SynFutures CEO Rachel Lin が語る分散型取引所と中央集権型取引所

オンチェーン流動性が深まり、分散型取引所が中央集権型プラットフォームがかつて支配していた市場シェアを静かに吸収する中、問題はもはや分散型金融が競争できるかどうかではなく、どこまで進めるかということです。

SynFuturesの共同創設者兼CEOであるRachel Linは、この変化の中心に位置しています。元ドイツ銀行のグローバル市場エグゼクティブであり、Matrixportの創設パートナーでもあるLinは、伝統的金融の厳格さと分散型金融ネイティブの実行力を、分散型デリバティブに融合させています。

このQ&Aで、彼女はオーダーブック型分散型取引所が中央集権型取引所との差を縮めている理由、最近の取引所の破綻がユーザーの信頼をどのように永続的に変えたか、そしてオンチェーン市場が金融の複製から全く新しいシステムへとどのように進化できるかを解説します。

オンチェーン流動性がより深くなる中、中央集権型取引所(CEX)と分散型取引所(分散型取引所)のバランスがどのように変化していくと見ていますか?

Lin: すでに市場バランスに測定可能な変化が見られています。数字の観点から、第2四半期だけで分散型取引所は約9,000億ドルのスポット取引高を促進し、一方でCEXの取引高は急激に減少し、取引高比率は記録的な低水準に押し上げられました。変わったのは、分散型取引所が今や歴史的に中央集権型プラットフォームに属していたスピード、深さ、執行品質を提供できるようになったことです。

SynFuturesのようなプラットフォームは、従来のCEXに対してどのような利点がありますか?

Lin: SynFuturesは、市場で唯一の真に非中央集権的なオーダーブック型無期限分散型取引所であり、オーダーブックと自動マーケットメイカーモデルを組み合わせて流動性と取引効率を強化し、マッチングと決済はすべてオンチェーンで行われます。効率的な執行と資本効率は、デリバティブにとって特に重要です。そこでは断片化した流動性と期限切れのコントラクトが不必要な複雑さをもたらします。より速いブロック時間と適応型リスクコントロールと組み合わせることで、ボラティリティの最中でも市場が予測可能に運営できるようになります。透明な執行、許可不要のアクセス、自己保管という構造的利点は、従来のCEXが複製することがますます困難になっています。

特に自己保管と透明な流動性への関心が高まる中、ユーザーをCEXから分散型取引所に駆り立てる最も重要な要因は何だと思いますか?

Lin: 自己保管はその一部ですが、より深い原動力は予測可能性です。CelsiusとFTXの失態は、ユーザーがリスクを評価する方法を根本的に変えました。CEXがハッキングと不正管理により110億ドル以上を失った(この数字は分散型金融プロトコルからの損失をはるかに上回る)ことで、ユーザーは流動性を確認し、執行を検証し、資産の保管を保持したいと考えており、これらすべてが分散型取引所によってデフォルトで提供されています。

Lin: 透明性とは別に、当社のような分散型取引所は、ストレスのかかった市場状況で流動性が悪化した場合により多くのセキュリティ制限も適用します。例えば、流動性が不十分なペアに対して分離マージン（モード）を隔離し、オープンインタレストが大きすぎる場合は自動的にレバレッジを減らします。体験の一部としてのこれらのユーザー保護措置は、時間とともにユーザーの信頼を構築するのに役立ちます。

より多くの流動性が分散型取引所に移動するのを見てきた中で、CEXは最終的に時代遅れになると思いますか、それとも彼らはまだエコシステムにおいて長期的な役割を持っていますか?

Lin: CEXが一夜にして消えるとは思いませんが、彼らの役割は変化しています。彼らは多くの地域で法定通貨のランプ、流通、アクセスポイントとして重要であり続ける可能性があります。すでに中央集権型取引所がオンチェーン処理インフラを統合しているのが見られ、分散型取引所を通じて流動性をルーティングするか、分散型金融プロトコルと提携しています。これは、トレーダーがどこに移動しているか、そしてコア活動がオンチェーンにシフトしていることへの対応です。

しかし、中央集権型インフラの上に非中央集権的機能を重ねることは、信頼、柔軟性、ネットワーク効果に関する根本的な制限を取り除くことはできません。中央集権型取引所が長期的に自らを根本的に再発明しない限り、彼らは非中央集権的システムの上に位置するアクセスポイントとインターフェースになるリスクがあります。

オンチェーンでの借入、貸付、取引を現実のものにするために克服する必要がある主要な技術的および規制上のハードルは何ですか?

Lin: 技術的障壁は、強化されたブロックチェーンパフォーマンスとより堅牢なインフラにより急速に低下しています。レイテンシ、執行速度、資本効率の改善により、デリバティブを含む複雑な製品が完全にオンチェーンで実行可能になり、スケーラブルな貸付市場も可能になりました。次の段階は、より良いリスクコントロールとより深いクロスチェーンリバランス、そして大規模採用のためのよりユーザーフレンドリーなUX/UIなどの改良に関するものです。

Lin: 規制面では、開発はまだ初期段階であり、規制の枠組みは断片化しています。しかし、オンチェーン処理システムに固有の監査可能性が実際に規制目的とよく一致していることは心強いことです。課題は、規制がこの透明性と自動化を強みとして認識することを確実にすることです。規制の明確性は重要であり、多くの主要な分散型金融プロトコルはその変化を推進するために政策議論に積極的に関与しています。

伝統的金融機関が完全にオンチェーン化された金融エコシステムに適応していくのをどのように見ていますか、そして伝統的金融の主要プレーヤーからの抵抗はあると思いますか?

Lin: オンチェーン処理システムは、伝統的金融が無視することが困難な多くの利点を提供します。最終的に、ブロックチェーンは変革的なインフラ技術であり、継続的な決済、カウンターパーティリスクの低減、運用オーバーヘッドの削減、グローバルなリーチが可能です。これは彼らが負ける余裕のない競争です。

とはいえ、レガシー銀行システムからの抵抗、採用を遅らせる規制上の懸念があるでしょう。しかし、彼らがトークン化された商品、ステーブルコイン、ブロックチェーンベースの信用市場を試してみると、利点は明白であり、市場の力は抵抗が道を譲るには説得力がある傾向があります。

あなたの見解では、オンチェーン処理金融サービスをより大衆にとってスケーラブルでアクセスしやすくする次の大きなイノベーションやブレークスルーは何ですか?

Lin: 多くの技術が使いやすさを念頭に置いて構築されています。例えば、ウォレットとインターフェースでの抽象化は現在メールサインアップをサポートしており、分散型金融を一般人にとってよりシンプルでアクセスしやすくしています。本質的に、ユーザーはそれから利益を得るために基盤となる複雑さを理解する必要はありません。

次は、これらのモジュラーインフラの収束です。異なるチェーン、プロトコル、流動性プールのインターオペラビリティを改善することで、資産とユーザーはより seamlessly に移動でき、断片化を減らし、より直感的な体験を提供します。

現実資産(RWA)のトークン化が金融におけるブロックチェーン採用の主な焦点であるという物語が高まっていますが、同意しますか?

Lin: 現実資産は重要ですが、それが全体像ではありません。トークン化は既存の市場へのアクセスと効率を改善できる一方で、分散型金融の真のブレークスルーは、伝統的金融市場にはまだ存在しない全く新しい形態の市場構造と商品を可能にすることです。

とはいえ、この段階で伝統的金融商品を複製することは重要です。それはブロックチェーンの許可不要でプログラマブルな機能、そしてグローバルに機能する新しい金融商品を設計、立ち上げ、取引する潜在能力を示しています。

金融の未来は単に伝統的な金融商品をブロックチェーンに持ち込むことだけでなく、伝統的金融では以前は想像もできなかった全く新しい市場と資産を創造することについてであるという考えに対するあなたの見解は何ですか?

Lin: 強く同意します。分散型金融は、その革新的な潜在能力を満たし、伝統的金融から離れるときに最も意味のあるものになるでしょう。最終的な目標は、ウォール街を分散型金融に持ち込むことではなく、全く新しい市場と資産を創造することです。ブロックチェーンは、伝統的金融が匹敵できない固有のプログラマビリティと許可不要性を提供し、これにより、事実上あらゆる資産、指数、さらにはアイデンティティに関する市場を作成できます。

2025年に何があなたを驚かせましたか? そして2026年に向けてこのセクターについて懸念していることはありますか?

Lin: 根本的に、Web3と分散型金融はかつてないほど良い状態にあります。スケーラビリティとスピードは劇的に向上しており、Monadのような高性能チェーンは記録的な取引速度を達成し、手数料はわずか1セントの数分の一です。

世界の規制当局が暗号資産に温まる中、ユーザーがどのように分散型金融に向かっているか、そして非中央集権的プラットフォームがどのように不均衡に新しい流動性を獲得しているかをすでに見ることができます。そして以前のサイクルとは異なり、このシフトはインセンティブだけで推進されたのではなく、透明性、リスクコントロール、信頼できる執行を組み合わせたプラットフォームへの信頼によって推進されました。2026年に向けて、より多くのチェーンとエコシステムが出現する中、ブロックチェーンインターオペラビリティと使いやすさが、分散型金融が次の段階にどれだけスムーズにスケールするかを決定します。

全体的に、私は見通しについて非常にポジティブです。分散型金融がより広い視聴者に genuinely にアクセス可能になっている明確な兆候があります:メールオンボーディング、シームレスなブリッジング、暗号資産カードが主流になる、ステーブルコインの急速な採用など。

SynFuturesは分散型デリバティブの最前線に立っています。CEOとして、SynFuturesが今後5年間でどのように進化していくと想像していますか?

Lin: 今後5年間で、SynFuturesは単一のデリバティブ会場からオンチェーン市場のコアインフラプロバイダーへと進化していくと見ています。

製品面では、グローバルに取引される流動性の高い現実資産を、オンチェーンデリバティブの自然な延長と見ています。金や原油などの現実資産市場への初期サポートは始まりに過ぎません。決済レールが成熟するにつれて、より広範囲の現実資産がオンチェーンに移動し、無期限先物がそれらを取引する最も効率的な方法になると予想しています。

同様に重要なのは、これらの市場がどのように構築されるかです。すべてのインターフェースを自分たちで所有しようとするのではなく、独立したチームが既存の流動性とリスクコントロールを活用しながら、私たちの実戦でテストされたインフラ上に構築できるようにするためのビルダープログラムを開始しました。

2026年には、より速い執行、より低い手数料、そしてより滑らかで、よりCEXに近いUXを持つ新しいSynFuturesプロトコルメインネットの立ち上げに焦点を当てており、より深い流動性とより安定した取引をサポートするように設計されたアップグレードを提供します。

また、サポートされる資産を拡大し(計画されている株式&指数商品を含む)、モバイルを提供し、ガバナンスのアップグレードを続けます—詳細は開発が進むにつれて変更される可能性があります。