Raoul Pal Scopre la Tensione di Liquidità Nascosta Dietro il Calo di Bitcoin

TLDR

• Raoul Pal ha affermato che la recente svendita di Bitcoin è dovuta a una crisi di liquidità negli Stati Uniti e non alla debolezza del mercato crypto.
• Ha spiegato che la struttura Reverse Repo della Federal Reserve è stata completamente prosciugata entro il 2024, riducendo la liquidità disponibile.
• La ricostituzione del Treasury General Account a metà 2024 non ha avuto alcuna compensazione monetaria, il che ha ulteriormente ridotto le condizioni di liquidità.
• Pal ha sottolineato che le chiusure del governo statunitense hanno trattenuto la liquidità e creato improvvisi cali nel supporto del mercato.
• Ha respinto le affermazioni secondo cui l'incertezza politica riguardo al presidente della Federal Reserve abbia causato il calo dei prezzi di Bitcoin.

I fattori macroeconomici statunitensi hanno innescato una forte svendita di criptovalute, secondo l'esperto finanziario Raoul Pal, fondatore di Global Macro Investor, che ha spiegato che la liquidità limitata, non la debolezza del mercato crypto, ha causato il calo, guidato dalla stretta monetaria e dalle chiusure del governo statunitense.

La ricostituzione del TGA e il prosciugamento del Reverse Repo scatenano lo shock

Raoul Pal ha attribuito la carenza di liquidità a una catena di operazioni finanziarie trascurate che coinvolgono i meccanismi del Tesoro statunitense e le politiche della banca centrale. Ha sottolineato che la struttura Reverse Repo della Federal Reserve, una fonte di liquidità, è stata esaurita entro il 2024, il che ha rimosso un cuscinetto chiave. "Il prosciugamento del Reverse Repo è stato essenzialmente completato nel 2024", ha scritto in un post su X.

Inoltre, la ricostituzione del Treasury General Account (TGA) durante la metà del 2024 non ha avuto alcuna compensazione monetaria, causando un impatto più profondo. Questo ha aumentato la pressione sulla liquidità del mercato proprio mentre altri meccanismi si prosciugavano, peggiorando l'ambiente di svendita. Pal ha sottolineato che questa combinazione ha causato quello che ha descritto come un improvviso "vuoto d'aria" nel supporto del mercato.

Ha enfatizzato che si tratta di problemi strutturali di finanziamento, non di debolezza nell'ecosistema crypto stesso.

Queste condizioni hanno lasciato poco spazio per il recupero del mercato o per il sentiment risk-on, necessario affinché Bitcoin e altri asset possano rimbalzare.

Bitcoin risente dell'impatto mentre la liquidità statunitense si restringe

Bitcoin è diventato vulnerabile ai cambiamenti di liquidità, in particolare quando le fonti di liquidità globale come gli Stati Uniti iniziano a contrarsi. Pal ha spiegato che in questa fase attuale, gli Stati Uniti sono il principale motore di liquidità ed è "ora limitato". Pertanto, gli asset rischiosi come Bitcoin sono i primi a reagire quando la liquidità viene prosciugata.

Pal ha respinto i suggerimenti secondo cui la politica, come la preferenza di Trump per Kevin Warsh alla Fed, abbia guidato l'attuale scivolone. Invece, ha affermato: "Warsh taglierà i tassi e non farà nient'altro", sottolineando che la politica monetaria rifletterà direzioni politiche più ampie. Ha aggiunto che la direzione politica fluirà da Donald Trump e dal Segretario al Tesoro Scott Bessent, non direttamente dal presidente della Fed.

Gli asset a lunga durata, inclusi i titoli Software as a Service (SaaS) e Bitcoin, sono altamente sensibili alle condizioni di liquidità. Pal ha avvertito che quando la liquidità si è ritirata, la valutazione di Bitcoin si è corretta rapidamente. Ha notato che con liquidità insufficiente per supportare tutte le classi di asset, le opzioni ad alto rischio hanno sostenuto le perdite iniziali.

Effetti della chiusura e ruolo dell'oro nel prosciugamento della liquidità

Le recenti chiusure del governo statunitense hanno anche svolto un ruolo cruciale nell'intensificare lo stress di liquidità. Pal ha spiegato che durante l'ultima chiusura, il Tesoro ha scelto di aggiungere al TGA invece di ridurlo. Questa azione ha ulteriormente rimosso la liquidità disponibile dal sistema, estendendo la stretta di liquidità.

Pal ha definito questo momento come la creazione di un "vuoto d'aria" nei mercati, dove le correzioni dei prezzi sono diventate più severe. Ha sostenuto che questa strategia inaspettata ha spostato la liquidità lontano dai mercati a rischio come le crypto. Ha lasciato Bitcoin con meno supporto, causando cali bruschi e maggiore volatilità.

Nel frattempo, l'oro ha assorbito la poca liquidità marginale rimasta nel sistema. Pal ha notato che questo ha deviato il capitale da Bitcoin e altri asset a lunga durata. Ha spiegato che questo spostamento ha contribuito a ridurre il supporto per gli strumenti ad alto rischio durante questa fase di stretta di liquidità.

Pal ha concluso che sebbene queste interruzioni siano state gravi, il peggio potrebbe essere quasi finito. Ha suggerito che il problema della chiusura potrebbe risolversi molto presto, ripristinando una certa stabilità del mercato. Fino ad allora, la liquidità limitata rimarrà un punto di pressione centrale.

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