Chinese offshore yuan-obligatie-uitgifte bereikt recordhoogte van 870 miljard yuan

De offshore yuan obligatiemarkt in China ligt op koers voor het sterkste jaar ooit, wat groeiend vertrouwen toont in China's munteenheid en een geleidelijke verschuiving weg van de Amerikaanse dollar. 

De markt is explosief gegroeid doordat internationale leners en beleggers profiteren van gunstige financieringsvoorwaarden, een versterkende yuan en positieve beleidssignalen uit Beijing om dim sum obligaties uit te geven. 

Dit jaar zijn offshore yuan obligaties verkocht voor in totaal ongeveer 870 miljard yuan ($123 miljard) — meer dan het volledige jaarcijfer voor 2023. Deze mijlpaal markeert het achtste opeenvolgende jaar van groei, volgens verzamelde gegevens, en weerspiegelt de verschuiving van de markt van een beperkte financieringsbron naar een belangrijke bijdrager aan wereldwijde kapitaalstromen.

Het momentum is dit jaar gestaag toegenomen, doordat emittenten haastten om te profiteren van lage leenkosten. Tegelijkertijd kijken beleggers verder dan dollaractiva op zoek naar diversificatie, terwijl de wereld onrustig blijft te midden van een reeks wereldwijde handelsoorlogen, en verschuivende valutabewegingen bepalen waar wel en niet te investeren.

Emittenten verzekeren zich van langetermijnfinanciering terwijl vertrouwen in yuan groeit

China's lage rentetarieven zijn een belangrijke drijfveer geweest voor de uitgifteboom. Leners hebben offshore yuan schuld kunnen verkrijgen tegen aanzienlijk lagere kosten dan financiering in een van 's werelds belangrijkste valuta's, wat zowel Chinese als buitenlandse emittenten heeft aangemoedigd om de markt te betreden.

De druk werd het sterkst gevoeld bij langlopende obligaties. Dit jaar zijn er een recordaantal van 152 dim sum obligaties met looptijden van minstens 10 jaar verkocht, bijna het dubbele van het aantal dat op dit moment vorig jaar werd uitgegeven. De trend suggereert een toegenomen vertrouwen in de langetermijnstabiliteit en aantrekkingskracht van de yuan als reservevaluta.

Een handvol prominente emittenten heeft geholpen de markt naar nieuwe dieptepunten te trekken. Het Singaporese staatsinvesteringsfonds Temasek Holdings, de wereldwijde verzekeraar Chubb Ltd., en de Chinese technologiegigant Tencent Holdings hebben allemaal 30-jarige in yuan luidende obligaties verkocht. Deze looptijd was zeldzaam in de dim sum markt. Hun betrokkenheid heeft het vertrouwen van beleggers vergroot en het publiek van de markt verbreed.

Renteverschillen in het voordeel van de yuan blijven bestaan. Het rendement op 10-jarige staatsobligaties in China is ongeveer 1,84%, aanzienlijk lager dan het rendement van ongeveer 4,16 procent op vergelijkbare Amerikaanse staatsobligaties. Veel emittenten zijn gretig om deze lage tarieven vast te leggen, en economen zeggen dat ze wedden dat China's economische vooruitzichten de komende jaren zullen verbeteren, waardoor financieringskosten minder aantrekkelijk worden dan ze nu zijn, tenminste voor enige tijd.

Zwakte van dollar en beleidsondersteuning voeden aanhoudende vraag

Bewegingen in valuta's hebben de vraag naar offshore yuan obligaties verder aangewakkerd. De yuan is over het jaar geapprecieerd, aangezien de Amerikaanse dollar ongeveer 3,9% daalde ten opzichte van de Chinese munteenheid tot begin 2025, waarmee een driejarige stijgende reeks werd doorbroken. Dit heeft ertoe geleid dat beleggers hun portefeuilles herpositioneren en meer in yuan luidende activa toevoegen. Chinese bedrijven haasten zich ook om hun schulden te herstructureren. 

Bedrijven die worstelen met verhoogde Amerikaanse rentetarieven proberen in dollar luidende verplichtingen te verlengen door te lenen in yuan. Deze zet vermindert leenkosten en beschermt tegen schommelingen in de wisselkoers. Hoewel dit mogelijk niet langer het geval is, blijven Chinese bedrijven sterk verschuldigd in buitenlandse valuta. De uitstaande in Amerikaanse dollar luidende obligaties wereldwijd bedragen ongeveer $750 miljard; ongeveer een derde hiervan moet worden terugbetaald in de komende twee jaar.

Bovendien genereert de noodzaak om die schuld te herfinancieren ook een gestage vraag naar offshore yuan uitgiften. Nieuwe soevereine en quasi-soevereine leners zijn ook naar de markt gelokt. Dit jaar werden offshore yuan obligaties uitgegeven door Indonesië en de Development Bank of Kazakhstan, wat emittenten diversifieert en de yuan een prominentere rol geeft in grensoverschrijdende financiering. 

In juli breidden de People's Bank of China en de Hong Kong Monetary Authority het Southbound Bond Connect programma uit om niet-bancaire financiële instellingen op te nemen, zoals fondsbeheerders, verzekeraars en effectenbedrijven. Toezichthouders overwegen ook meer investeringsquota's, wat zou kunnen helpen om de vraag en liquiditeit te stimuleren. 

Er blijven uitdagingen, waaronder dunne handel en een gebrek aan hedgingopties zoals cross-currency swaps. Toch creëren sterkere beleidsondersteuning, groter vertrouwen van emittenten en een wereldwijde zoektocht naar alternatieven voor dollaractiva de voorwaarden voor verdere groei, zeggen analisten.

Ontvang tot $30.050 aan handelsbeloningen wanneer je je vandaag aansluit bij Bybit