NYSE Propose une Refonte des Règles pour Permettre les Actions Tokenisées et les ETF dans le Cadre du Programme Pilote DTC

Le New York Stock Exchange (NYSE) a soumis une proposition de modification de règlement à la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges (SEC) pour obtenir l'autorisation de négocier des versions tokenisées d'actions éligibles et de fonds négociés en bourse sur la plateforme d'échange, dans le cadre d'un programme pilote de trois ans de la Depository Trust Company. 

Selon le dépôt, un titre tokenisé devrait correspondre à son homologue traditionnel sur des points essentiels, notamment le CUSIP, le symbole boursier, les droits, les privilèges et la fongibilité, tandis que les transactions s'effectueraient sur le même carnet d'ordres et suivraient les mêmes règles de priorité d'exécution que les titres standard. La compensation et le règlement continueraient à s'effectuer via DTC sur une base T+1.

La proposition créerait la Règle 7.50 pour les titres tokenisés et modifierait plusieurs dispositions existantes relatives aux définitions, à la gestion des ordres, au routage, à l'exécution, à la compensation et au règlement. La plateforme d'échange a indiqué que son règlement actuel ne prévoit pas de mécanisme permettant aux titres tokenisés de se négocier dans ce format. 

Le dépôt est lié à un programme pilote DTC mentionné dans une lettre de non-intervention du personnel de la SEC datée du 11 décembre 2025, et ne s'appliquerait qu'aux titres et aux sociétés membres qui remplissent les conditions requises pour ce programme. Dans le dépôt, la plateforme d'échange a désigné les sociétés éligibles sous le nom de Participants éligibles DTC et les actifs qualifiants sous le nom de Titres éligibles DTC, qui peuvent inclure des actions approuvées et des produits négociés en bourse.

Proposition du NYSE pour Positionner les Titres Tokenisés dans la Structure de Marché Existante 

Selon la plateforme d'échange, les titres tokenisés resteraient intégrés au système de marché national plutôt que d'être transférés vers une infrastructure blockchain distincte. Les ordres seraient toujours saisis via le NYSE, la compensation et le règlement basés sur les tokens n'étant utilisés que lorsqu'un participant éligible sélectionne cette option lors de la saisie de l'ordre. 

La plateforme d'échange a également indiqué que le modèle vise à permettre aux versions tokenisées et conventionnelles d'un titre de coexister sur le même carnet, plutôt que de créer un marché parallèle.

Le dépôt soutient que le droit américain des valeurs mobilières existant peut accueillir des instruments tokenisés sans nécessiter une structure de marché distincte. Il situe également la proposition dans le contexte des transitions de marché antérieures, notamment la décimalisation, le trading électronique et les fonds négociés en bourse. 

Dans le même temps, le document note que la tokenisation introduirait de nouvelles considérations opérationnelles, de garde, de conformité, de règlement, de déclaration fiscale et de valorisation, en particulier si le modèle était ultérieurement appliqué au-delà des titres cotés largement négociés à des actifs moins liquides ou plus difficiles à valoriser.

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