Waarom Wall Street weigert Bitcoin te verkopen – en zelfs veel meer kocht – zelfs na een waardedaling van 25%

Institutionele beleggingsmanagers verhoogden hun allocaties naar Amerikaanse spot Bitcoin exchange-traded funds (ETF's) tijdens het vierde kwartaal van 2025, ondanks dat het activum een scherpe prijscorrectie onderging die bijna een kwart van zijn marktwaarde wegschoor.

De divergentie tussen stijgende aandelenaantallen en dalende activawaarden presenteert een complex beeld van institutioneel gedrag tijdens een periode van extreme volatiliteit.

Volgens gegevens van CryptoSlate begon de prijs van Bitcoin de laatste drie maanden van vorig jaar op een sterke basis en bereikte in oktober een nieuwe all-time high van meer dan $126.000.

Die rally bleek echter onhoudbaar en maakte plaats voor een tumultueuze periode, veroorzaakt door een massale deleveraging-gebeurtenis van $20 miljard. Tegen het einde van het jaar werd Bitcoin verhandeld onder de $90.000.

Ondanks deze turbulente achtergrond suggereren vroege regelgevende documenten dat professionele vermogensbeheerders de terugval zagen als een koopkans in plaats van een reden om de markt te verlaten.

Op het moment van schrijven is BTC sindsdien teruggekeerd naar een opwaarts momentum dit jaar en streeft naar een doorbraak boven de $100.000.

De accumulatie-wiskunde

Een vroege analyse van 13F-documenten samengesteld door Bitcoin-analist Sani onthulde dat 121 instellingen een netto toename van 892.610 aandelen rapporteerden over verschillende in de VS genoteerde spot Bitcoin ETF's van het derde tot het vierde kwartaal van 2025.

Paradoxaal genoeg steeg het fysieke aantal aandelen dat door deze bedrijven werd aangehouden, terwijl de totale dollarwaarde van die bezittingen daalde met ongeveer $19,2 miljoen.

Om deze dynamiek te begrijpen, moet men kijken naar de ruwe totalen die door deze bedrijven worden gerapporteerd. In het derde kwartaal van 2025 hielden de gevolgde instellingen gezamenlijk 5.252.364 aandelen ter waarde van ongeveer $317,8 miljoen.

Aan het einde van het vierde kwartaal waren hun bezittingen gegroeid tot 6.144.974 aandelen, maar de marktwaarde van die grotere stapel was gekrompen tot $298,6 miljoen.

Deze wiskunde onthult de omvang van de daling. Op basis van deze documenten daalde de geïmpliceerde gemiddelde waarde per ETF-aandeel dat door deze instellingen werd aangehouden van ongeveer $60,50 in Q3 naar ongeveer $48,60 in Q4. Dat markeert een daling van ongeveer 19,7%.

Ondanks deze herprijs steeg het totale aantal aandelen dat door deze beheerders werd aangehouden met ongeveer 17%.

Het verhaal dat uit de gegevens naar voren komt is duidelijk. Deze beleggers bleven eenheden kopen, zelfs toen de mark-to-market waarde van hun bezittingen verdampte, waardoor ze direct in de tanden van een daling exposure toevoegden.

Voor context: het endowment fund van $9 miljard van Dartmouth College onthulde dat het ongeveer $15 miljoen aan aandelen had verworven in BlackRock's IBIT en Grayscale's Ethereum-fonds, ondanks de bredere marktsituatie.

Opmerkelijk is dat deze posities nieuw zijn en laten zien hoe de crypto-ETF's blijven aantrekken van institutionele belangstelling, ongeacht hun prestaties.

Het BlackRock-fenomeen

Nergens is deze kloof tussen kapitaalstromen en activaprestaties zichtbaarder dan in de boeken van de BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT).

Vorig jaar bereikte het fonds iets ongelooflijk zeldzaams in de vermogensbeheersector, aangezien het miljarden dollars aan nieuwe instroom aantrok terwijl het geld verloor voor zijn klanten.

IBIT eindigde 2025 als het zesde meest populaire ETF in de Verenigde Staten op basis van netto-instroom, volgens gegevens van Bloomberg Intelligence. Het haalde $25,4 miljard aan nieuw geld binnen en versloeg gevestigde reuzen zoals de Invesco QQQ Trust en de SPDR Gold Trust (GLD).

Deze instroom vond plaats ondanks dat IBIT een verlies van 10% boekte. Ter vergelijking: goud steeg bijna 65% in 2025, aangejaagd door aankopen van centrale banken en geopolitieke onrust.

Belanghebbenden uit de sector merkten op dat de prestaties van het fonds de overtuiging van vermogensbeheerders in Bitcoin aantoonden.

Matt Hougan, Chief Investment Officer bij Bitwise, wees erop dat 99% van de adviseurs die in 2025 crypto bezaten, van plan zijn hun blootstelling dit jaar te vergroten of te handhaven.

Adoptie of arbitrage?

Er is echter een interessante kanttekening bij het verhaal van "institutionele adoptie".

Spot Bitcoin ETF's bevinden zich op het kruispunt van langetermijninvesteringen en kortetermijnarbitrage. Een stijgend aantal aandelen in een 13F-document lijkt op bullish overtuiging, maar het kan vaak een marktneutrale hedge maskeren.

Op het eerste gezicht klopt het adoptieverhaal. Onderzoek van State Street uit december schat de Amerikaanse Bitcoin ETF-markt op $103 miljard, waarbij instellingen bijna een kwart van die vlotter bezitten. Hun gegevens suggereren dat 60% van de institutionele beleggers de voorkeur geeft aan de regelgevende veiligheid van een ETF-wrapper boven het bezit van fysieke munten.

De "long ETF"-posities die in 13F-documenten worden gerapporteerd, vertellen echter niet het hele verhaal.

Deze formulieren vereisen dat beheerders long posities in Amerikaanse aandelen openbaar maken, maar vereisen geen openbaarmaking van short posities. Dit verbergt effectief de andere kant van de handel.

Zoals de CME heeft opgemerkt, gebruiken hedgefondsen regelmatig spot ETF's om basishandel uit te voeren. Ze kopen de ETF (die in het document verschijnt) en shorten tegelijkertijd Bitcoin-futures (wat niet het geval is).

Hierdoor kunnen ze de spread tussen de spot- en futuresprijs vastleggen zonder enig directioneel risico op Bitcoin zelf te nemen.

Dit onderscheid is cruciaal voor het voorspellen van de volgende beweging van de markt. Als de accumulatie van het vierde kwartaal werd aangedreven door echte allocators die "portfolio sleeves" bouwen, is dat kapitaal waarschijnlijk stabiel.

Als het echter werd aangedreven door hedgefondsen die profiteren van spreads, is dat kapitaal huurlingenkapitaal. Het kan snel omkeren als de volatiliteit piekt of als de basishandel minder winstgevend wordt.

Ongeacht het motief is het resultaat hetzelfde. In een kwartaal waarin Bitcoin bijna een kwart van zijn waarde verloor, eindigde Wall Street met meer ervan in bezit.

De post Waarom Wall Street weigert Bitcoin te verkopen - en eigenlijk veel meer kocht - zelfs terwijl het 25% van zijn waarde verloor verscheen eerst op CryptoSlate.