Opóźnienia regulacyjne zmuszają Citi do obniżenia prognozy dla Bitcoina, gdy momentum ETF słabnie

Inwestorzy instytucjonalni ponownie oceniają ryzyko po najnowszej obniżce prognozy Citi dla Bitcoina, która silniej wiąże potencjał wzrostu kryptowalut z polityką USA i popytem na ETF.

Citi obniża 12-miesięczne cele dla Bitcoina i Ethereum

Citigroup, trzeci co do wielkości bank na świecie, obniżył swoje 12-miesięczne cele cenowe zarówno dla Bitcoina, jak i Ethereum, sygnalizując chłodniejsze instytucjonalne podejście do kryptowalut. Ruch ten następuje w momencie, gdy amerykańscy prawodawcy opóźniają kompleksowe przepisy dotyczące aktywów cyfrowych, a popyt związany z ETF wykazuje oznaki zmęczenia.

Bank obniżył swój 12-miesięczny scenariusz bazowy dla Bitcoina do 112 000 USD, w porównaniu z wcześniejszym celem wynoszącym 143 000 USD. W przypadku Ethereum Citi przewiduje teraz scenariusz bazowy na poziomie 3 175 USD, w porównaniu z wcześniejszą prognozą 4 304 USD. Obie korekty podkreślają, jak narracje makroekonomiczne i polityczne kształtują oczekiwania.

Rewizja oznacza obniżkę o 31 000 USD dla centralnego scenariusza Bitcoina w jednej aktualizacji. Co więcej, scenariusz bazowy Ethereum został obcięty o 1 129 USD, co podkreśla znaczący reset w 12-miesięcznej prognozie banku. Citi przypisuje tę zmianę głównie zablokowanej amerykańskiej legislacji kryptowalutowej oraz słabnącemu trendowi w napływach do ETF.

Według Citi rynki faktycznie wyceniły prokryptowalutową falę regulacyjną z Waszyngtonu. Jednak ten oczekiwany impuls polityczny się nie zmaterializował, zmuszając inwestorów i analityków do przemyślenia szerszych perspektyw cenowych bitcoina. W rezultacie najnowsza prognoza odzwierciedla bardziej ostrożne stanowisko, a nie całkowite odrzucenie klasy aktywów.

Opóźnienia regulacyjne i słabszy popyt na ETF obciążają prognozy

Zaktualizowane cele są częścią szerszej aktualizacji prognozy kryptowalutowej Citi, która uwzględnia nowe informacje dotyczące regulacji i przepływów funduszy. Analitycy Citi wskazują bezpośrednio na opóźnienia legislacyjne w USA jako kluczowy czynnik. Projekty ustaw i ramy prawne utknęły w martwym punkcie, a jasność dotycząca struktury rynku, powiernictwa i stablecoinów pozostaje ograniczona.

Jak ujął to jeden z komentatorów rynkowych, gdy bank wielkości Citi zmienia swoje cele, zwykle odzwierciedla to głębszą historię makroekonomiczną. W tym przypadku ta historia łączy polityczny impas z chłodzącym się popytem na ETF-y oparte na rynku spot i kontraktach futures. Co więcej, pokazuje, jak szybko może się zmienić nastroje, gdy wsparcie strukturalne wydaje się mniej pewne.

Napływy do ETF, które były centralnym filarem wcześniejszych byczych tez, wyraźnie straciły impet. Niemniej jednak popyt nie załamał się; po prostu złagodniał do poziomów, które nie uzasadniają już poprzednich agresywnych celów. Citi zauważa, że trend osłabienia napływów do ETF wymusza rekalibrację oczekiwanego kapitału napływającego do kryptowalut przez regulowane produkty.

Pomimo obniżki, zarówno Bitcoin, jak i Ethereum nadal są notowane poniżej swoich zrewidowanych scenariuszy bazowych. Bitcoin jest obecnie wyceniany na około 74 089 USD, podczas gdy Ethereum znajduje się na poziomie około 2 325 USD. Oznacza to, że Citi nadal widzi znaczny potencjał wzrostu w ciągu najbliższych 12 miesięcy, zakładając, że warunki nie pogorszą się dalej.

Jednak większość tego potencjalnego wzrostu jest teraz uzależniona od postępu w polityce. Jakikolwiek zdecydowany ruch amerykańskich ustawodawców w celu wprowadzenia przepisów dotyczących kryptowalut mógłby ponownie rozpalić zainteresowanie instytucjonalne. Z drugiej strony przedłużające się opóźnienie w amerykańskiej legislacji kryptowalutowej ryzykowałoby utrzymaniem wycen bliżej obecnych poziomów lub nawet przesunięciem ich w kierunku negatywnych scenariuszy.

Scenariusze bycze i niedźwiedzie mapują szeroki zakres wyników

Poza scenariuszem bazowym Citi przedstawia szerokie spektrum możliwych ścieżek dla perspektyw ceny bitcoina i Ethereum. Byczym scenariuszem banku dla Bitcoina pozostaje niezmieniony na poziomie 165 000 USD w tym samym 12-miesięcznym horyzoncie. Ten poziom znajduje się około 47% powyżej zrewidowanego scenariusza bazowego wynoszącego 112 000 USD, sygnalizując, że Citi nadal widzi miejsce na silną niespodziankę wzrostową.

Dla Ethereum byczy scenariusz wskazuje na cenę 4 488 USD. Te liczby wskazują, że Citi nie stało się ogólnie niedźwiedzie w stosunku do aktywów cyfrowych, nawet po obniżeniu swoich centralnych prognoz. Co więcej, podkreślają one, jak bardzo przyszłe wyniki będą zależeć od warunków makroekonomicznych, jasności regulacyjnej i odnowionego popytu instytucjonalnego.

Z drugiej strony scenariusz niedźwiedzi Citi przewiduje spadek Bitcoina do 58 000 USD. Niedźwiedzi scenariusz Ethereum jest jeszcze poważniejszy w ujęciu procentowym, z prognozowanym spadkiem do 1 198 USD. Oba negatywne wyniki są wyraźnie powiązane ze środowiskiem recesyjnym, którego bank obecnie nie traktuje jako swojego podstawowego oczekiwania.

Bank podkreśla, że te niedźwiedzie scenariusze są uzależnione od znaczącego globalnego spowolnienia. Jednak nawet jeśli pełna recesja się nie zmaterializuje, przedłużająca się niepewność regulacyjna kryptowalut i stłumiony apetyt na ryzyko mogą nadal ograniczać zyski. Inwestorzy obserwują zatem dane ekonomiczne i nagłówki polityczne z niezwykłą intensywnością.

Środkową drogą pozostaje zaktualizowany scenariusz bazowy Citi, który ma największą wagę dla dużych funduszy i profesjonalnych alokatorów. Reprezentuje on centralne stanowisko instytucji w oparciu o istniejące dane i obecną konfigurację makroekonomiczną. Co więcej, określa benchmark, którego wielu klientów używa do pomiaru, czy kryptowaluty osiągają lepsze lub gorsze wyniki niż oczekiwano.

Implikacje dla popytu instytucjonalnego i pozycjonowania rynkowego

Rewizja prognozy Citi dla bitcoina ma również implikacje dla sposobu, w jaki instytucjonalne działy zajmują pozycje w ciągu następnego roku. Niższe centralne cele mogą wpływać na modele ryzyka, konstrukcję portfela i strategie zabezpieczające w funduszach wieloaktywowych. Niemniej jednak utrzymanie solidnych byczych scenariuszy sugeruje, że scenariusze ryzykowne pozostają zdecydowanie na stole.

Produkty ETF pozostają centralnym elementem tej perspektywy. Wcześniejszy gwałtowny wzrost napływów do ETF związanych z popytem instytucjonalnym pomógł legitymizować kryptowaluty jako główny nurt aktywów w 2024 roku, napędzając rekordowe napływy u głównych emitentów. Jednak w miarę normalizacji przepływów alokatorzy mogą stać się bardziej selektywni, faworyzując okresy napięć rynkowych lub przełomów politycznych, aby zwiększyć ekspozycję.

W przypadku Ethereum zaktualizowane perspektywy cenowe ethereum odzwierciedlają zarówno jego korelację z Bitcoinem, jak i wyróżniające fundamenty sieci. Cele Citi sugerują, że lider inteligentnych kontraktów może nadal osiągać lepsze wyniki, jeśli aktywność i przychody z opłat wzrosną wraz z wyraźniejszymi regulacjami. Co więcej, jakikolwiek postęp w zakresie skalowania lub rzeczywistych przypadków użycia tokenizacji mógłby wspierać górny koniec zakresu.

Patrząc w przyszłość, Citi pozostawia drzwi otwarte na dalsze zmiany w miarę ewolucji warunków. Nowe prawodawstwo, zmiany w popycie na ETF lub znacząca niespodzianka makroekonomiczna mogą wywołać kolejną rundę rewizji. Na razie rynek musi dostosować się do bardziej wyważonej instytucjonalnej narracji na temat Bitcoina i Ethereum, z potencjałem wzrostu nadal obecnym, ale bardziej warunkowym niż wcześniej.

Podsumowując, obniżone scenariusze bazowe Citi dla Bitcoina na poziomie 112 000 USD i Ethereum na poziomie 3 175 USD nadal sugerują znaczące potencjalne zyski w stosunku do obecnych cen. Jednak szeroka przepaść między scenariuszami byczymi i niedźwiedzimi podkreśla, jak bardzo zależne będą najbliższe 12 miesięcy od regulacji USA, trendów makroekonomicznych i przepływów napędzanych przez ETF.