Crunchbaseのデータによると、フィンテックのベンチャーキャピタル資金調達は、2013年の約90億ドルから2021年には1,300億ドル以上に成長しました。2022年と2023年の調整後も、2024年のフィンテック年間資金調達額は500億ドルを超え、2013年レベルの約5倍となっています。10年間で、この分野は当初の10倍以上の投資を集めました。
この成長率は、テクノロジー分野の基準から見ても異例です。SaaS、eコマース、ヘルステックはすべて同じ期間に大幅な資金調達の増加を見せましたが、フィンテックの軌跡に匹敵するものはありませんでした。その理由を理解するには、金融サービスが他のテクノロジー市場と何が違うのかを見る必要があります。
市場規模の論拠
金融サービスは、収益ベースで世界最大の産業です。McKinseyのGlobal Banking Annual Reviewによると、2023年の世界の銀行収益だけで6.5兆ドルを超えました。保険はさらに5兆ドルを追加します。資産管理、支払い、その他の金融サービスを合わせると、年間収益の合計は15兆ドルをはるかに超えます。
ベンチャーキャピタルは、フィンテック企業がこの収益のわずかな割合でも獲得していることを見て、その割合が増えるにつれて何が起こるかを予測しました。フィンテック企業が世界の銀行収益のわずか5%を獲得すれば、それは年間3,000億ドル以上の収益を意味します。この計算は、はるかに小規模な市場の企業に資金調達することに慣れていた投資家を惹きつけました。
フィンテックの実際に到達可能な市場は、既存の金融サービス収益だけではありません。それには、現在正式な金融システムの外にある経済活動も含まれます。世界銀行の推計によると、17億人の成人が銀行口座を持っていません。国際金融公社によると、新興市場の中小企業は年間5.2兆ドルの資金調達ギャップに直面しています。これらのサービスを受けていない、または十分なサービスを受けていない人々は、従来の銀行が獲得していないが、フィンテック企業が獲得する可能性のある追加収益を表しています。
フィンテックを投資可能にしたもの
フィンテックビジネスのいくつかの特性が、特にベンチャーキャピタル投資家にとって魅力的でした。
フィンテック企業は強力なネットワーク効果を持つ傾向があります。決済プラットフォームは、より多くの加盟店が受け入れるほど価値が高まり、それがより多くの消費者を惹きつけ、さらに多くの加盟店を惹きつけます。Visaはこのダイナミクスで史上最も収益性の高いビジネスの1つを構築しました。投資家は、Stripe、Square、Adyenのような企業に同じ可能性を見出しました。
取引ベースの収益モデルは、予測可能に拡大するため投資家にアピールしました。すべての取引の2.9%を取る決済処理業者は、取引量が増加するにつれて自動的に収益が増加します。既存の顧客に追加の製品を販売する必要はありません。収益は基礎となる経済活動とともに成長します。
高いスイッチングコストが先行者を保護しました。企業がStripeの決済APIをチェックアウトフローに統合すると、競合他社に切り替えるには決済システム全体を再設計する必要があります。Banking-as-a-Serviceプラットフォーム、融資インフラ、コンプライアンスツールについても同様です。この粘着性により、投資家は初期段階のフィンテック企業が時間の経過とともに顧客を維持できると確信しました。
逆説的に、規制障壁も投資を惹きつけました。規制によりフィンテックへの参入は困難になりますが、コンプライアンスを達成すれば既存企業も保護されます。複数の管轄区域で銀行ライセンスまたは送金業者登録を取得したフィンテック企業は、競合他社が簡単に越えられない規制の堀を構築しました。投資家は、これらのライセンスを持続可能な競争優位性と見なしました。
資金調達のタイムライン
フィンテックの資金調達は明確な段階で成長しました。
2013年から2017年にかけて、資金調達は90億ドルから年間約300億ドルへと着実に成長しました。この段階は決済と融資企業が支配していました。PayPalの成功(すでに上場しており急速に成長していた)が市場を検証しました。Stripe、Square、LendingClub、SoFiのような企業がこの期間中に大規模なラウンドを調達しました。
2018年から2020年にかけて、資金調達は年間400億ドルから550億ドルに加速しました。ネオバンクが主要なカテゴリーとなり、Revolut、Chime、N26、Nubankがすべて大規模なラウンドを調達しました。LemonadeやRootのようなインシュアテック企業も大きな投資を集めました。市場は決済と融資を超えて、ほぼすべての金融サービスの垂直市場に拡大しました。
2021年には、資金調達が1,300億ドル以上に爆発的に増加しました。低金利、ベンチャーキャピタルの過剰流動性、パンデミックによるデジタル採用の促進が、フィンテック投資の完璧な嵐を生み出しました。Tiger Global、SoftBankのVision Fund、その他の大規模投資家が高い評価額で数十のフィンテックに賭けました。いくつかの企業は、数年ではなく数ヶ月で「ユニコーン」ステータス(評価額10億ドル以上)に達しました。
2022年と2023年の調整により、資金調達は年間約400億ドルから500億ドルに戻りました。このレベルは依然として2020年以前のベースラインを大きく上回っており、2021年のピークは異常値であったが、基礎となる成長トレンドは実在することを示唆しています。
誰が投資しているのか
フィンテックの投資機関ベースは、この10年間で大きく変化しました。
初期の頃、フィンテック投資は専門のベンチャーキャピタル企業に集中していました。QED Investors、Ribbit Capital、Nyca Partnersは、金融テクノロジーに専ら、または主に焦点を当てることで評判を築きました。これらの企業は金融サービスに深い専門知識を持ち、ジェネラリスト投資家よりも正確にフィンテックビジネスモデルを評価できました。
市場が成長するにつれて、ジェネラリストのテクノロジー投資家が本格的に参入しました。Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、Accelはすべてフィンテック実践を構築しました。Tiger GlobalやCoatue Managementのような、公開市場と非公開市場の両方に投資するクロスオーバーファンドは、大規模な後期段階のフィンテックへの賭けを始めました。彼らの関与により、評価額と取引規模が押し上げられました。
企業投資家も重要な参加者となりました。Visa、Mastercard、Goldman Sachs、Citigroupはすべて、フィンテックに焦点を当てた活発なベンチャー投資プログラムを運営しています。これらの企業は、財務リターンと、コアビジネスに影響を与える可能性のある新興技術への戦略的アクセスの両方のために投資しています。
最近では、政府系ファンドと年金基金が市場に参入しました。シンガポールのGICとTemasek、アブダビのMubadala、カナダのCDPQはすべて、大規模なフィンテック投資を行っています。これらの長期投資家は、短期的な市場変動に対する感度が低い忍耐強い資本をもたらします。
10倍の後に来るもの
フィンテック資金調達の次の10年は、前の10年とは異なるものになるでしょう。ピッチデッキに「フィンテック」がある企業への広範で無差別な投資の時代は終わりました。投資家はより選別的になり、資金調達する企業は明確なユニットエコノミクスと現実的な収益性への道筋を示す必要があります。
2025年以降に最も多くの資本を集めている分野は、インフラ(決済レール、銀行プラットフォーム、コンプライアンスツール)、B2B金融サービス(資金管理、コーポレートカード、買掛金自動化)、AI 駆動金融商品(自動審査、不正検出、パーソナライズされた金融アドバイス)です。金融サービスにおけるAI採用は、新規投資の特に強力な推進力です。
新興市場もフィンテックのベンチャーキャピタルの増加するシェアを集めています。アフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアは、大規模な人口、低い金融サービス浸透率、モバイルファーストの消費者行動を提供しています。これらの市場での成功したフィンテック企業からのリターンは、先進市場の投資と同等かそれを上回る可能性があり、競争はしばしばそれほど激しくありません。
過去10年間のフィンテックのベンチャーキャピタル資金調達の10倍成長は、大規模な市場規模、好ましいテクノロジートレンド、豊富な資本の組み合わせによって推進されました。市場規模とテクノロジートレンドは変わっていません。資本はより高価でより選別的になりましたが、依然として大量にこの分野に流入しています。次の10倍は保証されていませんが、継続的な成長の条件は整っています。
