Zrealizowane straty Bitcoina się kurczą – najgorsze może być już za nami

Cztery miesiące netto zrealizowanych strat wykazują oznaki wyczerpania. Tygodniowa wartość netto przesunęła się z ujemnych 2 miliardów dolarów na początku lutego do ujemnych 264 milionów dolarów dzisiaj, co stanowi kurczenie się, które historycznie poprzedza stabilizację rynku, a nie dalsze pogorszenie.

Co pokazują liczby

Dzisiejszy podział zrealizowanych zysków i strat pokazuje 611 milionów dolarów zrealizowanych strat wobec 346 milionów dolarów zrealizowanych zysków, dając wartość netto ujemnych 264 milionów dolarów w oparciu o siedmiodniową średnią kroczącą. Ta liczba wciąż jest ujemna. Straty nadal przewyższają zyski. Ale kierunek zmian jest istotnym szczegółem.

7 lutego, gdy Bitcoin spadł poniżej 60 000 dolarów, tygodniowa średnia netto PnL osiągnęła ujemne 2 miliardy dolarów. Ten odczyt reprezentował szczytową kapitulację, moment, w którym największa liczba monet zmieniła właściciela ze stratą jednocześnie. Od ujemnych 2 miliardów dolarów do ujemnych 264 milionów dolarów w ciągu około pięciu tygodni to 87% kurczenie się netto zrealizowanych strat. Sprzedaż, która definiowała luty, wyczerpuje sprzedających.

Problem krótkoterminowych posiadaczy

Wykres z Adler Insight za pośrednictwem CryptoQuant pokazuje zrealizowane straty zdominowane przez czerwone słupki przez większość okresu od końca 2025 do początku 2026 roku, z najgłębszymi ujemnymi odczytami skupionymi wokół lutowych minimów. To, co sprawia, że obecna sytuacja jest strukturalnie odmienna od poprzednich faz kapitulacji, to skład krótkoterminowych posiadaczy.

Krótkoterminowi posiadacze, definiowani jako adresy trzymające Bitcoin krócej niż 155 dni, obecnie kontrolują 22% całkowitej podaży BTC. W styczniu 2023 roku, w głębi poprzedniej bessy, liczba ta wynosiła 12%. Udział STH niemal się podwoił. Krótkoterminowi posiadacze to najbardziej prawdopodobna grupa do sprzedaży ze stratą podczas spadków cen, ponieważ mają najmniej niezrealizowanych zysków do ochrony i najkrótszy horyzont przekonań. Większy udział STH oznacza, że przy obecnych cenach istnieje więcej potencjalnych sprzedających niż w poprzednich cyklach.

Fakt, że zrealizowane straty kurczą się pomimo historycznie podwyższonego udziału STH, sugeruje, że nawet niedawni kupujący decydują się trzymać zamiast wyjść. Ta zmiana zachowania jest tym, co analiza CryptoQuant opisuje jako zachęcanie większej liczby inwestorów do trzymania lub akumulacji, przyczyniając się do obecnej konsolidacji.

Co oznaczałby powrót do dodatniego netto PnL

Linia zerowa na wykresie netto PnL to próg, który oddziela rynki zdominowane przez straty od tych zdominowanych przez zyski. Bitcoin spędził ponad cztery miesiące poniżej tej linii. Każdy tydzień na ujemnym terytorium reprezentuje okres, w którym zagregowana baza posiadaczy Bitcoin realizuje więcej strat niż zysków, co jest warunkiem związanym z fazami dystrybucji i kapitulacji, a nie akumulacji i odzyskiwania.

Trwały powrót powyżej zera nie potwierdziłby wznowienia hossy. Potwierdziłby, że faza kapitulacji się zakończyła i że rynek znalazł wystarczająco dużo kupujących chętnych do absorpcji monet od sprzedających w trudnej sytuacji bez przytłaczania popytu przez tych sprzedających. To jest warunek konieczny do odzyskania, ale nie wystarczający.

Obecny odczyt na poziomie ujemnych 264 milionów dolarów znajduje się wystarczająco blisko zera, że jeden tydzień silniejszej akcji cenowej mógłby to odwrócić. Bitcoin zamykający tydzień w pobliżu 70 000 do 72 000 dolarów przy obecnych wzorcach kupowania widocznych w działalności biur OTC i napływach ETF mógłby wyprodukować pierwszy dodatni tygodniowy odczyt netto PnL od końca 2025 roku.

To, czy to się stanie, zależy od tego, czy momentum się utrzyma. Wykres mówi, że najgorsze jest prawdopodobnie za nami. Nie mówi, co będzie dalej.

Post Bitcoin's Realized Losses Are Shrinking – the Worst May Be Behind Us ukazał się najpierw na ETHNews.