Każdego dnia na zdecentralizowanych giełdach handluje się wolumenem wartym miliardy dolarów. DEX-y notują ponad 200 mld USD wolumenu miesięcznie, co stanowi około 15% całego wolumenu handlu kryptowalutami. Coraz większa część tej aktywności onchain jest rejestrowana na PerpDEX-ach – zdecentralizowanych giełdach kontraktów terminowych – które w zeszłym roku obsłużyły ponad 12 bln USD wolumenu.
Handel onchain to wielki biznes. Jest to jednak również wymagający biznes dla protokołów odpowiedzialnych za opracowanie sposobów, dzięki którym zdecentralizowane giełdy mogą dorównać wydajnością swoim scentralizowanym odpowiednikom. Dzieje się tak, ponieważ chociaż spot DEX-y przekształciły sposób, w jaki wymieniamy tokeny, przejście na derywaty onchain okazało się wyzwaniem.
Dopiero niedawno pojawiły się rozwiązania, które rozwiązują bariery uniemożliwiające PerpDEX-om realizację pełnego potencjału. Największym problemem, który musieli rozwiązać wszyscy deweloperzy, jest płynność. Fragmentacja płynności w krajobrazie multichain, w połączeniu ze słabą jakością realizacji i nieefektywnością kapitału, empirycznie spowodowała, że derywaty DeFi pozostają w tyle za kontraktami terminowymi CeFi.
Już nie. Pojawia się nowa generacja giełd, w tym platformy takie jak MYX, które radykalnie przemyślają sposób gromadzenia i dopasowywania płynności. Te platformy zmniejszają lukę między zdecentralizowanym a scentralizowanym handlem derywatami, przynosząc do świata DeFi jakość realizacji na poziomie CEX.
Dlaczego Spot DEX-y odniosły sukces
Zautomatyzowani animatorzy rynku (AMM) stali się podstawą DEX-ów, eliminując potrzebę tradycyjnych ksiąg zleceń, pozwalając traderom na interakcję z pulami płynności, które wyceniają aktywa za pomocą formuł matematycznych.
Pionierzy tacy jak Uniswap wykazali, że AMM mogą utrzymywać głęboką płynność dla par tokenów, pozostając jednocześnie całkowicie bezpozwoleniowe. Ta innowacja sprawdziła się świetnie w handlu spotowym, ale derywaty to zupełnie inna bestia, wprowadzająca złożoność, z którą AMM nigdy nie były zaprojektowane.
Wczesne PerpDEX-y próbowały przenieść model AMM do handlu z dźwignią, ale wyniki były nieoptymalne. Traderzy zazwyczaj napotykają znaczny poślizg przy dużych zleceniach, a dostawcy płynności (LP) byli narażeni na duże straty niepermanentne. W istocie kapitał był dostępny, ale nie był wykorzystywany efektywnie.
Dlaczego AMM mają problemy z handlem z dźwignią
Kontrakty wieczyste wymagają czegoś więcej niż prostych wymian tokenów. Zależą od "https://www.myx.finance/" href="https://www.myx.finance/">MYX z jego mechanizmem puli dopasowywania (MPM).
Działa on jako silnik o wysokiej prędkości, który płynnie dopasowuje pozycje długie i krótkie, znacznie zmniejszając obciążenie LP-ów, jednocześnie zapewniając traderom doświadczenie przypominające najwyższej klasy CEX. System zapewnia znacznie lepszą efektywność kapitału w porównaniu z tradycyjnymi projektami opartymi na AMM niż obecne modele, jednocześnie zmniejszając poślizg niemal do zera. Tymczasem LP-owie nie muszą się już martwić stratą niepermanentną i mogą konsekwentnie zarabiać za dostarczanie płynności.
Te projekty – zarówno hybrydowy model realizacji, jak i mechanizm puli dopasowywania MYX – skutecznie replikują efektywność scentralizowanych giełd bez poświęcania podstawowych korzyści decentralizacji. Dostęp jest nadal bezpozwoleniowy, samodzielna kontrola jest zachowana, a doświadczenie użytkownika jest praktycznie nieodróżnialne od handlu na najwyższej klasy CEX.
Zasilanie następnej generacji rynków wieczystych
W tym samym czasie, gdy te rozwiązania podnoszą poziom PerpDEX-ów, trwa szersze przesunięcie, które przekształca sposób, w jaki dostarczana jest sama infrastruktura derywatów.
Zamiast budować izolowane platformy, wiele PerpDEX-ów pozycjonuje się jako współdzielone warstwy infrastruktury dla rynków wieczystych. Dzięki temu silniki płynności i realizacji służą jako komponenty modułowe, które można bez wysiłku zintegrować z dowolnym portfelem lub aplikacją handlową.
Oddzielenie silnika handlowego od interfejsu użytkownika oznacza, że infrastruktura derywatów może skalować się bardziej efektywnie w ekosystemie multichain. W rezultacie mniej ważne jest, którą sieć lub DEX wybierzesz do handlu, pod warunkiem, że jest podłączony do modułowej płynności i logiki realizacji, która może pozyskać wszystko, czego potrzebujesz na żądanie.
Derywaty DeFi dojrzewają
Zajęło to lata, zanim derywaty DeFi osiągnęły poziom dojrzałości i wyrafinowania, w którym handel DEX nie wiąże się z kompromisami. Najlepsze PerpDEX-y mogą teraz konkurować ze scentralizowanymi giełdami – nawet jeśli ten kamień milowy zajął więcej czasu, niż większość wyobrażała sobie, gdy AMM po raz pierwszy się pojawiły.
W rzeczywistości można argumentować, że projektanci PerpDEX trwający przy modelu AMM, długo po ujawnieniu jego ograniczeń, byli odpowiedzialni za zatrzymanie branży. Ale to wszystko nie ma teraz znaczenia. Ważne jest to, że poprzez próby i błędy, wymyślanie i iterację, derywaty DeFi w końcu zyskały płynność, której im brakowało, i realizację oczekiwaną przez profesjonalnych traderów.
Problem płynności nigdy nie dotyczył braku kapitału, ale braku architektury posiadającej wyrafinowanie, aby inteligentnie go wykorzystać. Dzięki przełomom, takim jak mechanizmy puli dopasowywania i modułowe warstwy infrastruktury, derywaty onchain w końcu dostarczają. 10 mld USD jest teraz przedmiotem handlu na PerpDEX-ach w spokojny dzień – 15 mld USD w ruchliwy.
A wraz z dalszą poprawą handlu derywatami spokojne dni stają się coraz rzadsze.
Źródło: https://coincodex.com/article/83023/how-new-exchange-models-are-making-defi-derivatives-liquid-at-last/
