Un autre analyste vétéran persiste dans son message sur le marché boursier

Il y a un an, un objectif de cours de 7 700 pour le S&P 500 d'ici fin 2026 aurait semblé agressif à la plupart des stratèges. En mai, l'indice avait déjà progressé de 8 % depuis le début de l'année, et l'analyste à l'origine de cet objectif se trouvait dans une position inhabituelle : ses propres prévisions commençaient à paraître conservatrices.

« J'ai été haussier, mais pas assez haussier », a déclaré Ed Yardeni à Squawk Box sur CNBC. Le président de Yardeni Research a relevé son objectif de fin d'année de 7 700 à 8 250, un niveau qui se situait 11,5 % au-dessus de la clôture de l'indice ce vendredi-là à 7 398,93.

Le chiffre des bénéfices du S&P 500 que Yardeni a qualifié de « phénoménal »

Le raisonnement de Yardeni se résume à un seul mot : les bénéfices. « Les estimations de bénéfices des analystes ont été phénoménales. Je n'ai jamais rien vu de tel », a-t-il déclaré.

La saison des résultats du premier trimestre 2026 venait de se terminer, et Yardeni l'a décrite comme « explosive ».

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L'ampleur des révisions à la hausse est ce qui l'a frappé. Les analystes estimaient une croissance des bénéfices d'environ 23 % pour le S&P 500 sur l'ensemble de 2026, un chiffre que Yardeni a qualifié d'« extraordinaire ».

Il a relevé ses propres prévisions de bénéfice par action pour 2026 et 2027 à 330 $ et 375 $, contre 310 $ et 350 $ auparavant, et a augmenté ses estimations de chiffre d'affaires par action de 100 $ pour les deux années, les portant à 2 200 $ et 2 300 $.

La hausse de l'objectif du S&P 500 reflète un appel au « melt-up » du marché boursier

Yardeni a utilisé l'expression « meltup porté par les bénéfices » pour décrire le rallye actuel, le distinguant des rallyes principalement tirés par le sentiment ou les stimulus monétaires. « Nous n'avons jamais vu les anticipations de bénéfices consensuelles augmenter aussi rapidement pour les années en cours et à venir qu'au cours des derniers mois », a-t-il écrit dans une note accompagnant la révision à la hausse de l'objectif, selon Investing.com.

L'objectif de 8 250 était le plus élevé parmi les grands prévisionnistes de Wall Street à l'époque, devant celui de HSBC à 7 650, selon Fortune. Yardeni a également relevé la probabilité subjective qu'il attribue à son scénario des « Roaring 2020s », dans lequel la décennie actuelle reflète l'expansion économique des années 1920, à 80 % contre 60 %, tout en maintenant ses probabilités combinées de récession et de marché baissier inchangées à 20 %.

Le schéma derrière le bilan de Yardeni sur ces prévisions :

• Ce n'est pas la première fois que Yardeni revise un objectif à la hausse après que le marché a dépassé ses propres prévisions. En décembre, il avait envisagé que le S&P 500 atteigne 10 000 d'ici la fin de la décennie dans le cadre du même scénario des « Roaring 2020s », et en mai, il suggérait que ce jalon « pourrait arriver en avance sur le calendrier », selon Benzinga.
• L'objectif actuel représente un brusque revirement par rapport à la position de Yardeni aussi récemment qu'en mars, lorsqu'il avait abaissé ses objectifs pour le S&P 500 pour 2025 et 2026, invoquant le risque que la politique tarifaire de l'administration Trump puisse déclencher une stagflation, selon Benzinga. À ce stade, son objectif 2026 dans le meilleur des cas était tombé de 8 000 à 7 200.
• Yardeni a précédemment soutenu qu'un marché haussier a besoin de sceptiques pour continuer à progresser, notant que le départ de voix baissières éminentes, notamment Marco Kolanovic de JPMorgan et Michael Kantrowitz de Piper Sandler, qui ont cessé de publier des objectifs de fin d'année, pourrait lui-même être interprété comme un signal d'alarme contrarian plutôt que comme une confirmation de sa thèse.
• Même le cadre de Yardeni comporte une mise en garde inhérente. Il a reconnu que les melt-ups sont historiquement associés à la bulle Internet de la fin des années 1990, où la même dynamique d'accélération des anticipations de bénéfices et de hausse des prix s'est finalement inversée brutalement, bien qu'il soutienne que le cycle actuel est différent parce que les gains sont liés à des bénéfices réellement déclarés plutôt qu'à une simple valorisation spéculative.

Nagle&solGetty Images

La saison des résultats du T1 à l'origine du rallye du S&P 500

La saison des résultats du premier trimestre 2026 qui a motivé la révision de Yardeni était inhabituellement solide selon les standards historiques. Environ 89 % des entreprises du S&P 500 ayant publié leurs résultats avant début mars ont dépassé les estimations de bénéfice par action, un taux supérieur aux moyennes sur cinq ans et sur dix ans. Au moment où la saison s'est terminée en mai, l'étendue des dépassements ne s'était qu'élargie.

Cette ampleur est importante car elle distingue ce rallye des mouvements antérieurs de 2026 tirés par un groupe restreint de valeurs technologiques à grande capitalisation. Le cadre de Yardeni a constamment souligné que la croissance des bénéfices qu'il suit s'étend au-delà des plus grandes entreprises, ce qui explique en partie pourquoi il décrit l'environnement actuel comme un véritable « meltup » plutôt que la continuation du même mouvement concentré qui a dominé les manchettes pendant une grande partie de l'essor de l'IA.

Ce que cela signifie pour les actions alors que le S&P 500 continue de grimper

Le parcours des objectifs de Yardeni au cours des 18 derniers mois retrace l'histoire d'un prévisionniste rattrapant régulièrement un marché qui continue de dépasser même les attentes haussières. De 5 400 à 5 800, puis une réduction liée aux droits de douane à 6 400, et maintenant à 8 250, chaque révision s'est faite dans le sens de la tendance dominante plutôt qu'à contre-courant.

Ce schéma est à double tranchant pour les investisseurs. Un prévisionniste dont les objectifs continuent d'augmenter en parallèle avec le marché apporte une confirmation à ceux qui sont déjà investis, mais cela soulève également la question de savoir dans quelle mesure les bonnes nouvelles sont déjà reflétées dans les prix actuels au moment où un nouvel objectif est fixé. La réponse de Yardeni lui-même est que tant que les estimations de bénéfices continuent d'être révisées à la hausse au rythme observé ces derniers mois, le marché a la possibilité de continuer à valider même un objectif ambitieux avant que le suivant ne devienne nécessaire.

Pour l'instant, l'objectif de 8 250 est le plus élevé de tous les grands prévisionnistes de Wall Street, mais l'histoire personnelle de Yardeni suggère qu'il ne le restera peut-être pas longtemps si la tendance des bénéfices qu'il a décrite se poursuit. Chaque révision précédente n'est pas venue parce que sa thèse avait changé, mais parce que le marché l'avait validée plus rapidement que ses chiffres ne pouvaient suivre. La question de savoir si 8 250 représente un plafond ou simplement le dernier point de contrôle dans ce schéma est celle que les investisseurs surveilleront au fil du reste de l'année 2026.

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