ビットコイン底値接近を示す未公開オンチェーンサイン

ビットコインは現在、このサイクルで最も重要な水準の一つで取引されている。長期オンチェーン支持線と、含み損を抱える短期保有者による強固な上値抵抗帯との間に挟まれた状況。

Glassnodeの最新オンチェーン指標と週次・日次テクニカルチャートを使い、現在のビットコインの状況と今後必要な動きについて分析する。本稿では、2つの明確なシナリオが浮かび上がる。

ビットコインはどれほど下落傾向か――4つのコスト基準が重要

Glassnodeの最新リスク指標チャートは、4つの主要なオンチェーン価格モデルとビットコイン現物価格を重ねて表示している。これにより、市場がさまざまな投資家層のコスト基準と比較してどの位置にあるかが分かる。

• 実現価格――5万4000ドル

ネットワーク上すべてのコインの平均取得コストである。この水準よりも取引価格が上なら、平均保有者が利益状態にあることを意味する。長期にわたる最も基礎的な支持線であり、現在は現物価格よりかなり下に位置しているため、構造的にポジティブなシグナル。

• 真の市場平均――8万2000ドル

実際の経済活動で重み付けされた、より精緻なコスト基準。不動コインは除外されている。現物価格はこの水準を下回っており、活動的な参加者の多くが含み損状態。

• アクティブ投資家平均――8万8000ドル

積極的に取引する参加者の平均取得コストである。価格がこの水準を大きく下回っていることは、積極投資家のストレスと上昇を阻む抵抗として働く。

• 短期保有者コスト基準――（8万3000〜8万4000ドル）

直近購入者（保有期間155日未満）の平均エントリー価格。この水準を大きく下回る現状では、短期保有者は未実現損を抱えており、歴史的に継続的な売り圧力の源となってきた。これはまた、投げ売りによる底打ちの前提ともなる。

重要なポイント：現物価格7万925ドルは、実現価格を上回る一方、他の3指標は下回る水準。

この位置は、ビットコインが歴史的にストレスゾーンにあることを示す。2022年の深い下落相場（実現価格すら下回った時期）とは異なり、短期保有者が含み損を抱え上値供給が多い、中間的な調整局面。

ビットコインのマクロ構造、重要な位置で推移

週次チャート（2020年8月以降）は、マクロのテクニカル背景を示す。

ビットコインは2025年10月に約12万6000ドルでピークを付けて以降、約43％下落し現在の水準にある。

現在の価格は、2021年の前サイクル過去最高値（約6万9000ドル、黄色ライン）を再テストしている。この水準は、長期的には主要な抵抗から支持線に転換しやすい。今週の陽線（グリーンキャンドル）は、このゾーンで初期的な防衛が見え始めたことを示唆。

RSIは、2月2026年に数週間ほぼ売られ過ぎ圏（30未満、青い楕円）に入った後、現在はその直上に位置する。2022年の下落相場では、RSIが長期にわたって深い売られ過ぎ状態が続いた。

現在のRSIはその水準に近付きつつあり、さらなる下落余地を示すか、あるいは大きな反発が近いことも示唆する。RSIが高いまま、価格が切り下がる「強気ダイバージェンス」は注目すべき重要なシグナル。

MACDは週足チャート上で、2025年5月以来初めて強気なクロス（黄色の円）が迫っている。これは、過去にも急騰のきっかけとなってきた明確な上昇シグナル。

ただし、2022年の下落相場では、強気なMACDクロスが発生しても反発につながらなかった例もある。

週足チャートでのMACD強気クロス発生は高い信頼度の反転シグナルだが、現状ではまだ成立していない。

サポート割れ、脆弱なクロス、そして重要な需要帯

日足チャート（2025年1月以降）は短期的な視点を提供し、最も実行可能なシグナルが現れている場面。

日足チャート上の緑点線ボックス（およそ7万3000〜7万4000ドル）は、2024年3月の過去最高値。直近まで保持された重要な抵抗線だったが、一時支持線に転じ、その後下抜けした格好となった。

このサポート割れはテクニカル的に重要。価格はこの構造的水準を下回り、ここが再び上値抵抗線となった。2026年2月の安値付近（約6万5000ドル）が、現水準より下の主要な支持線である。

2025年12月と2026年2月に大きく売られ過ぎとなったのち、日足RSIは中立的な40半ばから50前半付近まで回復した（青色の楕円）。

これはパニック的な売りが落ち着いたことを示す一方で、上昇トレンドの勢いはまだ確認できていない。日足RSIが60を超えれば、本格的なトレンド転換となる。

日足MACDは、強気のクロスを示しゼロ直上で推移している（黄色の円）。ヒストグラムは小さく混在しており、方向感よりも持ち合いを反映したもの。

このクロスが維持され、ヒストグラムが緑色エリアに広がれば、買いの継続が裏付けられる。

総合評価：2つのシナリオ、1本の分岐ライン

Glassnodeのオンチェーンデータとテクニカル分析の両時間軸を組み合わせると、2つのシナリオが描ける。各シナリオを肯定または否定する水準は明確。

強気シナリオ：中間調整からの上昇継続

強気シナリオでは、過去サイクルの過去最高値である6万9000ドルがサポートとなり、短期保有者の投げ売りが進行、市場は新たな上昇局面への準備が整う：

• 価格が6万9000ドルの週足サポート帯を守り、日足で高値切り上げを形成
• 日足RSIが60を突破し、強気の勢い回復を確認
• 日足MACDヒストグラムが緑色に拡大し、バーの大きさが増加
• 価格が7万3000〜7万4000ドル（かつてのサポート、現在レジスタンス）を回復—これが最初の重要な確認
• 次に8万〜8万4000ドル帯（True Market Mean＋短期保有者の取得コスト）を目指す—この帯域の回復が強気転換の確定シグナル
• オンチェーン：短期保有者の取得コスト回復＝短期勢が再び含み益となり、売り圧力の大きな要因が排除される

弱気シナリオ：さらなる調整、構造的下落

弱気シナリオでは、含み損を抱えた短期保有者による上値の売り圧力が重く、6万9000ドルのサポートが割れ、ビットコインはより安値を模索する：

• 週足終値で6万9000ドルを割れる。これが主な弱気シグナル
• 週足RSIが30を下回り、その水準で推移――2022年ベア市場と同様の展開
• 日足MACDの強気クロスが失敗し、ラインがゼロ下に下降
• 次の下値ターゲットは6万5000ドル（2026年2月の需要帯）—ここを割ると一段の売り加速
• 深押しターゲットは5万4000ドル（実現価格）。歴史的にベア市場の最終的な下値ゾーン
• オンチェーン：価格が実現価格に迫れば最大の恐怖となり、従来、長期投資家にとって高い確率のエントリーゾーン

全体評価：6万9000ドルが分岐ライン

現時点で短期的には慎重な弱気、しかし中長期では前向きな見方が優勢。ビットコインは歴史的にもストレスのかかるゾーンで推移しており、短期保有者の取得コストおよびTrue Market Mean下だが、実現価格は大きく上回っている。

週足RSIは売られ過ぎ水準に近づきつつあり、日足MACDは強気クロス間近。売りのピークが近い可能性があるが、依然として裏付けのある根拠は出ていない。

6万9000ドルの水準が分岐ラインとなる。この水準を守れば強気シナリオが色濃くなるが、週足終値で割り込めば下値シナリオが現実味を帯びる。