, como vendas de ações preferenciais, a empresa comprou $356,9 milhões em BTC de 18 a 24 de agosto, $449,3 milhões de 26 de agosto a 1 de setembro, $217,4 milhões de 2 a 7 de setembro, $159,9 milhões de 8 a 21 de setembro e $22,1 milhões de 22 a 28 de setembro.
Leia mais: Michael Saylor continua a diluir MSTR após modificar promessa
Diluição da MSTR pagou por 94% das compras de BTC desde 18 de agosto
Em 18 de agosto, a Strategy detinha 629.376 BTC. Hoje, detém 640.031. A diluição da MSTR pagou pela maior parte disso.
A diluição da MSTR financiou $1.132.700.000 ou 94% do total de $1.205.600.000 em compras de BTC da empresa desde 18 de agosto.
Todas essas vendas estavam dentro do intervalo de negociação de 1-2,5x múltiplo para Ativo Líquido (mNAV) para MSTR que a promessa de 31 de julho da Strategy proibia explicitamente até que a empresa abandonasse essa promessa em 18 de agosto.
De facto, a MSTR não tem sido negociada fora do intervalo de 1-2,5x mNAV desde dezembro de 2024.
Curiosamente, a captação de recursos mais recente da empresa, de 22 a 28 de setembro, não parece ter sido totalmente gasta em compras de BTC. Uma vez que essas compras estejam concluídas, se a empresa planeia comprar mais, essa proporção poderá mudar ligeiramente.
Ao contrário de todas as captações anteriores, onde quase o valor total das receitas foi para comprar BTC, a empresa gastou apenas 17,2% dos seus $128,1 em receitas líquidas de 22 a 28 de setembro comprando BTC.
Claro, a empresa tem obrigações trimestrais de dividendos para acionistas preferenciais, por isso pode não ter dinheiro suficiente para comprar mais BTC. Se for esse o caso, isso deixaria a figura de 94% acima inalterada.
Por apenas duas semanas em agosto, os acionistas da MSTR foram protegidos da implacável diluição da liderança da Strategy.
Desde que a empresa reintroduziu a diluição da MSTR, o número de ações ordinárias aumentou 1,2%, enquanto teve um desempenho inferior ao seu benchmark BTC em 800 pontos base.
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Fonte: https://protos.com/94-of-strategys-bitcoin-buys-since-august-were-from-diluting-mstr/
