Akcje Hims & Hers spadły o 78% od szczytu: co nastąpi po odwinięciu GLP-1

Kluczowe dane akcji HIMS

• Zakres 52-tygodniowy: $13,74 – $70,43
• Aktualna cena: $35,47
• Średni cel analityków: ~$27
• Cel modelu TIKR: ~$140 przy ~35% rocznej wewnętrznej stopie zwrotu (IRR)
• Przychody Q1 2026: $608,1M (+4% r/r)
• Skorygowana EBITDA Q1 2026: $44M (vs. $91M rok wcześniej)
• Strata netto Q1 2026: $92,1M
• Prognoza przychodów na cały rok 2026: do $3,0B

Wyceniaj swoje ulubione akcje, takie jak HIMS, korzystając z 5-letnich prognoz analityków w nowym Modelu Wyceny TIKR (bezpłatnie) >>>

Od $70 do $13 i z powrotem: co tak naprawdę się wydarzyło

Zrozumienie obecnej sytuacji Hims & Hers (HIMS) wymaga zrozumienia tego, co wydarzyło się między październikiem 2025 a marcem 2026 roku. Kurs akcji osiągnął szczyt blisko $70 dzięki dynamicznie rozwijającemu się biznesowi złożonej semaglutydyny, oferującej pacjentom zastrzyki odchudzające za $49 miesięcznie – ułamek ceny markowej Novo Nordisk.

Gdy w lutym 2026 roku FDA ogłosiła koniec niedoboru semaglutydyny, ten biznes załamał się niemal z dnia na dzień. Novo Nordisk złożyło pozew, Departament Zdrowia i Opieki Społecznej skierował sprawę spółki do Departamentu Sprawiedliwości, a kurs akcji spadł o 78% do minimum $13,74 w dniu 27 lutego.

Odbudowa od tamtego czasu napędzana jest przez jeden strategiczny zwrot: partnerstwo z Novo Nordisk zawarte 9 marca, które umożliwia Hims bezpośrednią dystrybucję markowych produktów Wegovy i Ozempic za pośrednictwem swojej platformy. Spółka notowana jest obecnie blisko $35, wciąż 46% poniżej szczytu, lecz pytanie dotyczące modelu biznesowego przesunęło się z kwestii przetrwania na kwestię realizacji.

Czy Hims jest w stanie przekształcić swoją bazę subskrybentów i infrastrukturę telemedyczną w trwałą platformę dystrybucji markowych GLP-1, i czy zdoła to osiągnąć, jednocześnie odbudowując marże poświęcone w erze kompozytów?

Zobacz prognozy wzrostu analityków i cele cenowe dla HIMS (bezpłatnie) >>>

Platforma kryjąca się za historią GLP-1

Aspekt Hims, który zazwyczaj umyka w doniesieniach o GLP-1, to podstawowy biznes subskrypcyjny. Przychody wzrosły z $272 milionów w 2021 roku do $2,35 miliarda w 2025 roku, co oznacza złożoną stopę wzrostu na poziomie około 65% w ciągu trzech lat.

Ta trajektoria nie była budowana wyłącznie na GLP-1. Hims działa w obszarze specjalistycznej opieki zdrowotnej dla mężczyzn i kobiet, obejmując m.in. wypadanie włosów, zdrowie seksualne, pielęgnację skóry, zdrowie psychiczne oraz podstawową opiekę zdrowotną, w oparciu o powtarzający się model subskrypcyjny i markę konsumencką o realnej skali.

Wykres marży brutto wyraźnie pokazuje koszt rozdziału GLP-1. Marże osiągnęły szczyt na poziomie 82% w 2023 roku, zanim wzrost złożonej semaglutydyny obniżył je do 74% do 2025 roku, gdy fizyczne koszty produktów złożonych injekcji rozmyły dotychczas zbliżoną do oprogramowania ekonomikę platformy.

Po wycofaniu produktów złożonych bazowy profil marżowy powinien wrócić do przedziału 77%–82%, gdyż dystrybucja markowych GLP-1 odzwierciedla inną ekonomikę, a mix biznesu specjalistycznego odzyska swoje znaczenie.

Q1 2026: Koszt pivotu

Wyniki pierwszego kwartału odzwierciedlały pełny ciężar transformacji. Przychody w wysokości $608 milionów wzrosły o 4% rok do roku, co stanowi gwałtowne spowolnienie w porównaniu z 59-procentową stopą wzrostu odnotowaną przez spółkę rok wcześniej.

Strata netto w wysokości $92 milionów w porównaniu z $50 milionami zysku netto rok wcześniej była spowodowana $33 milionami kosztów restrukturyzacyjnych oraz wpływem na marżę wynikającym z wyjścia z biznesu złożonego w połowie kwartału. Skorygowana EBITDA spadła do $44 milionów z $91 milionów w analogicznym okresie poprzedniego roku.

Kierownictwo podtrzymało długoterminowe cele wynoszące co najmniej $6,5 miliarda przychodów i $1,3 miliarda skorygowanej EBITDA do 2030 roku oraz prognozowało pełnoroczne przychody za 2026 rok na poziomie do $3 miliardów. Dyrektor finansowy Yemi Okupe poinformował analityków, że spółka spodziewa się powrotu do rentowności w 2027 roku.

Barclays podniósł swój cel do $39 z oceną Overweight zaledwie kilka dni temu, powołując się na dane alternatywne wskazujące, że dynamika pozyskiwania klientów znacząco poprawiła się od czasu ogłoszenia partnerstwa z Novo Nordisk.

Co mówi model wyceny

Model TIKR zakłada docelowy kurs około $140 za akcję w przypadku bazowym, realizowany pod koniec 2030 roku, co implikuje łączny zwrot na poziomie około 296% w ciągu około 4,5 roku przy około 35% w skali rocznej. Zakres scenariuszy jest szeroki: wariant pesymistyczny oscyluje wokół $314 przy około 29% rocznie, natomiast wariant optymistyczny zbliża się do $782 przy około 44% rocznie do 2035 roku.

Zwrot w przypadku bazowym napędzany jest kombinacją wzrostu przychodów kumulującego się w tempie około 37% rocznie oraz umiarkowanej ekspansji marży zysku netto w kierunku 5%, przy założeniu bardzo niewielkiej ekspansji mnożnika wyceny.

To założenie dotyczące wzrostu jest kluczową zmienną: model wymaga, aby Hims zrealizowało plan dystrybucji markowych GLP-1 poprzez Novo Nordisk, kontynuowało ekspansję zagraniczną po tym, jak przychody międzynarodowe wzrosły z $7 milionów do $78 milionów w jednym kwartale, oraz utrzymało wzrost liczby subskrybentów w swoich podstawowych specjalnościach.

Warto odnotować, że akcje są obecnie notowane znacznie powyżej średniego celu analityków wynoszącego około $27, co oznacza, że rynek wycenił już znaczną część tezy o odbudowie.

Perspektywa krótkoterminowa uzależniona jest od wyników drugiej połowy roku – większość analityków oczekuje, że H2 2026 pokaże, czy partnerstwo z Novo Nordisk przyniesie przyśpieszenie wzrostu wymagane przez scenariusz optymistyczny.

Oszacuj wartość godziwą spółki natychmiast (bezpłatnie z TIKR) >>>

Szukasz nowych możliwości?

• Sprawdź, jakie akcje kupują inwestorzy-miliarderzy, aby podążać za inteligentnymi pieniędzmi.
• Analizuj akcje w zaledwie 5 minut dzięki wszechstronnej i łatwej w obsłudze platformie TIKR.
• Im więcej kamieni przewrócisz… tym więcej okazji odkryjesz. Przeszukuj ponad 100 000 globalnych akcji, portfele czołowych światowych inwestorów i wiele więcej z TIKR.

Zastrzeżenie:

Należy pamiętać, że artykuły publikowane na TIKR nie mają na celu służyć jako doradztwo inwestycyjne ani finansowe ze strony TIKR lub naszego zespołu redakcyjnego, ani też nie stanowią rekomendacji kupna lub sprzedaży jakichkolwiek akcji. Nasze treści tworzymy w oparciu o dane inwestycyjne platformy TIKR Terminal oraz szacunki analityków. Nasza analiza może nie uwzględniać najnowszych informacji o spółkach ani ważnych aktualizacji. TIKR nie posiada pozycji w żadnych wymienionych akcjach. Dziękujemy za lekturę i życzymy udanych inwestycji!