Spadek o 40%, CoreWeave zostaje w tyle za rynkiem

Artykuł „Spadek o 40%, CoreWeave zostaje w tyle za rynkiem” pojawił się najpierw na 24/7 Wall St..

Handel infrastrukturą AI wyłonił zwycięzców w sektorze neochmur, ale jedna firma została wyraźnie pominięta. CoreWeave (NASDAQ:CRWV) spadło o 40,57% w ciągu ostatniego roku, podczas gdy Nebius Group (NASDAQ:NBIS) wzrosło o 359,62%, a IREN (NASDAQ:IREN) wzrosło o 154,62%. Nawet NVIDIA (NASDAQ:NVDA), największy partner CoreWeave, zyskała 27,74% w tym samym okresie.

Problem intensywności kapitałowej

Raport CoreWeave za I kwartał 2026 r. wykazał przychody w wysokości 2,08 mld USD, co oznacza wzrost o 111,69% rok do roku, oraz zaległości przychodowe w wysokości 99,4 mld USD. Jednak strata netto powiększyła się do 740 mln USD, wydatki inwestycyjne (capex) osiągnęły 7,7 mld USD w jednym kwartale, a koszty odsetkowe podwoiły się do 536 mln USD. Całkowite zobowiązania osiągnęły 50,8 mld USD, a wolne przepływy pieniężne wyniosły -4,7 mld USD.

Dyrektor generalny Michael Intrator przedstawił historię wzrostu podczas konferencji wynikowej: „Dodaliśmy więcej zaległości w jednym kwartale niż większość platform chmurowych AI w całej swojej historii”. Marża brutto skurczyła się jednak z 78% do 68% w ciągu pięciu kwartałów, a skorygowana marża operacyjna spadła do 1%. Inwestorzy zwrócili również uwagę na pozew zbiorowy dotyczący oszustwa papierów wartościowych, zarzucający ukrywanie opóźnień w budowie centrów danych. Nastroje na Reddicie stały się niedźwiedzie (wyniki od 35 do 42) po opublikowaniu raportu.

Konkurencja wykazująca dźwignię operacyjną

Nebius osiągnął dodatnią skorygowaną EBITDA na poziomie 129,5 mln USD w II kwartale 2026 r., celując w ~40% marży skorygowanej EBITDA w ciągu roku przy prognozie przychodów na poziomie 3,0–3,4 mld USD. Dyrektor generalny Arkady Wołoż opisał strategię: „Nie reagujemy jedynie na obecną sytuację w branży; posiadamy wiedzę i doświadczenie, aby budować infrastrukturę, narzędzia i możliwości na potrzeby przyszłości”. Kapitalizacja rynkowa Nebiusa przewyższa obecnie tę CoreWeave.

Tymczasem IREN przekształciło swoją obecność w Bitcoinie w platformę AI Cloud, podpisując pięcioletni kontrakt z NVIDIA o wartości 3,40 mld USD, z inwestycją NVIDIA sięgającą 2,10 mld USD. Dyrektor generalny Daniel Roberts zauważył: „Nie ma bezczynnych procesorów GPU… cała nasza zdolność operacyjna jest w pełni zakontraktowana”. Dla czytelników szukających ekspozycji na spółki typu „kilofy i łopaty”, które korzystają z rozbudowy infrastruktury, nasze badania dotyczące dostawców w boomie AI przedstawiają warstwę dostawców obsługujących tych hiperscalerów.

Czy CoreWeave może zmniejszyć dystans?

Inwestycja kapitałowa NVIDIA w wysokości 2 mld USD oraz partnerstwo mające na celu stworzenie ponad 5 GW fabryk AI do 2030 roku pozostają najsilniejszym fundamentem strukturalnym. Jensen Huang nazwał rozbudowę fabryk AI „największą ekspansją infrastrukturalną w historii ludzkości”. Analitycy z Wall Street utrzymują średni cel cenowy na poziomie 142,29 USD, co implikuje wzrost o 53,83% od obecnych poziomów, z 24 rekomendacjami Kupuj wobec 11 Trzymaj i 2 Sprzedaj.

Zarząd przewiduje odbicie marży do niskiej dwucyfrowej skorygowanej marży operacyjnej do IV kwartału 2026 r. oraz roczne tempo przychodów powyżej 30 mld USD do 2027 r. To, czy rynek nagrodzi tę trajektorię, zależy od realizacji w obliczu zadłużenia, a nie od kolejnych doniesień o zaległościach.

Artykuł „Spadek o 40%, CoreWeave zostaje w tyle za rynkiem” pojawił się najpierw na 24/7 Wall St..