Pourquoi l'action GameStop s'effondre-t-elle à nouveau, et quel est le sort de ses avoirs en crypto ?

GameStop Corp. (NYSE : GME) est en baisse à nouveau car son nouveau plan n'est ni modeste ni facile à financer. Le détaillant souhaite racheter eBay Inc. (NASDAQ : EBAY) dans le cadre d'une opération en cash et en actions d'une valeur d'environ 56 milliards de dollars, alors que GameStop lui-même vaut moins de 12 milliards de dollars.

C'est pourquoi les traders ne traitent pas cela comme une histoire d'acquisition nette. Ils la traitent comme un problème de financement avec un graphique boursier en prime.

L'offre valorise eBay à 125 dollars par action. C'est au-dessus de sa dernière clôture avant l'offre, et c'est bien au-dessus du niveau auquel eBay se négociait lorsque GameStop a commencé à acheter des actions le 4 février.

Mais le marché a tout de même fait baisser GameStop de 10 %. eBay a progressé d'environ 5 % pour atteindre près de 109 dollars, ce qui reste bien en dessous du prix de l'offre. Cet écart indique que les investisseurs ne sont pas convaincus que cette opération survivra.

Michael Burry se débarrasse de GameStop après que Ryan Cohen lance une gigantesque offre sur eBay sans accord en place

Michael Burry, l'investisseur connu grâce au film The Big Short, a vendu l'intégralité de sa position sur GameStop après que l'offre soit devenue publique. Michael avait soutenu l'entreprise vers 2019, lorsque la thèse haussière initiale avait contribué à alimenter le célèbre rallye du titre. Cette fois, il n'a pas attendu le prochain chapitre.

Michael a déclaré lundi aux abonnés de sa newsletter Substack :

« J'ai vendu l'intégralité de ma position sur GME. Quelle que soit la façon dont je l'analysais, la thèse de l'Instant Berkshire n'a jamais été compatible. »

Il a également indiqué que GameStop était la première action qu'il avait vendue depuis le lancement de sa newsletter. Son problème portait sur la dette. Une opération de cette envergure pourrait contraindre GameStop à s'endetter massivement, à émettre des actions ou à construire un montage financier qui changerait toute la donne pour les actionnaires.

GameStop a annoncé l'offre dimanche. La proposition est non sollicitée et non contraignante, de sorte qu'eBay n'a accepté aucun engagement. L'offre est divisée entre du cash et des actions ordinaires GameStop. Elle offre aux investisseurs d'eBay une prime de 20 % par rapport à la clôture de vendredi à 104,07 dollars et une prime de 46 % par rapport à la clôture du 4 février.

Ryan Cohen, PDG de GameStop, a déclaré lundi sur CNBC qu'il n'avait pas encore entamé de discussions avec la direction d'eBay. Il a dit :

eBay a confirmé avoir reçu l'offre et indiqué que son conseil d'administration l'examinerait. TD Bank Group (NYSE : TD) a remis à GameStop une lettre de financement de 20 milliards de dollars, mais cela laisse encore un écart important par rapport à la valeur totale de l'opération.

GameStop place sa réserve de Bitcoin à proximité du vaste réseau d'acheteurs d'eBay

L'angle crypto est là où les choses deviennent encore plus étranges. GameStop n'a pas déclaré qu'il intégrerait Bitcoin dans les paiements eBay. Pourtant, la question est désormais là, bien en évidence : que se passe-t-il si une entreprise détenant du BTC rachète une marketplace comptant 135 millions d'acheteurs actifs ?

GameStop a approuvé Bitcoin en tant qu'actif de réserve de trésorerie et a acheté 4 710 BTC pour 513 millions de dollars en mai 2025. Il a ensuite utilisé cette réserve comme garantie auprès de Coinbase Global Inc. (NASDAQ : COIN) dans le cadre d'une stratégie d'options destinée à générer du rendement tout en conservant une exposition au BTC.

Pour l'instant, Bitcoin est principalement un actif de bilan pour GameStop. Les ETFs ont contribué à attirer les institutions, mais les dépenses quotidiennes se heurtent encore aux frais, aux taxes et aux habitudes d'utilisation contraignantes.

eBay offre une portée sur 190 marchés et un volume brut de marchandises d'environ 80 milliards de dollars en 2025. Avant que tout rêve de paiement crypto ne prenne de l'importance, GameStop doit montrer comment il finance le rachat d'eBay.

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