SEC、暗号資産証券を定義し、アトキンスが規制枠組みを発表:3月19-20日暗号資産ニュース

SEC(米国証券取引委員会)は、連邦法の下でどの暗号資産が証券に該当するかを明確にする初の正式な定義を発表しました。一方、ポール・アトキンス委員長は、デジタル資産に対する同機関の従来の執行重視のアプローチから大きく転換する新たな規制枠組みを概説しました。

SECがどの暗号資産が証券かの線引きを行う

SECは2026年3月17日にプレスリリース2026-30を公表し、連邦証券法が暗号資産にどのように適用されるかを正式に明確化しました。この発表は、委員会がどのデジタル資産がその管轄下に入るかについて明確な定義指針を発表した初めての機会となりました。

このリリース以前、SECは個別の執行措置と数十年前のHowey Testに依拠して、特定のトークンが証券を構成するかどうかを判断していました。新しい枠組みは、その場当たり的なアプローチを、取引所、トークン発行者、投資家が直接参照できる公表された基準に置き換えています。

ポートフォリオ全体の規制リスクを追跡するトレーダーにとって、証券として分類されるトークンと定義から除外されるトークンの区別は、即座のコンプライアンス上の影響をもたらします。SECの新しい範囲内に入るトークンは登録要件に直面する可能性がある一方、その外側にあるトークンは、モルガン・スタンレーのような機関投資家が新しい暗号資産商品を立ち上げる前に待ち望んでいた規制上の明確さを得ることになります。

アトキンスがゲンスラー時代の執行手法から脱却

ポール・アトキンス委員長は3月17日に演説を行い、デジタル資産監督に対する委員会の更新されたアプローチを示しました。アトキンスは、新しい定義指針を、2025年11月の発言で初めて導入されたSEC内部の枠組みである「Project Crypto」と呼ばれるより広範なイニシアチブの一部として位置づけました。

そのトーンは、ゲイリー・ゲンスラー前委員長の下でSECを特徴づけた執行第一の姿勢からの明確な方向転換を示しています。ゲンスラーのSECが暗号資産企業に対して数十件の執行措置を追求し、コンプライアンスがどのようなものかについて事前の指針を提供しないことが多かったのに対し、アトキンスは訴訟を起こす前に規則を公表することを優先してきました。

2025年11月のProject Cryptoに関するSidleyの法的分析は、すでに枠組み優先の方向性を指摘し、デジタル資産監督の次の段階の概要を示していました。3月の発表は、その予告を拘束力のある規制指針に転換し、市場参加者にSECの立場を法廷文書から推測するのではなく、作業できる具体的な定義を提供しています。

取引所、発行者、投資家が注視すべきこと

新しい枠組みは3つのグループに直接影響します。米国で運営される取引所は、上場トークンがSECの証券分類に該当するかどうかを判断する必要があります。トークンプロジェクトや発行者は、その資産が新しい定義を満たす場合、潜在的な登録義務に直面します。個人投資家は、どの資産が規制監督の対象となり、どれがそうでないかについて、より明確な情報を得ることができます。

SECが影響を受ける市場参加者に対して具体的なコンプライアンスのタイムラインや猶予期間を示したかどうかは、依然として重要な未解決の問題です。現在SEC登録なしで運営されているプロジェクトは、そのトークンが新しい定義に捕捉される場合、迅速に行動する必要があるかもしれません。

同様に重要なのは、枠組みがカバーしていないものです。分散型プロトコルトークンの特定のカテゴリーや純粋にユーティリティベースの資産など、新しい定義の範囲外に残る暗号資産の領域は、さらなる指針が発表されるまでグレーゾーンで運営され続ける可能性があります。

規制の明確化への推進は、暗号資産業界が高まるセキュリティ脅威に対処している中で行われています。すでにハッキングや攻撃で数十億ドルの損失を経験している取引所やカストディアンは、新しいコンプライアンス要件が投資家保護基準も強化することに気付くかもしれません。

一方、より広範なマクロ経済の圧力が複雑さを増しています。中央銀行のインフレ警告の中でドルが弱含みとなる中、暗号資産市場は金融政策の変化と急速に進化する規制環境の両方を同時にナビゲートしています。

市場参加者は、プレスリリース2026-30に関連する今後のコメント期間について、SECのニュースルームを監視すべきです。執行による不意打ちから公表された枠組みへの移行は、業界が何年も要求してきたものを提供しますが、コンプライアンスの詳細が、この瞬間が持続的な明確さをもたらすかどうかを決定します。

免責事項:この記事は情報提供のみを目的としており、財務または投資アドバイスを構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。決定を下す前に、常に独自の調査を行ってください。