Alfa-Bank wchodzi do wyścigu o przechowywanie kryptowalut, gdy największy prywatny bank w Rosji przygotowuje się do nowych przepisów

Gdy duże amerykańskie banki lobbingują na rzecz osłabienia przełomowej ustawy o kryptowalutach na kilka dni przed głosowaniem w Senacie, największy prywatny bank Rosji pędzi w stronę aktywów cyfrowych. Według oryginalnego raportu WuBlockchain, Alfa-Bank ogłosił plany zostania regulowanym depozytariuszem aktywów cyfrowych oraz oferowania usług związanych z kryptowalutami zarówno klientom detalicznym, jak i instytucjonalnym. Ten krok oznacza wyraźny zwrot instytucjonalny w momencie, gdy rosyjskie władze przepisują ramy prawne dla kryptowalut.

Bank zamierza opracować produkty inwestycyjne oparte na publicznych blockchainach, mając na celu przyciągnięcie międzynarodowych inwestorów. Termin nie jest przypadkowy: usługi zostaną uruchomione dopiero po wejściu w życie nowych rosyjskich przepisów dotyczących kryptowalut. Szczegóły tej ustawy są bacznie obserwowane przez uczestników rynku w Rosji i poza nią, ponieważ zdefiniują one granice dla wszystkiego, od depozytu i handlu po opodatkowanie i przepływy transgraniczne.

Ten sam raport odnotował, że dwaj inni główni rosyjscy pożyczkodawcy – wspierany przez państwo Sberbank i T-Bank – również ogłosili plany uzyskania licencji na cyfrowy depozyt. To przekształca cichy proces legislacyjny w wyścig o licencje wśród najbardziej systemowo ważnych banków w kraju. Wynik tego procesu ukształtuje to, jak łatwo rosyjskie instytucje będą mogły przechowywać i przenosić aktywa cyfrowe oraz czy będą w stanie zbudować wiarygodną krajową infrastrukturę krypto.

Wyścig o licencje wśród rosyjskich banków

Wejście Alfa-Banku jest znaczące, ponieważ nie jest on podmiotem kontrolowanym przez państwo, takim jak Sberbank. Jako największy prywatny bank w Rosji, jego ruch sygnalizuje, że depozyt kryptowalutowy to nie tylko dyrektywa państwowa, ale także kalkulacja komercyjna. Bank dostrzega wystarczające zapotrzebowanie ze strony obecnych klientów – oraz wystarczającą marżę na opłatach za depozyt i produktach zarządzania aktywami – aby uzasadnić budowę infrastruktury zgodności już teraz, zanim ustawa zostanie nawet sfinalizowana.

Dla Sberbanku i T-Banku działanie to dotyczy również utrzymania dominacji nad aktywami klientów w systemie finansowym, w którym kontrole kapitałowe i sankcje sprawiły, że zachodni pośrednicy stali się niewiarygodni. Jeśli rosyjskie korporacje i osoby o wysokim majątku netto chcą przechowywać aktywa cyfrowe w sposób regulowany w kraju, pierwsze banki posiadające licencje depozytowe przejmą ten strumień. Ogłoszenie Alfa-Banku sygnalizuje, że nie zamierza on pozostać w tyle.

Jednak licencje nie zostały jeszcze przyznane. Harmonogram zależy całkowicie od nowej legislacji. Procesy legislacyjne w Rosji mogą przebiegać szybko, gdy są zgodne z priorytetami państwa, ale mogą również utknąć, jeśli bank centralny, ministerstwo finansów i służby bezpieczeństwa nie zgadzają się co do ryzyka. Sam fakt, że trzy największe rosyjskie banki pozycjonują się w tym kierunku, sugeruje, że uchwalenie ustawy jest obecnie kwestią „kiedy”, a nie „czy”.

To przegrupowanie sektora bankowego odzwierciedla szerszą globalną rywalizację. Podczas gdy amerykańskie banki walczą o osłabienie największej ustawy o kryptowalutach od dziesięcioleci, rosyjscy pożyczkodawcy otwarcie budują zdolności depozytowe. Kontrast ten nie umyka obserwatorom rynku krypto, którzy śledzą, jak rozbieżności regulacyjne kształtują przepływy kapitału i wolumeny wymiany w różnych jurysdykcjach.

Międzynarodowy kapitał i zakład na publiczne blockchainy

Alfa-Bank konkretnie stwierdził, że chce opracować produkty inwestycyjne oparte na publicznych blockchainach, aby przyciągnąć międzynarodowych inwestorów. To sformułowanie jest wymowne. Bank nie buduje zamkniętej księgi dostępnej tylko dla banku; zamierza korzystać z publicznych sieci, takich jak Ethereum lub porównywalne sieci. Dla banku znajdującego się pod lupą zachodnich sankcji jest to hazard, ale także jasny sygnał, że bank dostrzega popyt na tokenizowane produkty finansowe znajdujące się poza tradycyjnymi kanałami płatniczymi.

Zakład na publiczne blockchainy stawia bank squarely wewnątrz trendu, który przyspieszył na rynkach tokenizacji. Wolumeny instytucjonalnej tokenizacji przekroczyły w ostatnim kwartale 20 miliardów dolarów on-chain, napędzane emisjami aktywów rzeczywistych i transakcjami rozliczeniowymi z udziałem firm takich jak JPMorgan. Oferując regulowane produkty inwestycyjne w sieciach publicznych, Alfa-Bank otworzyłby drzwi dla międzynarodowych inwestorów, którzy nie mogą lub nie chcą współpracować z nieregulowanymi rosyjskimi platformami krypto, ale mogą ufać regulowanemu depozytariuszowi bankowemu.

Aktywność deweloperów na głównych publicznych chainach pozostaje skoncentrowana, jak pokazują dane. Ethereum, BNB Chain i Polygon nadal dominują w aktywności deweloperów blockchain, a Solana i Avalanche podążają tuż za nimi. Każdy produkt inwestycyjny stworzony przez Alfa-Bank prawdopodobnie dostosowałby się do sieci, które mają najgłębszą płynność i najbardziej sprawdzoną infrastrukturę. Ten wybór wpłynie na to, które ekosystemy skorzystają z rosyjskich przepływów instytucjonalnych, gdy tylko otworzą się drzwi prawne.

Co nowa ustawa pozostawia bez odpowiedzi

Nad planem Alfa-Banku wiszą pewne niewiadome. Pierwszą z nich jest dokładny zakres dozwolonych działań krypto w ramach nowej rosyjskiej legislacji. Czy pozwoli ona na pełne operacje handlowe i giełdowe, czy tylko na ograniczony depozyt i emisję? Rosyjscy regulatorzy historycznie wahali się między ścisłą kontrolą a ostrożnymi eksperymentami, przy czym bank centralny czasami naciskał na całkowity zakaz. Ostateczny tekst ustawy określi, czy ambicje Alfa-Banku zostaną zrealizowane w pełni, czy tylko częściowo.

Drugą niepewnością jest zgodność z sankcjami. Międzynarodowi inwestorzy mogą nadal wahać się przed angażowaniem w produkty krypto rosyjskiego banku, niezależnie od aprobaty regulacyjnej w Rosji. Biuro Kontroli Aktywów Zagranicznych USA (OFAC) i Unia Europejska były jednoznaczne co do zasięgu sankcji sektorowych i coraz częściej celowały w kanały krypto używane do omijania ograniczeń. Alfa-Bank będzie musiał wykazać, że jego struktury depozytowe i produktowe mogą funkcjonować bez narażania kontrahentów na ryzyko sankcyjne. To trudne zadanie.

Trzecim pytaniem jest infrastruktura techniczna. Publiczne blockchainy są przejrzyste, a firmy zajmujące się nadzorem on-chain rutynowo kojarzą adresy z podmiotami objętymi sankcjami. Projekt produktu Alfa-Banku musi uwzględniać screening, raportowanie i zgodność na skalę, z którą firmy natywne dla krypto miały trudności. Doświadczenie banku w tradycyjnej zgodności nie przekłada się automatycznie, a harmonogram będzie napięty, jeśli ustawa wejdzie w życie szybko.

Dla szerszego rynku rosyjski zwrot w stronę regulowanego depozytu krypto to kolejny punkt danych w wielojurysdykcyjnym odejściu od modelu portfeli niehostowanych w kierunku usług dotyczących aktywów cyfrowych pośredniczonych przez banki. Gdy największy prywatny bank w gospodarce G20 decyduje się na wejście do depozytu krypto, przestaje to być teorią marginalną, a zaczyna wyglądać jak infrastruktura rynkowa. Czy ta infrastruktura będzie mogła działać transgranicznie, zależy jednak od czynników prawnych, których żaden bank nie może kontrolować samodzielnie.