Les taux des bons du Trésor et des obligations pourraient baisser dans l'espoir d'une baisse de la BSP

Les TAUX des bons du Trésor (T-bills) et des obligations du Trésor (T-bonds) proposés cette semaine pourraient baisser pour suivre les mouvements du marché secondaire dans l'espoir d'un nouvel assouplissement monétaire, même si les acteurs devraient prendre des positions avant une prochaine émission de nouvelles obligations de référence à 10 ans.

Le Bureau du Trésor (BTr) mettra aux enchères 27 milliards de pesos de T-bills lundi, soit 9 milliards de pesos chacun pour les titres à 91, 182 et 364 jours.

Mardi, le gouvernement proposera 30 milliards de pesos d'obligations du Trésor à 10 ans réémises avec une durée de vie restante de sept ans et six mois.

Les rendements des T-bills et des T-bonds pourraient refléter la baisse hebdomadaire observée sur le marché secondaire, car le marché s'attend toujours à une sixième baisse consécutive de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) la semaine prochaine malgré une inflation plus rapide en janvier, a déclaré Michael L. Ricafort, économiste en chef de Rizal Commercial Banking Corp., dans un message Viber.

Un trader a déclaré que les T-bonds réémis qui seront mis aux enchères mardi pourraient atteindre des taux de 5,875 % à 5,925 %, car les acteurs pourraient être sur la défensive avant l'émission massive d'obligations à 10 ans la semaine prochaine.

Le gouvernement cherche à lever au moins 30 milliards de pesos grâce à de nouvelles obligations de référence à 10 ans. L'enchère de fixation du taux aura lieu le 18 février, la période d'offre publique devant se dérouler jusqu'au 20 février.

Sur le marché secondaire vendredi, les rendements des T-bills à 91, 182 et 364 jours ont chuté de 11,21 points de base (pdb), 8,98 pdb et 10,38 pdb d'une semaine à l'autre pour terminer à 4,5705 %, 4,6827 % et 4,7374 %, respectivement, selon les données des taux de référence du PHP Bloomberg Valuation Service au 6 février publiées sur le site Web du Philippine Dealing System.

Pour sa part, le rendement de l'obligation à 10 ans a baissé de 2,7 pdb d'une semaine à l'autre pour clôturer à 5,9598 %, tandis que le titre à sept ans, la durée la plus proche de la durée de vie restante des titres proposés cette semaine, a vu son taux baisser de 5,17 pdb à 5,8032 %.

L'inflation globale est passée à 2 % en janvier contre 1,8 % en décembre, mais a ralenti par rapport aux 2,9 % du même mois l'année dernière. Il s'agit du chiffre le plus rapide en 11 mois ou depuis 2,1 % en février 2025.

Cela se situait dans l'estimation de la BSP de 1,4 % à 2,2 % pour le mois, mais était plus rapide que la prévision médiane de 1,8 % dans une enquête de BusinessWorld auprès de 18 économistes.

Le gouverneur de la BSP, Eli M. Remolona, Jr., a déclaré plus tôt qu'une baisse des taux était possible lors de la réunion du Conseil monétaire du 19 février s'ils estimaient nécessaire de soutenir la demande intérieure, en particulier après que la croissance économique ait atteint un plus bas de cinq ans l'année dernière en raison des retombées continues d'un scandale de corruption qui a bloqué les dépenses publiques et privées.

Cependant, la banque centrale a de nouveau signalé la semaine dernière une fin imminente de son cycle d'assouplissement actuel. Le Conseil monétaire a réduit les coûts d'emprunt de référence de 200 pdb depuis août 2024, ramenant le taux directeur à 4,5 %.

La semaine dernière, le Trésor a levé 37,8 milliards de pesos via les T-bills qu'il a mis aux enchères, soit plus que le plan de 27 milliards de pesos, car l'offre a été sursouscrite, avec un total d'offres atteignant 176,819 milliards de pesos. Cela a incité le Comité des enchères à doubler son acceptation d'offres non compétitives pour toutes les durées à 7,2 milliards de pesos chacune.

Le gouvernement a attribué 12,6 milliards de pesos de T-bills à 91 jours, au-dessus du plan de 9 milliards de pesos, la demande pour cette durée ayant atteint 62,111 milliards de pesos. Le titre à trois mois a atteint un taux moyen de 4,579 %, en baisse de 8,7 pdb par rapport à la semaine précédente. Les rendements acceptés variaient de 4,548 % à 4,593 %.

Le Trésor a également emprunté 12,6 milliards de pesos via la dette à 182 jours contre le programme de 9 milliards de pesos, les offres atteignant 59,818 milliards de pesos. Le taux moyen du T-bill à six mois était de 4,672 %, en baisse de 7,9 pdb d'une semaine à l'autre. Les offres attribuées portaient des rendements de 4,63 % à 4,7 %.

Enfin, le BTr a levé 12,6 milliards de pesos de titres à 364 jours, soit plus que le plan de 9 milliards de pesos, les offres totalisant 54,89 milliards de pesos. Le rendement moyen du titre à un an était de 4,689 %, en baisse de 13,8 pdb. Les taux acceptés allaient de 4,67 % à 4,735 %.

Pendant ce temps, les T-bonds à 10 ans réémis qui seront proposés mardi ont été mis aux enchères pour la dernière fois le 5 décembre 2023, où le gouvernement a levé 20 milliards de pesos comme prévu à un taux moyen de 6,224 %, inférieur au taux du coupon de 6,625 %.

Le BTr souhaite lever 308 milliards de pesos sur le marché intérieur ce mois-ci, soit 108 milliards de pesos via les T-bills et jusqu'à 200 milliards de pesos via les T-bonds.

Le gouvernement emprunte auprès de sources locales et étrangères pour aider à financer son déficit budgétaire, qui est plafonné à 1,647 billion de pesos ou 5,3 % du produit intérieur brut cette année. — A.M.C. Sy