As Instituições Estão a Comprar 6x a Oferta Diária de Bitcoin: Será que os $96.000 São os Próximos?

A mais recente valorização do Bitcoin está a ser impulsionada por uma forte aceleração da procura institucional, segundo Charles Edwards, fundador da Capriole Investments, que afirma que os grandes compradores estão agora a absorver cerca de seis vezes a quantidade de BTC minerada por dia. Esta dinâmica empurrou vários dos modelos Bitcoin de longa data da Capriole de volta para território bullish, com Edwards a argumentar que tanto as condições on-chain como as técnicas favorecem agora uma continuação em alta.

Numa publicação no Substack a 5 de maio, intitulada "Institutions are Guzzling Bitcoin", Edwards afirmou que os fluxos institucionais se intensificaram desde a sua atualização anterior, subindo para cerca de 577% da oferta diária minerada. O Bitcoin, observou, ganhou 12% no mesmo período.

"As instituições estão a absorver mais de 600% da oferta diária minerada de Bitcoin. Sempre que atingiu este nível anteriormente, o preço disparou na semana seguinte. Como o gráfico mostra, tipicamente registámos retornos de dois dígitos a partir daqui, em todas as situações anteriores, num par de semanas."

Com base nesse padrão histórico, Edwards afirmou que um movimento comparável colocaria o Bitcoin perto dos $96.000. O argumento é direto: se a procura institucional continuar a exceder a nova emissão por uma margem tão ampla, a oferta disponível aperta rapidamente, especialmente num mercado onde os detentores de longo prazo já demonstraram menor predisposição para vender em momentos de fraqueza.

Modelos da Capriole tornam-se bullish no Bitcoin a partir dos $71.000

Edwards também destacou os modelos internos da Capriole, incluindo o Trend King e o Macro Index, ambos os quais passaram a long por volta dos $71.000. O Trend King, descrito por Edwards como a estratégia de negociação ao vivo de maior duração da empresa, está atualmente com uma posição long alavancada no Bitcoin. O modelo é principalmente técnico, embora incorpore também dados on-chain selecionados.

O Macro Index, o modelo Bitcoin da Capriole baseado exclusivamente em fundamentos, também transitou para o que Edwards descreveu como modo de "recuperação". O modelo acompanha mais de 200 pontos de dados on-chain e de mercado macro, fornecendo uma visão agregada do contexto fundamental do Bitcoin. Edwards afirmou que as suas tendências "tendem a ser persistentes", sugerindo que o sinal não é tanto sobre uma operação tática de curto prazo, mas sim sobre uma mudança de regime mais ampla.

Os dados de derivados acrescentam mais uma camada ao cenário bullish. O indicador Bitcoin Perps Heat da Capriole, que acompanha os extremos relativos nos mercados de swaps perpétuos medindo as taxas de financiamento e o interesse em aberto numa janela de normalização de quatro anos, mostrou recentemente o que Edwards apelidou de "sinal bullish de longo prazo extremamente forte" após um excesso de posições short.

Isso é relevante porque o posicionamento do mercado parece ter sido reposto antes da rutura. Edwards escreveu que "ocorreu uma capitulação completa nos mercados de derivados em março/abril", sugerindo que a alavancagem foi eliminada antes do mais recente movimento em alta do Bitcoin. Nessa perspetiva, a valorização não está simplesmente a perseguir posições long sobreaquecidas; está a emergir após um período em que os traders estavam demasiado defensivos.

A rutura do SOPR confirma o momentum on-chain

O Spent Output Profit Ratio, ou SOPR, é outra peça fundamental da tese. Edwards destacou que o SOPR permaneceu por um período significativo abaixo de 1, uma zona que descreveu na edição anterior como historicamente oferecendo "grandes oportunidades no Bitcoin". Na nota mais recente, afirmou que a métrica voltou a fechar acima de 1, sinalizando o regresso de um momentum positivo de preço e on-chain.

"O Bitcoin parece incrivelmente forte aqui. É também suportado pela força relativa face a todos os mercados, tendo atingido o fundo e superado o desempenho desde o início da guerra com o Irão. Verificamos uma força consistente nos dados técnicos e fundamentais do Bitcoin hoje."

O contexto de ações é mais misto, mas ainda amplamente favorável aos ativos de risco na visão de Edwards. Afirmou que a estratégia de "mercado forte tranquilo" da Capriole mantém-se em modo de risco ativo, enquanto o colapso dos spreads de crédito e um regime VIX favorável estão a apoiar a atual rutura. O S&P 500 também atingiu um novo recorde histórico, com Edwards a identificar os 7.000 como o nível semanal chave a observar.

Há ressalvas. Edwards sinalizou fraqueza na linha de avanço-declínio, preços elevados do petróleo ligados à guerra com o Irão, e o rácio ouro-ações como riscos de longo prazo para as ações. Mas por agora, enquadrou esses fatores como avisos em vez de uma viragem bearish confirmada.

No momento de publicação, o Bitcoin era negociado a $81.429.