Bitwise: DeFiはBitcoinを上回った後、静かに再評価される可能性がある

過去1ヶ月間、分散型金融（DeFi）トークンはビットコインを上回るパフォーマンスを示しており、Bitwiseはこの乖離が一時的な反発ではなく、セクターの「静かな再評価」を反映している可能性があるとしています。最新の暗号資産市場レビューにおいて、同社は6月の相対パフォーマンスの急激な変化を指摘しました。ビットコインが約22%下落した一方、主要なDeFiプロトコルを追跡するBitwiseのトークン指数は同期間中、約4%の減少にとどまりました。

Bitwiseは、リスク選好度が低下した際にトレーダーが通常最初に削減する資産の一つがDeFiトークンであるため、この相対的な安定性は異例であると説明しています。レポートでは、より多くの伝統的な機関がDeFiインフラを利用するにつれて、セクターのボラティリティ特性が変化しつつあると論じており、Bitwiseの見解では、この支援がより広範なエコシステムの安定化に寄与しています。

主なポイント

• BitwiseのDeFiトークン指数は6月に約4%下落し、ビットコインの約22%下落と比較して、DeFiが異例ほど堅調だったことを示唆しています。
• Bitwiseはこの回復力を、トークノミクスの改善と、DeFiの利用状況とトークン価値の間のギャップ縮小に関連付けています。
• MorphoやJupiterなどの主要DeFi銘柄上で企業が構築を進める中で、機関参加が安定化要因として挙げられており、特にAaveは過去1年間で約9億ドルを生み出したことが強調されています。
• トークンの強さにもかかわらず、DeFiの預かり資産総額（TVL）は減少しており、CryptoRankは1月の約1,150億ドルから700億ドル超へと減少したと報告しています。
• Bitwiseは、2027年1月にGENIUS法が発効する前にステーブルコイン関連の発表が活発化すると予想しており、CLARITY法を短期的なボラティリティの触媒として注目しています。

BitwiseがDeFiの再価格付けが進んでいると考える理由

Bitwiseの核心的な観察点は、DeFiの伝統的なパターン、つまり下落局面でビットコインよりも大きな変動幅を示す傾向が、直近の1ヶ月では現れなかったことです。同社は、この相対パフォーマンスの差が「異例」であり、主流の議論ではほとんど取り上げられていないと述べ、市場のポジショニングがトークンレベルの価格が既に示唆している内容に遅れをとっている可能性を示唆しています。

レポートはまた、これを単なるモメンタムの話としてではなく、より深い文脈で捉えています。Bitwiseは、DeFiのトークノミクスが改善されており、プラットフォームの利用規模とトークン価値の歴史的な乖離が縮小していると主張しています。この枠組みにおいて、アウトパフォームは投機ではなく、DeFiサービスへの需要がトークンの関連性へと転換されていることを意味します。

さらにBitwiseは、現実世界での機関利用を安定化要因として挙げています。具体的には、機関が構築を開始している分野の例としてMorphoとJupiterを名指しし、Aaveの活動（過去1年間で約9億ドルを生み出した）を引用して、広範な暗号資産市場が冷えている場合でも、コアなDeFi市場は経済的に活性化したままである証拠だと述べています。

BitwiseのDeFi指数の内訳

BitwiseのDeFi指数ファンドは時価総額加重型であり、その現在の構成はバスケットがなぜ回復力を持っていたかを示しています。指数は、パーペチュアル取引所エコシステムに関連するHyperliquidのネイティブトークン（HYPE）に約61%のウェイトを配分しています。Bitwiseは、HYPEが今年に入って以来160%以上上昇していると指摘しました。

この指数には、Uniswap (UNI)、Ondo (ONDO)、Aave (AAVE) など、他の著名なDeFiエクスポージャーも含まれています。主要な構成銘柄であるにもかかわらず、これらの銘柄は年初来 generally に下落しており、Bitwiseによるとそのいくつかは二桁の下落率となっています。これは投資家にとって重要であり、全体の指数パフォーマンスが集中した外れ値（HYPE）によって支えられている一方で、他の広く注目されているプロトコルは各自の調整局面にあることを示唆しています。

預かり資産は減少—回復力は成長を意味しない可能性

トークンのパフォーマンスは、自動的に資本投入の増加につながるわけではありません。Bitwiseの指数が6月にビットコインよりも堅調だった一方で、CryptoRankは2026年を通じてDeFiの預かり資産総額（TVL）が急激に減少したと報告しています。

6月24日に引用されたCryptoRankのデータによると、DeFiのTVLは今年に入って以来ほぼ40%減少し、1月の約1,150億ドルから700億ドル超へと下落しました。データプロバイダーは、この減少の大部分を、暗号資産市場全体の以前のピーク（ビットコインが126,000ドル超の高値を付けた時期）に続く10月初旬の大幅な調整によるものだと attributing しています。

CryptoRankはまた、現在の調整幅は2022年の弱気相場時に発生したものよりも小さいとし、相対的な耐久性を示唆しています。総合すると、トークンとTVLの乖離は読者にとって重要なニュアンスを指摘しています。DeFiは流動性が弱まっても、トークン価格が安定または改善することがあります。特に、エコシステムの一部（デリバティブ取引所や特定の流動性市場など）がトレーダーや機関から相対的に支持され続けている場合です。

政策の触媒：ステーブルコインとCLARITY法

Bitwiseのレポートは、パフォーマンス比較を超えて、市場状況に影響を与えると予想される規制および立法の動向を強調しています。一つの主要な焦点は、GENIUS法の前段階におけるステーブルコインです。これは昨年米国で法律となり、2027年1月に発効予定のステーブルコイン規制法案です。

Bitwiseは、GENIUS法施行前に「大手企業によるステーブルコインプロジェクトの発表が相次ぐ」と予想しています。同社はまた、最近の下落局面においてもステーブルコインの供給量が支えられ続けてきたことに言及しました。Bitwiseの見解では、供給量の継続的な成長は、規制当局がGENIUS法周辺の規則制定を最終化する中で、今四半期中にEthereumやSolanaなどの主要な決済レールに恩恵をもたらすはずです。

市場構造に関して、Bitwiseは今後3ヶ月が現在上院で審査・交渉中のCLARITY法にとって「成否を分ける」期間になる可能性があると述べました。同社は、この法案が11月の選挙前に可決される可能性は低いと考えています。

レポートは二つのシナリオを描いています。CLARITY法が可決されれば、Bitwiseはそれが現在の弱気相場の底を示す信号になり得ると主張しています。もし可決されなければ、Bitwiseは当初ボラティリティが高まると予想していますが、その後、SECやCFTC重視と特徴付ける規制環境の下で業界が構築を続ける中で、「不確実性の解消」期間が続くと見ています。

投資家にとっての実践的な教訓は、市場が構造政策に関する短期的な不確実性と、ステーブルコイン関連の展開による長期的なモメンタムのバランスを取っている可能性があるということです。TVLが下落してもDeFiトークンがビットコインに対して比較的堅調であることを踏まえ、トレーダーは流動性の広がりが戻るのか、それともトークンの強さが特定のセグメントに集中し続けるのかを increasingly 注視するでしょう。

この記事は元々、Crypto Breaking News（暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーン更新情報の信頼できる情報源）で「Bitwise: ビットコインを上回った後、DeFiは静かに再評価される可能性」として公開されました。