Górnicy Bitcoin wyprzedają swoje rezerwy

Strategia „HODL", która definiowała notowanych na giełdzie górników Bitcoin w latach 2024 i 2025, jest martwa.

Od października 2025 roku firmy te wspólnie pozbyły się ponad 15 000 BTC ze swoich skarbców — pięciomiesięczna likwidacja, która sygnalizuje coś bardziej strukturalnego niż rutynowy cykl sprzedaży.

Luty 2026 był najgorszy. Górnicy wyprzedali około 6 100 BTC w ciągu jednego miesiąca, najwyższy wolumen w tym okresie. Samo Cango (CANG) sprzedało 4 451 BTC — około 60% swoich rezerw. Bitdeer (BTDR) poszedł dalej, likwidując cały swój skarbiec Bitcoin na początku 2026 roku. Core Scientific (CORZ), który kiedyś posiadał 9 618 BTC w szczytowym momencie, miał około 630 BTC w marcu 2026 roku po zebraniu 175 milionów dolarów ze sprzedaży. Riot Platforms (RIOT) sprzedał w grudniu 2025 roku około czterokrotność swojej miesięcznej produkcji, aby pokryć przejęcia i utrzymać działalność.

Nawet MARA Holdings — największy posiadacz Bitcoin wśród publicznych górników z ponad 53 000 BTC w bilansie — po cichu zaktualizował swoją politykę skarbcową w marcu 2026 roku, aby po raz pierwszy zezwolić na uznaniową sprzedaż. To znacząca zmiana polityki dla firmy, która zbudowała swoją markę wokół akumulacji.

Ekonomia jest brutalna

Przyczyna nie jest trudna do zidentyfikowania. Cena Bitcoin spadła ze szczytu w październiku 2025 roku blisko 126 000 USD, a ekonomia wydobycia pogorszyła się w tym samym czasie. Trudność sieci nadal rosła, podczas gdy przychody z opłat transakcyjnych załamały się — spadek o 70% między majem 2025 a styczniem 2026 roku. Hashprice, przychód, jaki górnicy uzyskują na jednostkę mocy obliczeniowej, spadł poniżej 30 USD za petahasz na sekundę dziennie, spychając wiele notowanych publicznie operacji do lub blisko progu rentowności.

Analitycy nazwali to „najostrzejszym ściskaniem marży w historii" dla tego sektora. Przy stałych kosztach energii i kurczących się przychodach z Bitcoin sprzedaż zasobów skarbcowych to nie strategia — to koło ratunkowe.

Zwrot w stronę AI

Dla kilku górników likwidacja to nie tylko kwestia przetrwania. To także kwestia redystrybucji. Bitfarms, teraz pod nową marką Keel Infrastructure, oraz Core Scientific należą do firm przekierowujących kapitał w stronę sztucznej inteligencji i centrów danych wysokowydajnych obliczeń. Atrakcyjność jest prosta: infrastruktura AI może generować marże operacyjne w zakresie 80–90%, w porównaniu z coraz cieńszymi marżami wydobycia Bitcoin.

Sprzęt, umowy energetyczne i powierzchnie obiektów, które górnicy zbudowali podczas hossy, są przekształcane, a nie odpisywane. Rezerwy Bitcoin w tym kontekście stają się kapitałem startowym dla zupełnie innego biznesu.

Co będzie dalej

Perspektywa krótkoterminowa dla górników, którzy pozostają w biznesie Bitcoin, w dużej mierze zależy od ceny. Analitycy wskazali 72 000 USD jako krytyczny poziom oporu — jeśli Bitcoin pozostanie poniżej niego, oczekuje się, że presja sprzedażowa będzie kontynuowana. Niedźwiedzi wzór flagi na wykresach pozostaje nienaruszony, dopóki ten poziom nie zostanie przekonująco przełamany.

Niektóre dane on-chain oferują potencjalne dno. Wskaźnik Hash Ribbon firmy Glassnode historycznie sygnalizował, że fazy kapitulacji zbliżają się do końca, gdy nieefektywni górnicy zaczynają wyłączać się, a sieć się dostosowuje. Są wczesne oznaki, że ten wzór może się teraz rozgrywać, gdy słabsi operatorzy wychodzą i łagodzą presję konkurencyjną na tych, którzy pozostają.

Ale szerszy obraz już się zmienił. Wizerunek górników Bitcoin jako długoterminowych posiadaczy rezerw — gromadzących BTC w sposób, w jaki bank centralny gromadzi złoto — nie odzwierciedla już rzeczywistości. Bitcoin jest teraz aktywem roboczym w tych bilansach, likwidowanym, gdy firma potrzebuje gotówki. Dla branży, która kiedyś traktowała sprzedaż jako ostateczność, to fundamentalna zmiana postawy.

Informacje zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie stanowią porad finansowych, inwestycyjnych ani handlowych. Coindoo.com nie popiera ani nie zaleca żadnej konkretnej strategii inwestycyjnej ani kryptowaluty. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z licencjonowanym doradcą finansowym przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.

Powiązane artykuły

Następny artykuł