Górnicy Bitcoina są najmniej aktywnymi sprzedawcami od lat: Historia pokazuje, że to tylko połowa opowieści

Presja sprzedaży ze strony górników niemal zniknęła z rynku Bitcoina. To, czy ta nieobecność wystarczy, aby mieć znaczenie, zależy od tego, co wypełni pustkę.

Co mierzy indeks pozycji górników

Indeks pozycji górników śledzi stosunek odpływów górników w stosunku do ich rocznej średniej ruchomej. Gdy odczyt jest podwyższony, górnicy wysyłają więcej monet na giełdy niż zwykle, zwiększając potencjał presji sprzedażowej z jednego z najbardziej konsekwentnych naturalnych źródeł podaży na rynku. Gdy odczyt jest obniżony, górnicy wysyłają znacznie mniej monet niż ich średnia historyczna, co wskazuje na akumulację, oczekiwanie na wyższe ceny lub jedno i drugie.

Wykres CryptoQuant obejmujący okres od 2016 do początku 2026 roku pokazuje MPI wraz z 30-dniową i 200-dniową średnią ruchomą oraz ceną Bitcoina. Obecny odczyt wynosi minus 1,04, jeden z najniższych w historii tego wskaźnika i dopiero trzeci raz, gdy 30-dniowa średnia ruchoma zbliżyła się do progu minus 1.

Co pokazuje wykres historycznie

Czytając wykres od lewej do prawej, trzy czerwone kółka oznaczają wcześniejsze przypadki, w których MPI zbliżył się lub dotknął poziomu minus 1. Pierwsze pojawia się pod koniec 2016 roku, na początku hossy Bitcoina przed 2017 rokiem. Drugie i trzecie pojawiają się w 2024 roku, przy czym przerywana strzałka łączy najniższy poziom w połowie 2024 roku z późniejszym odbiciem ceny, które wyniosło Bitcoina powyżej 100 000 USD. Obecny odczyt na początku 2026 roku jest oznaczony znakiem zapytania, co odzwierciedla ujęcie analityka, że to, co nastąpi, jest naprawdę nierozstrzygnięte.

Żółte zacienione strefy na wykresie oznaczają okresy, w których MPI wzrósł powyżej progu 2, czerwonej przerywane linii poziomej. Te podwyższone odczyty w 2019, 2020 i 2023 roku reprezentują okresy intensywnej dystrybucji przez górników, często zbiegające się z realizacją zysków po rajdzie lub sprzedażą wywołaną stresem w środowiskach ze ściśniętymi marżami. W każdym przypadku te skoki były następowane przez okresy konsolidacji lub spadku cen, gdy dodatkowa podaż była absorbowana.

Obecna konfiguracja jest strukturalną odwrotnością tych podwyższonych odczytów. Górnicy nie sprzedają. To usuwa konsekwentne źródło presji spadkowej z rynku.

Dlaczego niski MPI to tylko połowa sygnału

Analityczny niuans, który identyfikuje materiał źródłowy, jest ważny. Niskie odczyty MPI historycznie nie oznaczały precyzyjnie absolutnych dołków cenowych. Patrząc na wcześniejsze przypadki na wykresie, bardziej praktyczny sygnał pojawił się nie w samym ekstremalnym dołku, ale gdy wskaźnik zaczął rosnąć z obniżonych poziomów. To odbicie wskazywało na ponowne zaangażowanie górników wraz z poprawiającymi się warunkami rynkowymi, kombinacją, która okazała się bardziej wiarygodna niż sam niski odczyt.

Obecny odczyt na poziomie minus 1,04 usuwa strukturalny wiatr przeciwny. Nie tworzy wiatru w plecy. Sygnalizuje, że jeden z najbardziej konsekwentnych naturalnych sprzedawców na rynku wycofał się. To, czy cena zareaguje na tę nieobecność, zależy całkowicie od tego, jakie siły popytowe są obecne, aby wchłonąć istniejącą podaż i napędzić nowe odkrywanie cen.

Ten obraz popytu, oparty na danych omówionych w raportowaniu w tym tygodniu, pozostaje mieszany. Odpływy z spot ETF były uporczywe w marcu. Otwarte pozycje znajdują się blisko wielomiesięcznych minimów po deleveragingu w październiku. Wolumeny altcoinów skurczyły się do poziomów niewidzianych od czasu przed rajdem w 2025 roku. Ekstremum MPI odzwierciedla rynek z minimalną presją sprzedażową napędzaną przez górników. Nie odzwierciedla rynku z wystarczającym popytem, aby samodzielnie napędzać kontynuację.

Sygnał staje się praktyczny, gdy się odwraca

Historyczny wzorzec na wykresie jest spójny w tym punkcie. Negatywne ekstremum MPI w 2016 roku poprzedzało hossę w 2017 roku, ale sygnał wejścia nie był samym dołkiem. Odczyty w 2024 roku blisko progu minus 1 były następowane przez odbicie w kierunku 100 000 USD, ale ponownie potwierdzenie nastąpiło, gdy wskaźnik się odbił, a nie na jego dnie.

Obecny odczyt stawia Bitcoina w stanie, w którym presja sprzedażowa górników jest strukturalnie nieobecna. To warunek konieczny, ale niewystarczający do trwałego odbicia. Gdy MPI zacznie rosnąć z tych poziomów, wskazując, że górnicy ponownie angażują się na rynku wraz z poprawiającymi się warunkami, ta transformacja to historycznie moment, w którym sygnał staje się bardziej praktyczny. Na razie znak zapytania na wykresie jest uczciwą oceną.

Artykuł Bitcoin Miners Are at Their Least Active Sellers in Years: History Says That Is Only Half the Story ukazał się pierwotnie na ETHNews.