Le MSBT de Morgan Stanley évite les sorties de capitaux au cours du premier mois de trading

L'ETF bitcoin au comptant de Morgan Stanley a achevé son premier mois sans un seul jour de sorties nettes, même si des fonds concurrents plus importants ont enregistré de multiples sessions de rachats au cours de la même période.

Les données de SoSoValue examinées par crypto.news ont montré que le MSBT de Morgan Stanley a continué d'attirer de nouveaux capitaux chaque jour de trading depuis son lancement le 8 avril, tandis que le marché américain des ETF bitcoin au comptant au sens large alternait entre de grandes sessions d'entrées et de sorties. Le 7 mai à lui seul, le MSBT a ajouté 5,7 millions de dollars tandis que l'IBIT de BlackRock a perdu 27,2 millions de dollars, le FBTC de Fidelity a cédé 97,6 millions de dollars, et l'ARKB a enregistré 26,6 millions de dollars de sorties.

Lancé lors d'une session faible pour le secteur des ETF, le MSBT a attiré 30,6 millions de dollars d'entrées le premier jour et environ 34 millions de dollars de volume de trading, tandis que la catégorie plus large a vu 94 millions de dollars quitter les fonds bitcoin au comptant. 

L'analyste senior ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a déclaré par la suite que le lancement s'était classé parmi le top 1 % des lancements d'ETF.

En six sessions de trading, le fonds avait dépassé 103 millions de dollars d'entrées cumulées, dépassant le BTCW de WisdomTree, qui opère depuis janvier 2024 et a accumulé environ 86 millions de dollars d'entrées nettes totales au cours de sa durée de vie.

La stratégie de frais bas gagne du terrain

Le MSBT est entré sur le marché avec des frais de parrainage de 0,14 %, les plus bas parmi tous les ETF bitcoin au comptant américains. Le Bitcoin Mini Trust de Grayscale facture 0,15 %, le BITB de Bitwise facture 0,20 %, l'ARKB facture 0,21 %, tandis que l'IBIT et le FBTC se situent tous deux à 0,25 %. Le fonds GBTC historique de Grayscale porte encore des frais de 1,50 %.

La différence de tarification semble marginale pour les petits investisseurs, mais s'amplifie rapidement pour les institutions, avec un écart de 11 points de base entre le MSBT et l'IBIT se traduisant par environ 1,1 million de dollars annuellement sur une allocation de 1 milliard de dollars.

L'activité de trading a également indiqué une pression soutenue de la demande. Les données de SoSoValue ont montré que le MSBT se négociait avec une prime de 0,24 % par rapport à la valeur liquidative le 7 mai, au-dessus des 0,18 % de l'IBIT et des 0,13 % du FBTC.

L'expansion crypto de Morgan Stanley s'est étendue au-delà des ETF. Comme crypto.news l'avait précédemment rapporté, la banque a lancé un service pilote de trading crypto sur ETrade le 6 mai avec des frais de transaction fixes de 0,5 % pour les transactions en bitcoin, ether et solana exécutées via l'infrastructure Zerohash. 

Bloomberg a rapporté que Morgan Stanley se situe en dessous de Coinbase, Fidelity et Charles Schwab en matière de coûts de trading crypto au détail.

Eric Balchunas a déclaré que les concurrents étaient peu susceptibles de laisser la tarification inchangée et a comparé la situation à la bataille de compression des frais qui a suivi le lancement des ETF bitcoin au comptant.

Les conseillers n'ont pas encore pleinement intégré le marché

La quasi-totalité des premières entrées dans le MSBT provenaient d'investisseurs autonomes plutôt que du réseau de conseillers de Morgan Stanley.

« La quasi-totalité de cette première ou deuxième semaine d'activité était autogérée, ce qui signifie que ce ne sont pas nos conseillers qui vendaient cela », a déclaré Amy Oldenburg, responsable des actifs numériques chez Morgan Stanley, lors de la conférence Consensus à Miami.

Morgan Stanley supervise environ 9 300 milliards de dollars d'actifs clients par le biais d'environ 16 000 conseillers financiers, bien que la banque n'ait pas encore ouvert l'accès au MSBT sur l'ensemble de sa plateforme de gestion de patrimoine au cours des premières semaines du fonds.

Une fois intégré dans ce canal, l'ETF aurait accès à l'un des plus grands systèmes de distribution liés à une institution financière américaine. Morgan Stanley développe également un portefeuille numérique propriétaire attendu plus tard en 2026, qui détiendrait des cryptomonnaies aux côtés d'actions tokenisées, d'obligations et d'actifs immobiliers.

Le premier mois du MSBT a coïncidé avec un regain de demande dans le secteur américain des ETF bitcoin au comptant. Les données de SoSoValue ont montré que les 13 fonds bitcoin au comptant ont attiré plus de 3 milliards de dollars sur six semaines consécutives jusqu'au 8 mai, la plus longue série positive depuis la mi-2025. Les actifs totaux de la catégorie ont atteint 106,6 milliards de dollars, soit 6,67 % de la capitalisation boursière du bitcoin, tandis que les entrées cumulées depuis le lancement ont grimpé à 59,3 milliards de dollars.

Balchunas a projeté que le MSBT pourrait éventuellement atteindre 5 milliards de dollars d'actifs sous gestion au cours de sa première année, bien qu'il ait indiqué que les flux générés par les conseillers devraient probablement s'accélérer pour que le fonds maintienne son rythme actuel.