I Bitcoin Bears Sono Nuovamente Sovraffollati: Santiment Avverte di un Rally Shock da Liquidazione

I bear di Bitcoin sono di nuovo affollati, e il grafico di Santiment lo mostra in modo che sia facile notarlo. Con il prezzo di BTC che si attesta intorno ai $66.000, il grafico "Funding Rates Aggregated By Exchange" è sostanzialmente una mappa di posizionamento: traccia quando i trader di perpetual, su più piattaforme, si inclinano così pesantemente da una parte che il mercato diventa fragile e pronto per un violento snap-back.

Il dettaglio chiave nell'immagine sono i cluster rossi dei tassi di finanziamento che spingono profondamente in territorio negativo, abbinati a un forte calo del prezzo nella zona dei recenti minimi. Santiment mostra una configurazione simile nel passato: si è accumulato un pesante shorting, il prezzo ha smesso di scendere, poi l'unwinding è iniziato e ha alimentato un rimbalzo mentre gli short venivano forzati a uscire. Questa volta, la loro affermazione è semplice: l'attuale pressione short è tra le più estreme in un lungo periodo, il che aumenta le probabilità che il prossimo grande movimento sia verso l'alto anche se il sentiment sembra pessimo.

Cosa mostra il grafico del tasso di finanziamento di Santiment

I tassi di finanziamento sono il "misuratore del dolore" dei futures perpetui. Quando il finanziamento diventa negativo, gli short pagano i long, il che di solito significa che i trader stanno inseguendo il ribasso e pagando per rimanere short. Nel grafico di Santiment, quei picchi negativi non sono solo lievi cali — sembrano veri e propri eventi di affollamento, il tipo che tende ad apparire quando panico, trend-following e leva si accumulano tutti dalla stessa parte.

Il grafico segna anche un precedente picco di shorting (la zona di metà ottobre nell'immagine) dove il posizionamento short è aumentato, e poi il prezzo è rimbalzato una volta che quella trade è diventata sovraffollata. Questa è la dinamica che Santiment sta indicando: non è che il tasso di finanziamento negativo "prevede" un pump, è che il tasso di finanziamento negativo crea una vulnerabilità meccanica. Quando troppi short si accumulano con leva, non ci vuole molta volatilità al rialzo per forzare riacquisti, liquidazioni e una cascata che può trasformare un mercato che sembra morto in un rally devastante.

Un altro angolo importante è l'aggregazione. Il finanziamento di un singolo exchange può essere rumoroso; una piattaforma diventa sbilanciata, un'altra rimane neutra. Il punto di Santiment è che lo squilibrio è diffuso su tutti i principali exchange, il che lo rende più significativo. Quando l'intero complesso dei perpetual si inclina short allo stesso tempo, l'unwinding può essere disordinato perché tutti stanno cercando di uscire dalla stessa porta.

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Prezzo di Bitcoin: una configurazione da squeeze, non una garanzia

A $66K, il mercato è in un punto in cui psicologia e meccanica possono scontrarsi. Il sentiment può rimanere ribassista più a lungo del previsto, soprattutto se i titoli macro o un altro shock di liquidità colpiscono gli asset a rischio. Ma la struttura che Santiment sta segnalando è reale: quando il finanziamento diventa così negativo, la trade short smette di essere "pulita" e inizia a essere affollata, e le trade affollate sono dove arrivano le mosse a sorpresa.

Una lettura realistica è questa: il grafico aumenta la probabilità di una forte volatilità al rialzo, non la certezza. I mercati possono ancora scendere prima; una spinta finale verso il basso può accadere perché la folla è già posizionata per questo, e il prezzo può essere portato in tasche di liquidità prima di invertire. Ecco perché la conferma più pulita è di solito il comportamento del prezzo: se BTC inizia a recuperare livelli e a mantenerli con finanziamento ancora negativo, è allora che la logica dello squeeze si stringe, perché gli short stanno pagando per rimanere dentro e il prezzo non sta più collaborando.

Se lo squeeze si innesca, il movimento può essere più veloce di quanto la maggior parte si aspetti perché non sono "nuovi acquirenti" a fare tutto il lavoro, è l'acquisto forzato dagli short che vengono chiusi. Quel tipo di rally spesso appare innaturale: candele verticali, rapido recupero di livelli rotti e un cambio di umore che sembra istantaneo. Il problema è che i rally da squeeze possono anche sfumare una volta che l'esplosione di liquidazioni è finita, specialmente se la domanda spot non segue e lo scenario macro rimane ostile.

Quindi la conclusione pulita è equilibrata: l'estremo del tasso di finanziamento di Santiment supporta l'idea che il ribasso sta diventando affollato e il rischio sta aumentando per i bear, anche se il prezzo di BTC oscilla o scende prima con wick. Con il prezzo a $66K, la configurazione riguarda meno il chiamare un tick di fondo esatto e più il rispettare che lo "short facile" non è più facile quando l'intero mercato dei perpetual si inclina nella stessa direzione.

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