Cipher MiningがオハイオデータセンターM&Aにより米国卸電力市場に参入

この買収により、Cipherはアメリカ最大の電力卸売市場であるPJM Interconnectionへの直接アクセスを獲得します。

PJM市場への戦略的参入

オハイオ州の拠点には195エーカーの土地が含まれ、州内で約150万人の顧客にサービスを提供する電力会社AEP Ohioからの確保された容量が伴います。すべての電力契約と相互接続の承認はすでに整っており、2027年第4四半期に施設を稼働させる態勢が整っています。

PJM Interconnectionは、13州とコロンビア特別区にわたり6,500万人以上にサービスを提供する全米最大の電力卸売市場を運営しています。この市場は183,000メガワット超の発電容量と88,000マイルの送電線を管理しています。

Cipher MiningのCEOであるTyler Pageは発表の中で、「ハイパースケーラーは大規模拠点に対する前例のない需要を牽引している」と述べました。彼は、新しい電力市場における新拠点により、同社が高性能コンピューティング(HPC)ホスティング事業を拡大する追加容量を得ると同時に、地理的フットプリントを広げると付け加えました。

出典: @CipherInc

この買収により、Cipherの開発パイプラインは8拠点全体で3.4ギガワットになりました。同社は、そのエーカー数、稼働タイムライン、多様なファイバーパス、および主要都市圏への近接性を挙げて、Ulysses拠点をHPCアプリケーション向けに特別に設計しました。

ビットコインマイニングからAIインフラへ

Cipher Miningはビットコインマイニング企業としてスタートしましたが、2025年を通じて急速にAIインフラプロバイダーへと変革しました。同社はテキサス州で4つのビットコインマイニングデータセンターを運営しており、2025年第3四半期に約689ビットコインをマイニングし、自己マイニングハッシュレートは約23.6エクサハッシュ/秒でした。

しかし、同社の将来は現在、人工知能アプリケーション向けの高性能コンピューティングワークロードのホスティングに大きく焦点を当てています。2025年9月、CipherはAIクラウドプラットフォームFluidstackと約30億ドル相当の10年契約を締結しました。Googleは、Fluidstackの債務14億ドルを保証し、約2,400万株のCipher株式のワラントを受け取ることでこの取引を支援し、Googleは約5.4%の株式を取得しました。

同社は2025年11月にそのパートナーシップを拡大し、テキサス州のBarber Lake拠点でさらに56メガワットを追加し、約8億3,000万ドルの追加契約収益を表しています。現在、FluidstackはBarber Lakeの300メガワット容量全体をリースしています。

大手クラウドプロバイダーとのパートナーシップ

Cipherの変革は、2025年11月に同社がAmazon Web ServicesとAIワークロード用のスペースと電力を提供する55億ドル、15年間のリース契約を発表したときに加速しました。同社は2026年末までに300メガワットのコンピューティング容量を提供し、第1フェーズは2026年7月に開始されます。

同社はまた、「Colchis」と呼ばれる西テキサス州の1ギガワット拠点を開発するジョイントベンチャーの過半数所有権を確保しました。これは2028年に完成予定です。Fluidstack、Google、AWSとのすべてのAIホスティング契約を通じて、Cipherは約85億ドルから90億ドルの契約収益を確保しています。

この転換は、より広範な業界トレンドを反映しています。2025年には複数のビットコインマイニング企業が主要テクノロジー企業と同様の契約を締結しており、IRENのMicrosoftとの97億ドルの契約や、TeraWulfのGoogleが支援するFluidstackとのパートナーシップなどがあります。

Macquarieのアナリストは、Cipherを含む複数のマイナーに「アウトパフォーム」評価を与え、暗号資産事業からAIおよびHPCモデルへのシフトを強調しました。同社は、ビットコインのボラティリティにもかかわらず、データセンターへの信頼が高まる中、AI主導のビットコインマイナーがより良いパフォーマンスを示していると指摘しました。

財務パフォーマンスと市場ポジション

Cipher Miningは2025年第3四半期の収益を約7,200万ドルと報告し、第2四半期から65%増加しました。同社の調整後利益は4,100万ドル、または希薄化後1株あたり0.10ドルに達しました。その現金ポジションは大幅に改善し、第2四半期の6,300万ドルから第3四半期には約12億ドルに跳ね上がりました。これは、約13億ドルの総収入を調達した転換社債発行を完了した後のことです。

同社はまた、拡大する事業に資金を提供するために、2025年11月に3億3,300万ドルの追加シニア担保付社債発行を完了しました。

Cipherの株式は2025年を通じて大きなボラティリティを示しています。財務データによると、6か月間で株式は362.89%上昇しましたが、2025年11月5日に達成された52週高値25.52ドルを約36%下回っています。オハイオ買収発表の日、株価は前セッションから若干下落し、約16.30ドルで取引されました。

アナリストはCipherの変革について楽観的です。Compass Pointは、約72%の上昇ポテンシャルを表す28ドルの目標株価で買い推奨を再確認しました。Canaccord GenuityやH.C. Wainwrightを含む他の企業は、27ドルから30ドルの範囲の目標で買い推奨を維持しています。

業界全体の変革

ビットコインマイニングからAIインフラホスティングへのシフトは、マイニング業界が直面する根本的な課題に対処します。ビットコインマイナーは、エネルギーコストの上昇、設備費用、およびマイニング収益を減少させるビットコインの定期的な報酬削減から増大する圧力に直面しています。2024年4月の最新の半減期イベントは、ブロック報酬を半分に削減し、事業をより困難にしました。

対照的に、AIインフラは10年から15年にわたる長期契約を通じて、より予測可能な収益を提供します。テクノロジー企業は、AIモデルのトレーニングと実行のために膨大な量のコンピューティングパワーを必要としており、データセンター容量に対する前例のない需要を生み出しています。

Cipherのような企業は、暗号資産マイニングの代わりに人工知能アプリケーション向けに既存の施設、電力インフラ、および技術的専門知識を転用できます。大規模なエネルギー契約とコンピューティングインフラの管理経験により、Google、AWS、Microsoftのようなハイパースケーラーにとって魅力的なパートナーとなっています。

ただし、これらのプロジェクトを実行するには多額の初期資本が必要です。プロジェクトコストは、クリティカルコンピューティング負荷のメガワットあたり900万ドルから1,100万ドルと推定されており、200メガワットのオハイオ拠点には18億ドルから22億ドルの総投資が必要になる可能性があります。

PJM市場におけるオハイオ拠点の場所は、地域のエンドデマンドの高い集中により、プレミアム価格を要求できる可能性があります。この拠点は2027年後半まで収益を生み出しませんが、国内で最も価値のある電力市場の1つにおける将来のHPC契約のための戦略的容量を追加します。

パワープレイ

Cipher Miningのオハイオ買収は、地理的拡大以上のものを表しています。同社は、人工知能がテクノロジーインフラを再構築する中、ビットコインマイナーからAIインフラプロバイダーへの変革が長期的価値を創造することに賭けています。約90億ドルの契約収益と3.4ギガワットの開発パイプラインを持つCipherは、テクノロジーの最も要求の厳しい2つの業界、すなわち暗号資産と人工知能の交差点に自らを位置付けています。この戦略が成功するかどうかは、大規模なデータセンター構築の相当な資本要件を管理しながら、野心的な建設タイムラインを実行する同社の能力にかかっています。