CFTC職員が市場参加者向けに暗号資産担保基準を設定

米国商品先物取引委員会（CFTC）は、デリバティブ市場における暗号資産の担保資産としての使用に関する姿勢を明確化し、昨年開始されたパイロットプログラム内で暗号資産をどのように展開できるかを明らかにする最新のガイダンスを発表しました。金曜日に同機関の市場参加者部門とクリアリング・リスク部門から発表された通知は、12月のスタッフレターから生じたFAQに対応し、パイロットに参加する先物委託業者（FCM）の運用およびリスクパラメータを定めています。

通知において、CFTCはFCMに対し、参加するには市場参加者部門に正式な通知を提出する必要があり、顧客からの暗号資産を証拠金担保資産として受け入れ始める日付を含める必要があることを再確認しました。このガイダンスは、SEC（米国証券取引委員会）と連携して開発されているより広範な規制フレームワークと暗号資産担保慣行を調和させることを目的としており、両機関が暗号資産監督に対するより統一されたアプローチを概説しています。

重要なポイント

• 暗号資産担保資産の資本賦課はSEC監督と一致：ビットコインとイーサリアムのポジションは20％、担保資産として使用されるステーブルコインは2％。
• 最初の3か月間は、適格担保資産をビットコイン、イーサリアム、またはステーブルコインに制限し、毎週の報告要件と重大なサイバーセキュリティまたはシステム問題の迅速な通知が必要。
• 3か月後、その他の暗号資産が担保資産として受け入れられる可能性があり、継続的なリスクおよび報告基準の対象となる。
• 顧客分別口座の残余利益は、独自の決済ステーブルコインでのみ資金提供可能。その他のトークンはその目的には使用できない。

運用ガードレールと3か月のスプリント

通知は、パイロットがリスクコントロールを念頭に設計されていることを明確にしています。参加を希望する先物委託業者は、暗号資産を証拠金担保資産として受け入れる予定開始日を含む正式な参加通知を提出する必要があります。3か月の初期段階では、担保資産として適格な暗号資産の種類に厳しい制限が設けられ、ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインに限定されています。この期間中、FCMは顧客アカウントタイプ全体の総暗号資産保有額を詳述した週次レポートを提出し、重大なサイバーセキュリティまたはシステム問題を速やかに報告することも求められます。

3か月の期間は二重の目的を果たします。CFTCが管理された体制下でのリアルタイム市場条件における暗号資産担保資産の動作を観察できるようにすると同時に、市場参加者がリスクコントロール、カストディ、評価、運用管理に関するプロセスを構築できるようにします。初期期間後、ルールブックは追加のデジタル資産への扉を開き、規制当局がフレームワークに対する信頼を得るにつれて、潜在的な担保資産の範囲を拡大します。

市場参加者とトークン化市場における変化

3か月を超えると、パイロットはCFTCのリスク、カストディ、ガバナンス基準を満たす限り、より広範な暗号資産を担保資産として使用することを許可する可能性があります。通知はまた、暗号資産とステーブルコインがどこで担保資産として機能できるか、できないかについて、いくつかの微妙な点を明確にしています。特に、暗号資産とステーブルコインは清算されていないスワップの担保資産として使用できません。ただし、スワップディーラーは、規制要件を満たし、それらの資産が従来の形式で付与する同じ権利を保持する場合、適格資産のトークン化バージョンを担保資産として展開することができます。

デリバティブクリアリング機関（DCO）には独自の許容範囲があります。清算取引の必要証拠金として暗号資産とステーブルコインを受け入れることができますが、これも最小限の信用、市場、流動性リスクに関連するCFTC基準を満たすことが条件となります。最後に、顧客アカウントの残余利益に関して、ガイダンスは独自の決済ステーブルコインのみをその目的で預託できることを明示し、その他の暗号資産をこの特定のユースケースから除外しています。

これらのルールを策定するにあたり、CFTCはSECの進行中の暗号資産フレームワークとアプローチを一致させる意図を強調しました。同機関の通知は、暗号資産担保資産の資本賦課がSECの慣行と一致することを記しており、単独のルールのパッチワークではなく協調された道筋を示しています。両機関間の協力は、暗号資産市場の24時間365日の性質に対応しながら慎重なリスクコントロールを実施できる、安定した透明な規制環境を構築するための広範な取り組みの一部です。

参加者は、これが実際にどのように進化するかを注意深く見守ることでしょう。BTC、ETH、ステーブルコインなど広く取引される資産から始まるパイロットの設計は、デジタル資産を従来の証拠金概念に統合するための慎重な第一歩アプローチを反映しています。また、規制当局が迅速な決済や継続的な取引などの暗号資産ネイティブ機能の利点と、金融リスクの管理と市場の完全性の確保の必要性とのバランスをどのように取るつもりかを示しています。

トレーダー、ファンドマネージャー、インフラストラクチャプロバイダーにとって、このフレームワークは近い将来に暗号資産担保資産がどのように使用されるかについての明確性を提供します。また、企業が開発しなければならない運用能力の種類も強調しています：堅牢なカストディソリューション、変動の大きい資産に対する信頼性の高い評価方法、強力なサイバーセキュリティ体制、顧客アカウントにおける暗号資産保有を監視するための正確な報告プロトコルです。

業界参加者は、進化するルールの下でトークン化資産とステーブルコインがどのように扱われるかについての詳細も注視しています。トークン化は理論的にはより柔軟な担保資産オプションを解放できますが、ガバナンス、決済の最終性、法的権利に細心の注意を払う必要があります。CFTCがリスクコントロールを強調し、残余利益と清算されていないスワップに対する明示的な制限を設けていることは、市場セーフティネットを維持しながら担保資産受け入れを拡大する慎重なアプローチを示唆しています。

全体として、ガイダンスは中期的な見通しを強化しています：リスクコントロール規律とSECとの規制調整に支えられた、米国デリバティブ市場の担保資産ツールキットを徐々に拡大できる暗号資産担保資産能力の調整された拡大です。

投資家と市場参加者は、資産適格性、報告要件、または資本賦課方法の更新を含め、このパイロットが今後数か月でどのように進展するかを監視する必要があります。3か月のチェックポイントは、追加の資産が適格かどうか、評価とカストディ基準がどのように調和されるか、そしてそれが暗号資産担保取引戦略における流動性と資金調達コストにとって何を意味するかについての議論を促す可能性があります。

規制当局がプレイブックを形作り続ける中、中心的な問題は残っています：堅牢で適切に規制されたフレームワークは、金融安定性を維持しながら暗号資産担保資産の潜在能力を解放できるのか？ CFTCの最新通知は、明確性とリスクコントロールが今後数年間でより広範な採用を解放する可能性がある重要な岐路に業界を位置づけています。

現時点では、市場参加者はSECとの継続的な規制調整に備え、資産適格性の変化に警戒し、パイロットに参加する予定がある場合は、内部統制と報告能力が今後の基準を満たすようにする必要があります。

この記事は、Crypto Breaking News – 暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーン更新の信頼できるソースで、CFTC Staff Set Crypto Collateral Standards for Market Participantsとして最初に公開されました。