ビットコインはパワーカーブより3年先行せずにサイクルのピークを迎えたことはない：現在は1年先行

Randのツイートで共有されたビットコインパワーカーブは、ビットコインの長期的な価格推移を時間のべき乗則関数としてモデル化しています。固定されたドルレベルに対して価格を追跡するのではなく、採用曲線に基づいてビットコインが歴史上の任意の時点でどこにあるべきかをモデルが予測する位置に対して価格を追跡します。

チャート上のオレンジ色の帯はモデルの予想範囲を表しており、中央線はべき乗則予測の中央値を示し、外側の帯はその上下の統計的偏差を示しています。

チャートの下部パネルは、その関係を単一の数値に変換します:ビットコインが任意の瞬間にパワーカーブの何年先で取引されているかを示します。価格がモデルの予測よりもはるかに高い位置で推移している場合、先行年数の値は高くなります。価格がモデルの予測に向かって、またはそれを下回るように調整された場合、その値はゼロまたはそれ以下に圧縮されます。

チャートが歴史的に示すもの

対数価格スケールでチャートを左から右に読むと、ビットコインの実際の価格履歴を表す青い網掛け領域は、各サイクルにわたってパワーカーブ帯の上下で振動しています。2013年のピークは、価格を上部帯の劇的に上に押し上げた後、崩壊して戻りました。2017年から2018年のピークも同様で、ビットコインはモデルの予想範囲をはるかに上回った後、その後の弱気市場によって価格が帯の内側に戻されました。2021年のピークはこのパターンを繰り返し、価格は調整される前に上部帯を超えて拡大しました。

下部パネルはこれらの逸脱を定量化します。これらの各サイクルピークで、先行年数の値は約3から5に達しました。つまり、ビットコインは、べき乗則モデルが3年から5年後まで予測しなかったであろう価格レベルで取引されていたことを意味します。長期トレンドを超えるこのオーバーシュートは、チャートが以前のすべてのサイクルトップに存在する一貫した状態として識別するものです。

下部パネルにマークされた現在の値は約1です。ビットコインは、パワーカーブモデルが2026年3月にあるべきと予測する位置の約1年先で取引されています。これは曲線の上にあります。つまり、資産はモデルに対して過小評価されていないことを意味します。しかし、歴史的にサイクルピークを特徴づけてきた3年から5年のオーバーシュートレベルにはありません。

この値が示唆するもの

Rand Groupのチャートの枠組みは明確です:ビットコインは、パワーカーブの少なくとも3年先にいることなしにサイクルをピークにしたことはありません。現在の約1年先という値は、市場を以前のサイクルトップの挙動と矛盾する状態に置いています。べき乗則の関係が維持される場合、現在のオーバーシュートレベルは、最終ピークよりもサイクル中盤の位置付けと一致しています。

その枠組みには重要な注意点があります。パワーカーブは、歴史的データから導き出されたモデルです。以前のサイクルにわたって何が起こったかを説明します。現在のサイクルが同じパターンに従うこと、またはビットコインが成熟し、機関ユーザー様の採用を獲得し、2013年や2017年とは根本的に異なる規制および市場構造環境で運営されるにつれて、時間と価格の関係が安定したままであることを保証するものではありません。

チャートが提供するのは、完了したサイクルトップの物語が示唆するものとは異なるコンテキストで現在の調整を位置づける長期的な参照フレームです。パワーカーブの1年先では、ビットコインは長期トレンドを上回って取引されています。3年から5年先では、以前のサイクルはピークに達しています。これら2つの値の間の距離、時間と価格の両方において、モデルの示唆が存在します。

約69,000ドルという現在の価格は、3年のオーバーシュート未満でサイクルピークを記録したことがないモデルに対するものであり、Rand Groupとapsk32が提示しているデータポイントです。現在のサイクルが異なるかどうかは、モデルが答えられない質問です。モデルが答えられるのは、歴史的パターンがまだ満たされていないということです。

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