韓国銀行の利上げにもかかわらず、なぜKOSPIが上昇しているのか? SamsungとSK HynixがAIラリーをリード

 

8月27日の朝、韓国銀行は基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.0 0%にしました。これは2023年1月以来の初めての連続利上げです。従来の論理では、中央銀行の引き締めが株式評価を圧縮するとされています。しかし、KOSPIは6,996.12でオープンし、187.91ポイントまたは2.76%上昇し、7回のセッションで初めて7,000に近づき、午前11時20分頃には約1.93%の利益を維持しました。

 

説明はレート声明にはありません。前の晩に米国がクローズした後に何が起こったかにあります。Nvidiaの四半期の結果は、収益を上回るだけでなく、メモリコストの上昇を自社の粗利益に対する引きずりとして明確に示しました。世界最大の2つのメモリサプライヤーにとって、その文はより直接的ではありませんでした:利益はアクセラレータベンダーからメモリベンダーに移行しています。Samsung ElectronicsとSK Hynixはそれぞれ3.25%と5.45%上昇し、外国投資家は約2000億ウォンを購入しました。

 

2つの出来事の関係こそが解明すべきものです。韓国銀行が引き締めの理由として挙げたのは、半導体ブームによって生み出された所得成長とインフレ圧力でした。利上げの原因と上昇の原因は同じものです。引き締めが外部のショックではなく収益サイクルから発生する場合、株式市場は原因を合理的に評価し、政策を無視することができます。

 

 

 

決定自体について、金融政策委員会は7人のうち1人に対して6票で利上げを承認し、基準金利を2025年2月以来初めて3%の範囲に戻しました。シン・ヒョンソン総裁は、この動きを予防措置と表現しながら、利率の道筋が予め決まっていないこと、そして各決定が有効であることを強調し、多数のメンバーが6か月で3.25%を予測するドットプロットを引用しました。

 

データによると、第2四半期の実質GDPは四半期ごとに0.6%成長し、BOKの5月の予測の0.2%の3倍であり、第1四半期の1.8%に続いています。この基準に基づいて、銀行は2026年の成長予測を5月の2.6%から3.3%に引き上げ、その2.6%は既に2%から上方修正されていました。

 

インフレーションに関して、7月のコアインフレーションは2.6%に上昇し、2023年12月以来の最高水準となりました。一方、ヘッドラインはわずかに2.8%に冷え込み、2月以来毎月上昇していました。ソウルの住宅価格は6月に前月比2.5%上昇し、5年ぶりの最大月次上昇となりました。

 

外部の触媒により、Nvidiaの第2四半期の売上高は前年比106%増の962億ドルに達し、第3四半期のガイダンスは1080億ドルプラスまたはマイナス2%で、四半期で1000億ドルを超えたのは初めてです。同社はまた、メモリ価格の影響もあり、第4四半期の粗利益率が71%から72%に低下することを予想しています。

 

 

 

形式的には、これは鷹派的な決定でした。7人のうち6人がハイキングを支持し、1人が反対しました。連続したハイキングは韓国銀行の歴史では珍しく、最後の例は2022年4月に始まった7回の連続した増加の最後の2023年1月にさかのぼります。

 

7月の利上げは3年半ぶりで、利率を2.50%から2.75%に引き上げました。対照的に、KOSPIはその日6%以上下落し、Samsung ElectronicsとSK Hynixは米国のチップ株の損失を追跡しました。同じ政策措置が6週間ごとに行われ、市場の反応は反対でした。この比較だけで、利率の決定がここで方向性を決定するものではないことが示されています。

 

 

ほとんどの見出しは金利の数字に固執していますが、株式投資家にとっては成長予測がより重要です。2%から2.6%、3.3%に移行した韓国銀行は、2026年の成長予測を数か月で2回上方修正し、累積で1.3パーセントポイントになりました。成熟した経済にとって、これは異常に大きな修正です。

 

述べられた理由は同様に明確でした:半導体セクターからのスピルオーバー効果に支えられ、輸出と内需の両方が強い成長を示すことが予想されています。中央銀行は公式文書で、このサイクルの成長とインフレがチップに由来することを正式に認めています。これは、公式チャネルを通じて収益サイクルの強さを検証するため、株式にとってポジティブな入力です。収益サイクルは、評価における分子です。

 

注目すべきことは、BOKが以前に、いくつかの主要なITセクター企業が支払う大きな業績ボーナスが、より広範な賃金上昇と上昇するインフレ圧力につながる可能性があることを指摘していたことです。この伝達経路は、チップ産業の収益性を国のインフレ率に直接結びつけ、この上昇を理解する上で中心的な役割を果たしています。

 

 

 

米国の決算報告書によってオープン前に方向性が設定されました。結果発表によると、Nvidiaの第2四半期の売上高は962億ドルに達し、前期比18%増、前年比106%増で、データセンターの売上高は890億ドルで、合計の約93%を占めています。GAAPおよび非GAAPの粗利益率はどちらも75.0%で、非GAAPの利益は1株あたり2.22ドルでした。第3四半期のガイダンスは、中国からのデータセンターコンピュート収益がない場合、粗利益率が74.0%プラスまたはマイナス50ベーシスポイントで、1080億ドルプラスまたはマイナス2%です。

 

韓国にとって重要だったのは、通話での2つの声明でした。CNBCによると、同社はメモリ価格の影響もあり、総利益率が第4四半期に71%ー72%で底を打つことを予想しており、CFOのColette Kressは、今日のメモリ不足は主にAIの構築によって引き起こされていると述べています。Kiplingerのライブカバレッジによると、CEOのJensen Huangは、約70%の財務2028年の成長見通しについて、同社がそのレベルの供給を持っている一方で需要がはるかに高いと述べました。

 

一緒に読むと、結論はメモリサプライヤーに強く有利です。世界で最も重要なアクセラレータベンダーは、メモリコストのために自社の粗利益率が3ー4ポイント低下することを公に認め、その不足は次の財政年度にも続くと述べました。マージンは蒸発しません。サプライチェーンに沿って移動します。Samsung ElectronicsとSK Hynixは、その3ー4ポイントが着地する場所です。

 

 

オープンはその論理を確認しました。午前9時05分に、サムスン電子は270,000ウォンで取引され、8,500ウォンまたは3.25%上昇し、一方、SK Hynixは1.78百万ウォンで取引され、92,000ウォンまたは5.45%上昇しました。前日に躊躇した外国投資家は、純購入額が約2000億ウォンに近い買い手として戻ってきました。午前11時20分頃までに、指数は約1.93%の上昇に縮小し、サムスンとSK Hynixはそれぞれ2.29%と3.44%を保持していました。

 

そのフェードはそれ自体で記録に値する。数時間以内に2.76%のオープニングゲインの約3分の1を返すことは、市場が単にハイキングを無視したわけではないことを示しています。最初の熱狂が過ぎ去った後、レート変数を再導入しました。強く開始し、前進の大部分を保持しながら漂流することは、直線的な上昇よりも真の価格発見を反映しています。

 

 

 

同じ25ベーシスポイントは、それらが提供された理由に応じて反対の反応を引き起こす可能性があります。中央銀行が輸入インフレや通貨の減価に対して引き締めを余儀なくされた場合、利上げは実体経済のストレスを示し、分子と分母の両方が悪化します。成長が予想を上回り、企業の収益性が賃金や物価を押し上げたために引き締められた場合、利上げは収益力の確認であり、分子の改善は分母の上昇を相殺または上回ることができます。

 

これは明らかに後者でした。同じ文書で、韓国銀行は成長予測を0.7パーセントポイント引き上げ、半導体の波及を理由に書きました。半導体に集中した指数に対して、それは建設的な政策声明として読めます。

 

もちろん、論理には境界があります。ある程度のレートを超えると、分母効果が支配的になり始めます。特に、すでに高い倍数を持つ成長企業にとってはそうです。3.0 0%がその閾値からどの程度離れているかは、今日では誰も信頼できる答えを出すことができません。

 

 

2番目の伝達チャネルが見落とされています。ベースレートが3.0 0%で、米国の連邦基金の上限が3.75%であるため、韓国と米国の差は1から0.75パーセントポイントに狭まり、ウォンを支持しています。

 

外国投資家にとって、それは本当のリターンファクターです。韓国株式のドルリターンは、価格変動と通貨変動を組み合わせ、ウォンに対する改善された期待は同じ価格上昇をより高いドルリターンに変換します。それがその日の外国人の買い物を説明するのに役立ちます。対照的に、KOSPIが8月20日にほぼ6%上昇したとき、ウォンは弱まり、オフショアマネーにとってはかなり魅力的ではありませんでした。

 

 

 

1つのアメリカの決算報告書が全国市場を3%近く引き上げる方法を理解するには、指数構造に直面する必要があります。Samsung ElectronicsとSK Hynixは、KOSPIで非常に高い合計ウェイトを持ち、SK Hynixは一時的に年の中頃に市場価値で韓国最大の上場企業になりました。2つの名前が支配すると、指数のリスク特性はもはや韓国経済ではありません。それはグローバルなAIメモリ需要です。

 

過去2ヶ月間はそれを繰り返しテストしてきました。7月には、KOSPIは22%以上下落し、熊市の領域に入りました。8月20日、SK Hynixが40兆ウォンの自社株買いを発表した後、指数は1セッションで5.89%上昇し、6,8 5 2.58に達し、韓国取引所はKOSPI 200先物が5%上昇したため、プログラム取引を5分間停止するバイサイドサイドカーを引き起こしました。今週初め、Nvidiaの前に、指数は1セッションで2.7%下落しました。

 

それらの変動を経ても、KOSPIは2026年に55%以上上昇し、1999年以来最も強い年間パフォーマンスであった2025年の76%の増加に続いています。

 

 

1か月で22%下落し、1日でほぼ6%上昇する主要な国民株式指数は、指数のようなボラティリティを示しません。それは高ベータの単一株のように振る舞います。

 

実用的な含意は、KOSPIを多様化ツールとして扱うことがもはや成立しないということです。それに対する受動的な露出は、実質的にAIメモリの集中的な位置です。その方向性を理解することは、韓国のマクロデータよりも高帯域幅のメモリ価格と注文簿に依存しています。これが、SK Hynixが6月の高値から約45%下落しているため、特定の技術レベルをマッピングすることがインデックスポイントを議論するよりも有用である理由でもあります。

 

 

ソウルの営業時間外にこのテーマを追跡している投資家にとって、MEXCに上場している関連株式契約は、韓国取引所の執行価格に対する基準が存在するという通常の注意を払って、連続的な引用を提供します。

 

 

レートの道筋は最初の変数です。知事は、次の6か月間に徐々に増加するペースを示し、ドットプロットによると、多数派は6か月間で3.25%を予測しており、少なくとも1回の利上げが期待の内側にあることを意味しています。AIの物語が揺れる中でレートが上昇し続ける場合、今日無視された分母効果がすぐに戻ります。

 

メモリ価格の耐久性は、2番目で最も重要です。Nvidiaは、総利益率が第4四半期に底を打ち、2028会計年度に安定することを予想しており、価格を引き上げる計画があります。それには、メモリコストの圧力が1年以内に緩和されるという経営陣の見解が含まれています。それが維持される場合、メモリサプライヤーが現在享受している価格設定パワーウィンドウには時間制限があります。Samsungはすでに次世代の高帯域幅メモリを導入しており、規模の拡大に伴う2次ソースの認定は、業界の価格水準を直接動かすことになります。

 

通貨とインフレが3番目を形成しています。ヘッドラインのインフレは7月にわずかに緩和されましたが、2月に米国とイランの紛争が始まって以来、エネルギーが主な原因で毎月上昇しています。もし石油が再び上昇すれば、韓国銀行は予防的な引き締めから反応的な引き締めに追い込まれる可能性があり、その時点で利上げの原因は収益性からコストに移り、市場の解釈枠組みが完全に変わります。

 

ついに評価があります。KOSPIは、昨年の76%から今年は55%以上上昇し、2026年には4,300を超える記録を打ち立てました。この基盤の上で、AIの資本支出サイクルに関する疑念は増幅されます。Nvidiaのフリーキャッシュフローは、前四半期の486億ドルから213億ドルに減少しましたが、新たに約249億ドルの債務を調達しました。そのような現金変換と資金調達構造の変化は、時間の経過とともに追跡する価値があります。

 

 

このセッションについて記録すべきことは、KOSPIがどの程度上昇したかではなく、市場が価格面で長年争われてきた質問に答えたことです。つまり、引き締めが株式にとって必ずしもベアリッシュであるかどうかです。その答えは、なぜそうなるのかによって異なります。半導体産業によって生み出された収入がインフレを押し上げるために中央銀行が引き締める場合、その引き上げは流動性の撤退ではなく、収益サイクルの公式な支持です。同じ文書で、韓国銀行が2026年の成長予測を2.6%から3.3%に引き上げたことは、25ベーシスポイントよりも株式投資家にとってはるかに多くの情報を提供しています。

 

最もありそうな誤読は、全体的な上昇をNvidiaの結果に帰属させることです。その帰属は不完全です。実際のメカニズムは、需要の外部確認と、この需要が国の金融政策を変えるほど強くなったという国内確認の2つの情報が同時に到着したことです。最初の情報だけでは、この動きは普通のセクターのフォロースルーのように見えたでしょう。2番目の情報だけでは、市場はおそらく7月のように下落していたでしょう。彼らの偶然がこの異常な組み合わせを生み出しました。

 

第2の過小評価された詳細は、Nvidiaのマージンガイダンスの3ー4パーセントポイントにあります。同社は、第4四半期の粗利益率を71%ー72%と予想し、その一部をメモリ価格に帰属させています。収益言語では、それは非常に率直です。チェーンで最も強い交渉ポジションを占める企業が、上流コストによってマージンが侵食されていることを公に認めることは、メモリサプライヤーの価格設定力の第三者認証に相当します。その情報は、買い手から来ているため、セルサイドノートよりも価値があります。

 

リスク管理の観点から、今後数週間で指数レベルを上回る3つのデータシリーズがあります。第1に、高帯域幅メモリ契約価格と四半期注文の可視性で、利益移転がどの程度続くかを決定します。第2に、韓国銀行の次の2つの会議で投票が分かれたため、6対1から5対2または4対3に移行すると、引き締めのコストに対する内部の懸念が高まることを示すことになります。第3に、KOSPIの持続的な外国流入の方向性は、現在0.75パーセントポイントの差があるため、通貨がオフショアの意思決定においてより重い重みとなっており、流れの方向性は、日々の動きよりも中期的なポジショニングがより良いことを示しています。

 

クロスアセット投資家にとって、これは方法論的なリマインダーを提供します。2つの株式が指数の分散を支配する場合、マクロフレームワークを通じて説明することは一貫して失敗します。今日の正しい説明経路は、米国の決算報告書からメモリプライシングを経て、韓国の指数に至り、その後に国内中央銀行に到達します。このボトムアップのシーケンスは、このAI資本支出サイクル全体でいくつかの市場に現れており、ナスダックがわずかな企業に依存していることは同じ構造カテゴリーに属しています。供給チェーンのどのリンクが実際のドライバーを保持しているかを特定することは、金利の方向を予測することよりも重要です。上記すべては、公表された政策声明、ファイリング、市場データに基づいており、将来の方向に関する決定的な結論ではありません。

 

 

 

金融政策委員会は8月27日に基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.0 0%に設定しました。これは、7月の利上げに続く2回目の連続利上げであり、2023年1月以来の初めての連続引き締めです。この決定は、7人のメンバーのうち1人に対して6票で可決されました。このレベルは、2025年1月以来の最高水準であり、約1年半後に基準金利を3%の範囲に戻します。

 

 

ハイキングの理由とラリーの理由が同じであるためです。韓国銀行は、半導体のスピルオーバー効果を成長とインフレの主要な原因として挙げ、2026年の成長予測を2.6%から3.3%に引き上げました。株式投資家にとっては、これは収益サイクルの公式確認に相当します。同時に、Nvidiaの前日の結果は期待を上回り、メモリコストの上昇を自己のマージンに対する引きずりとして示し、メモリサプライヤーにとって直接的なプラス要因となっています。

 

 

Samsung ElectronicsとSK Hynixが世界の主要なメモリサプライヤーであり、KOSPIはこれら2つの名前に重点を置いているためです。Nvidiaの第2四半期の売上高は962億ドルで、前年比106%増加し、第3四半期のガイダンスは1080億ドルで、AI需要の強さを確認しました。さらに重要なことに、同社はメモリ価格の影響もあり、第4四半期の粗利益率が71%から72%に低下することを予想しており、これは利益がアクセラレータベンダーからメモリベンダーに移行していることを意味しています。

 

 

KOSPIは6,996.12で開始し、187.91ポイントまたは2.76%上昇し、7回のセッションで初めて7,000に近づきました。午前9時05分には、Samsung Electronicsは270,000ウォンで取引され、3.25%上昇し、SK Hynixは1.78百万ウォンで取引され、5.45%上昇しました。外国投資家は正味約2000億ウォンを購入しました。午前11時20分頃には、指数は約1.93%に縮小し、初期の熱狂が過ぎ去った後、市場がレート変数を再導入したことを示しています。

 

 

シン・ヒョンソン知事は、次の6ヶ月間に徐々に増加するペースを示し、ドットプロットでは、多数のメンバーが6ヶ月で3.25%を予測していることを強調しながら、道筋が予め決まっているわけではなく、すべての決定が生きていることを示しています。7月のコアインフレーション率は2.6%で、2023年12月以来の最高水準であり、ソウルの住宅価格は6月に前月比2.5%上昇し、5年ぶりの最大月次上昇となり、さらなる引き締めを支持しています。

 

 

ベースレートが3.0 0%であるため、韓国と米国の差は1から0.75パーセントポイントに縮小し、ウォンを支持しています。外国投資家にとって、韓国株式のドルリターンは価格と通貨を組み合わせたものであり、ウォンに対する改善された期待は、任意の価格上昇に対してドルリターンを引き上げます。これが、そのセッションで純外国人購入にシフトした一因であり、この文脈でのハイクが純粋にネガティブではなかった理由の1つです。

 

 

3.レートに関しては、少なくとも1回の利上げは期待の内側にあり、AIの物語に揺れがあると、無視された分母効果が直接戻ってきます。メモリ価格に関しては、Nvidiaは来年度にマージンが安定することを予想し、価格を引き上げる予定であり、コスト圧力が1年以内に緩和され、サプライヤーの価格ウィンドウには時間制限があることを示唆しています。評価に関しては、KOSPIは昨年の76%に対して今年55%以上上昇しており、7月の22%の単月減少は、それがどれだけ早く逆転するかを示しています。

 

 

構造的には、もはやそうではありません。Samsung ElectronicsとSK Hynixは非常に高いインデックスウェイトを持ち、SK Hynixは一時的に市場価値で韓国最大の上場企業になりました。インデックスへの受動的な露出は、実質的に集中したAIメモリポジションです。7月の22%の単月減少と8月20日の5.89%の単日上昇は、バイサイドサイドカーを引き起こし、多様化された国内指数ではなく、高ベータの単一株を説明しています。

 

 

この記事は情報提供と市場分析のみを目的としており、投資アドバイス、金融アドバイス、法的アドバイス、税務アドバイス、または取引を推奨するものではありません。株式、暗号資産、通貨、その他関連する金融商品の価格は急激に変動する可能性があり、ここで議論されている市場は最近数週間で月次20%以上、日次6%近くの動きを繰り返しています。ここで参照されている政策声明、経済データ、収益数字、日中の引用、または市場反応のいずれも、将来の結果を保証するものではありません。日中のデータは、終値と大きく異なる可能性がある特定の瞬間にキャプチャされています。説明されている政策経路の判断、シナリオ、およびサプライチェーンの利益移転ロジックは将来を見据えたものであり、韓国銀行、関連する上場企業、および取引所の公式開示が優先される可能性があります。投資家は、自分自身の財務状況、投資目的、経験、リスク許容度に基づいて独立した結論に達する必要があります。必要に応じて、資格のある専門家に相談してください。MEXC Crypto Pulseチームは、この記事に含まれる情報の使用または依存から生じる直接的または間接的な損失について、一切の責任を負いません。

 

 

ジェームズ・ミッチェルは、ビットコインとオルトコインの両方のテクニカル分析、市場トレンド、取引戦略に特化しています。ロンドンを拠点に、金融市場で10年以上の経験を持っています。MEXC Learnに参加する前は、ジェームズは主要なヨーロッパの投資会社でシニアアナリストとして働き、リスク管理と量的取引の専門知識を開発しました。彼の暗号通貨市場への移行は2017年に始まり、その後、データ駆動型アプローチで認められるようになりました。彼はロンドン・スクール・オブ・エコノミクスで金融経済学の修士号を取得しています。彼の分析的アプローチは、従来のテクニカル分析とオンチェーンメトリックスを組み合わせて、読者に実行可能な洞察を提供します。

 

彼の専門分野は、テクニカル分析、市場動向とサイクル、取引戦略、ビットコインとアルトコインの分析、リスク管理に及びます。

 

 

 

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