L'expansion du Cross-Margining de la CFTC pourrait intégrer les Crypto dans les marchés du Trésor

TLDR

• CFTC étend la marge croisée pour les bons du Trésor, permettant aux clients de compenser les exigences de marge.
• La marge croisée peut aider à intégrer les fonds tokenisés et les cryptos dans un écosystème unique.
• Cette initiative reflète les efforts réglementaires croissants pour fusionner les marchés financiers numériques et traditionnels.
• La réforme du Trésor par la CFTC jette les bases pour les futurs portefeuilles de crypto et de bons du Trésor dans un système unique.

La Commission de négociation des contrats à terme sur les matières premières (CFTC) a récemment approuvé une extension de la marge croisée pour les bons du Trésor américain. Ce changement permet à certains clients, et pas seulement aux membres compensateurs, de compenser les exigences de marge entre les contrats à terme du Trésor compensés au CME Group et les bons du Trésor au comptant compensés à la Fixed Income Clearing Corporation du Depository Trust and Clearing Corporation (FICC de la DTCC). Ce changement réglementaire devrait améliorer la liquidité et la résilience du marché des bons du Trésor américain et pourrait constituer une étape importante vers l'intégration des actifs numériques dans le système financier traditionnel.

Extension de la marge croisée et ses avantages

Le concept de marge croisée permet aux entreprises de réduire leurs exigences en matière de garantie en compensant les positions corrélées au sein d'un portefeuille. Traditionnellement, cette pratique était utilisée dans les bilans des courtiers, mais la récente initiative de la CFTC étend cette pratique pour inclure les clients finaux. Cela représente un changement structurel du marché car il ouvre des opportunités pour une utilisation plus efficace du capital à travers différents actifs.

CFTC La présidente par intérim Caroline Pham a souligné que l'extension de la marge croisée aux clients améliorera l'efficacité du capital et renforcera la résilience du marché des bons du Trésor américain, qui est au cœur de la finance mondiale. Avec ce changement, les participants au marché s'attendent à voir une liquidité plus robuste et des coûts opérationnels réduits.

"L'extension de la marge croisée fournira des efficacités de capital qui peuvent augmenter la liquidité et la résilience des bons du Trésor américain", a déclaré Pham. Cela s'aligne sur des stratégies de marché plus larges visant à accroître l'efficacité du capital tout en maintenant des contrôles de risque, ce qui pourrait être crucial à mesure que les actifs numériques continuent d'évoluer.

Potentiel d'intégration des actifs numériques et des bons du Trésor américain

Ce changement réglementaire pourrait avoir des implications plus larges au-delà des bons du Trésor américain. Les participants au marché le considèrent comme un cas test pour l'intégration d'actifs numériques comme Bitcoin et Ethereum dans les portefeuilles financiers traditionnels. Avec l'extension de la marge croisée, la possibilité de combiner les bons du Trésor américain avec des fonds tokenisés et des actifs crypto dans un cadre de compensation unique devient plus tangible.

Un tel système pourrait soutenir des portefeuilles contenant des bons du Trésor tokenisés aux côtés de Bitcoin au comptant et de contrats à terme sur Ethereum. En cas de succès, ce cadre pourrait permettre la gestion de portefeuilles plus complexes sous des contrôles de risque unifiés et des systèmes de marge, simplifiant les opérations et améliorant l'efficacité globale du marché.

L'intégration des actifs numériques dans les portefeuilles traditionnels est un axe clé de la CFTC, qui explore également comment les garanties numériques, y compris Bitcoin et Ethereum, peuvent s'intégrer dans les cadres existants. L'approbation récente du programme pilote de garantie d'actifs numériques par la CFTC permet d'utiliser ces actifs comme marge sur les marchés dérivés réglementés. Ce développement souligne la convergence croissante des marchés financiers numériques et traditionnels.

Alignement avec des efforts réglementaires plus larges

Ce changement intervient à un moment où la CFTC et d'autres régulateurs, comme la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges (SEC), travaillent activement à moderniser les structures de marché. La CFTC et la SEC examinent toutes deux comment les actifs numériques peuvent être intégrés dans les systèmes financiers traditionnels. La SEC, par exemple, s'est concentrée sur les réformes de compensation pour les titres tokenisés, poursuivant l'objectif de créer un cadre cohérent pour les actifs numériques et traditionnels.

En approuvant l'extension de la marge croisée, la CFTC jette les bases d'une structure de marché plus unifiée. Il ne s'agit pas seulement d'un développement théorique ; cela représente un changement pratique qui pourrait éventuellement soutenir des produits financiers plus sophistiqués combinant des actifs numériques avec des titres traditionnels comme les bons du Trésor américain.

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