TLDR:
- BOJ prawdopodobnie podniesie stopy do 0,75% na posiedzeniu w sprawie polityki 18-19 grudnia.
- Przyszłe podwyżki będą zależeć od tego, jak wcześniejsze ruchy wpłyną na kredyty i finansowanie przedsiębiorstw.
- Szacunki stopy neutralnej będą kierować polityką, ale nie będą dyktować czasu podwyżek.
- Realne koszty pożyczek w Japonii pozostają głęboko ujemne, co uzasadnia dalsze podwyżki.
BOJ zapowiada więcej podwyżek stóp w przyszłym tygodniu, gdy decydenci przygotowują się na kolejną zmianę, którą rynki śledzą z uwagą.
Oczekuje się, że bank centralny utrzyma stanowcze przesłanie, że możliwe są dalsze kroki zacieśniające, choć wszelkie dalsze korekty będą zależeć od tego, jak gospodarka przyjmie grudniowy ruch.
Ponieważ rynki w pełni wyceniają potencjalny wzrost do 0,75%, uwaga przeniosła się na to, jak daleko Bank Japonii może podnieść stopy, zanim zbliży się do tego, co uważa za strefę neutralną.
Według Reutersa, urzędnicy wskazali, że choć wewnętrzne szacunki poziomu neutralnego mogą zostać zaktualizowane, benchmark nie będzie służył jako główny punkt odniesienia dla przyszłych wytycznych.
Zamiast tego BOJ planuje obserwować w czasie rzeczywistym skutki poprzednich podwyżek dla aktywności kredytowej, finansowania przedsiębiorstw i szerszych warunków gospodarczych, zanim zobowiąże się do kolejnych kroków.
Strategia BOJ zależna od danych wychodzi na pierwszy plan
Komunikat BOJ o zapowiedzi kolejnych podwyżek stóp pojawia się, gdy realne koszty pożyczek pozostają głęboko ujemne. Inflacja utrzymuje się powyżej celu 2% od ponad trzech lat, dając bankowi centralnemu przestrzeń do etapowego dostosowywania polityki.
Jedno źródło zaznajomione z wewnętrznymi dyskusjami powiedziało: "Realne stopy procentowe w Japonii są bardzo niskie, co pozwala BOJ na kontynuowanie podnoszenia stóp w kilku etapach." Dwa inne źródła potwierdziły tę samą ocenę.
Urzędnicy zamierzają podkreślić, że przyszłe decyzje będą podążać krok po kroku w oparciu o reakcje gospodarcze. Członek zarządu BOJ Asahi Noguchi niedawno ostrzegał przed zbytnim poleganiem na prognozach stopy neutralnej, zauważając w przemówieniu, że "prawie niemożliwe" jest określenie dokładnego poziomu.
Dodał, że decydenci muszą "ustalić pewien punkt odniesienia jako zakres, w którym uważa się, że leży neutralna stopa procentowa... i podnosić stopy stopniowo w czasie, monitorując wpływ."
Były główny ekonomista BOJ Seisaku Kameda również odniósł się do wewnętrznych dyskusji.
Powiedział, że personel banku zaktualizuje prognozy stopy neutralnej, ale dodał, że BOJ "nie będzie w stanie przedstawić żadnych precyzyjnych prognoz." Stwierdził również, że nawet po wzroście do 0,75%, "warunki monetarne pozostaną akomodacyjne."
Reakcja rynku i perspektywy na przyszłość
Uwaga rynku nasiliła się po tym, jak handlowcy zaczęli reagować na doniesienia sugerujące, że dalsze zacieśnianie może się przedłużyć do 2026 roku
W poście, który szeroko krążył w kręgach krypto i makro, BullTheoryio napisał, że wewnętrzne źródła wskazują, że BOJ przygotowuje się na dalsze zacieśnianie w przyszłym roku, dodając, że wiadomość ta pomogła napędzić gwałtowne załamanie rynku obserwowane dzisiaj.
Oczekuje się, że BOJ odniesie się do spekulacji, że zbliżanie się do dolnej granicy neutralnego zakresu sygnalizuje koniec zacieśniania. Źródła zaznajomione z dyskusjami powiedziały, że bank centralny wyjaśni, że neutralne szacunki są punktami odniesienia, a nie czynnikami wyzwalającymi zmiany polityki.
Decydenci zamiast tego skupią się na trendach w kredytach bankowych, zachowaniach finansowych i szerszej aktywności gospodarczej przed podjęciem decyzji o dodatkowych ruchach.
Nawet jeśli stopa polityki osiągnie 0,75%, Japonia pozostanie daleko poniżej poziomów obserwowanych w innych głównych gospodarkach.
BOJ planuje kontynuować ocenę ekonomicznego efektu każdego kroku zacieśniającego, przy czym stopa neutralna będzie służyć jako kontekst w tle, a nie główny przekaz na przyszłotygodniowym spotkaniu.
Post BOJ zapowiada więcej podwyżek stóp, gdy Japonia dąży do stopniowego zacieśniania polityki pojawił się najpierw na Blockonomi.
Źródło: https://blockonomi.com/boj-to-pledge-more-rate-hikes-as-japan-eyes-gradual-policy-tightening/
