Avec 59 % de l'offre dans le rouge, Bitcoin risque de chuter à 54 000 $ si la prochaine zone de demande échoue

Alors que Bitcoin se négocie dans les bas 60 000 $, le registre montre que près de la moitié des détenteurs sont en perte.

L'indicateur de pourcentage d'approvisionnement en bénéfice de Newhedge montre que 51,78 % des pièces sont en profit avec le BTC autour de 63 275 $, ce qui implique environ 10,35 millions de BTC en profit contre 9,64 millions de BTC en perte.

Cependant, ce week-end, le tracker d'approvisionnement en profit de l'analyste DurdenBTC avait signalé une lecture encore plus sévère : 44,2 % des pièces étaient en profit lorsque Bitcoin se maintenait encore à 68 000 $, une lecture au 0e percentile.

Ce chiffre porte un poids spécifique. Il compresse des années d'habitudes de marché en un seul pourcentage et présente le scénario actuel comme un problème de bilan.

La note de Durden lie cette lecture aux références de capitulation antérieures : décembre 2018 à 3 359 $ avec 43 % en profit ; le krach COVID à 4 959 $ avec 48 % ; et la liquidation FTX à 15 778 $ avec 49 %.

Puis il ajoute,

La forme intuitive de l'affirmation est simple.

Un cycle complet acheté haut, et le dénouement apparaît comme un approvisionnement supérieur. Chaque remontée a un vendeur à l'intérieur qui attend de revenir au seuil de rentabilité.

Cette méthodologie fait de ce cycle le pire pour les investisseurs Bitcoin depuis avant 2016, lorsque ce tracker spécifique a commencé. La méthode de DurdenBTC suit celle de BGeometrics, qui est depuis tombée à 41,2 %.

Pour expliquer les différences de pourcentages, nous comprenons correctement les définitions pour mettre en évidence quelle cohorte nous mesurons.

Par exemple, le tableau de bord de CryptoQuant pour le pourcentage d'approvisionnement en profit affiche actuellement 51,6 %.

Cette image matériellement différente pointe vers une division entre les pièces dormantes et les pièces qui se déplacent réellement à travers la plomberie du marché.

Le propre cadrage de CryptoQuant aide à expliquer comment l'écart peut exister. Il le décrit comme une base de coût « d'approvisionnement en circulation actif » qui exclut les pièces longtemps inactives, orientant l'objectif vers les investisseurs avec des reçus récents et une douleur récente.

C'est là que l'histoire cesse d'être un paradoxe et commence à être une carte. La longue traîne des anciennes pièces peut rester en profit sur le papier, tandis que le flottant actif ressemble toujours à une pièce pleine d'acheteurs piégés au-dessus du spot.

La lecture de DurdenBTC arrive plus bas parce que, comme BGeometrics, il évalue effectivement la rentabilité sur les pièces qui ont réellement changé de mains dans ce cycle, étiquetant l'approvisionnement au prix Market à chaque dernier mouvement on-chain de chaque pièce, de sorte que le score est dominé par les UTXO créés aux bases de coût 2021-2024 qui se situent maintenant au-dessus du spot.

Les tableaux de bord comme CryptoQuant, en revanche, additionnent la rentabilité sur l'ensemble complet des UTXO actifs d'une manière pondérée en valeur, ce qui permet aux grandes sorties longtemps dormantes avec des bases de coût ultra-faibles de conserver une plus grande part de l'approvisionnement « en profit » et d'augmenter le pourcentage.

En d'autres termes : l'objectif de Durden penche vers le flottant brassé et les reçus récents ; les trackers UTXO-sum plus larges portent toujours l'effet d'amortissement des anciennes pièces qui n'ont pas eu à se « revaloriser » on-chain.

Pourquoi cela importe pour le prochain mouvement de Bitcoin

De plus, le prix réalisé du détenteur à court terme est proche de 91 000 $, tandis que le prix réalisé du détenteur à long terme est proche de 38 000 $. Le prix réalisé agrégé est d'environ 54 000 $.

Le BTC se situe aujourd'hui autour de 63 275 $, soit environ -48,766 % par rapport au précédent sommet historique.

C'est assez profond pour faire tomber l'effet de levier, mais suffisamment superficiel pour maintenir l'instinct « c'est encore cher » vivant dans le récit public plus large.

Le décalage émotionnel provient de cette combinaison : un prix nominal élevé avec un faible ratio de rentabilité.

C'est le type de configuration qui produit une capitulation silencieuse. Cela se produit par étapes, dans les ventes forcées, dans les petits portefeuilles qui se vident, et dans les grands portefeuilles qui attendent le retour de la liquidité.

Le couloir dans lequel le marché continue de revenir

Le cadrage le plus récent de Glassnode tire le couloir légèrement vers le bas : la True Market Mean se situe près de ~79 000 $, et le Prix Réalisé près de ~54 000 $.

Il les présente comme des marqueurs structurels pour la base de coût active et le comportement de réengagement historique, selon le Week On-chain de Glassnode.

Pensez-y comme un couloir fait de reçus. La bande supérieure marque où les acheteurs actifs, en tant que groupe, reprennent leur souffle.

La bande inférieure marque où le capital à plus long terme a eu tendance à intervenir lorsque la bande semble cassée.

À l'intérieur de ce couloir, Glassnode a précédemment mis en évidence un cluster URPD dense de 66 900 $ à 70 600 $.

À 63 000 $ spot, ce cluster se lit moins comme un endroit pour « s'installer » et plus comme la première étagère supérieure qu'un rebond doit récupérer avant que tout récit de reprise puisse respirer.

Plus largement, le dernier Week On-chain de Glassnode décrit une zone de demande dense entre 60 000 $ et 69 000 $ absorbant la pression de vente, un cluster plus large qui compte maintenant parce que c'est la fourchette sur laquelle le marché s'appuie réellement.

Cela importe pour une histoire d'effondrement de rentabilité car le premier travail de tout rebond est mécanique.

Le prix doit traverser des zones de base de coût denses, et il doit le faire avec suffisamment de volume pour que les vendeurs soient absorbés au lieu d'être récompensés pour avoir attendu.

Le registre montre déjà le stress comme un fait de flux de trésorerie. Glassnode rapporte des pertes réalisées avec une SMA sur sept jours supérieure à environ 1,26 milliard de dollars par jour, avec des pics supérieurs à 2,4 milliards de dollars par jour lors de fenêtres de vente brutales.

C'est à quoi ressemble la capitulation lorsque vous la mesurez en transactions plutôt qu'en sentiment.

En même temps, la volatilité implicite front-end s'est réévaluée vers environ 70 %, et l'asymétrie à la baisse s'est accentuée.

Ensemble, cela se lit comme un marché payant pour une protection à court terme et traitant la discontinuité comme une condition de fonctionnement normale.

Ce niveau de vol offre un moyen clair de parler de fourchette en utilisant un cône implicite simple.

Le BTC autour de 63 300 $ avec une IV annualisée de 70 % correspond à environ ±9,7 % sur une semaine (environ 57 100 $ à 69 400 $) et environ ±20,1 % sur un mois (environ 50 600 $ à 76 000 $).

C'est une prévision de turbulence et un rappel que les rouages du marché tournent encore rapidement même lorsque le récit ralentit.

Flux de capitaux, approvisionnement supérieur et l'offre qui vacille

Les effondrements de rentabilité deviennent conséquents lorsqu'ils rencontrent des régimes de flux, et les dernières semaines ressemblent à un régime qui a perdu une partie de sa demande stable.

Glassnode décrit un assouplissement de la demande des allocateurs et un volume spot restant structurellement faible, ce qui transforme les rallyes de soulagement en mouvements correctifs qui peinent à devenir des changements de tendance.

La bande ETF aide à cadrer ce changement par incréments quotidiens.

Depuis le sommet historique d'octobre, des milliards ont quitté les ETF en sorties, avec des pièces partant la majorité des jours de trading cette année, avec des entrées occasionnelles.

Les Stablecoins ajoutent une deuxième lentille de flux car ils fonctionnent comme l'enveloppe du marché, gardant la valeur on-chain pendant que les investisseurs choisissent quand prendre de l'exposition.

Ce mois-ci, CryptoSlate a signalé plus de 4 milliards de dollars de retraits nets de stablecoins des plateformes d'échange, dont environ 3,1 milliards de dollars de Binance.

Cela a suivi une période antérieure d'octobre 2025 avec environ 9,7 milliards de dollars d'entrées nettes mensuelles moyennes.

Ensemble, cela soutient une image de capital prenant du recul par rapport au déploiement immédiat et se déplaçant vers une posture plus défensive.

Le Mining ajoute un troisième point de pression car les mineurs portent une courbe de coût du monde réel et une trésorerie qui peut devenir un vendeur dans les bandes stressées.

L'Hashrate Index place le hashprice USD autour de 34,05 $ par PH par jour et décrit le marché à terme impliquant environ 28,73 $ en moyenne sur six mois.

C'est un environnement d'exploitation serré qui peut se transformer en ventes forcées si le prix tombe en dessous des clusters de demande clés et que le financement reste cher.

L'approvisionnement supérieur est la conséquence qui lie ces fils.

Le guide d'approvisionnement de CryptoSlate de plus tôt ce mois-ci encadre l'approvisionnement supérieur autour de 93 000 $ à 110 000 $ et signale une base de coût du détenteur à court terme près de 98 300 $.

Ces niveaux peuvent agir comme des coutures scotchées dans la plomberie du marché, retenant la pression jusqu'à ce que le système échange suffisamment de volume à travers eux pour sceller les fuites.

Dans un régime de compression de rentabilité, ces coutures définissent où émerge la vente au seuil de rentabilité.

Elles aident également à expliquer pourquoi les rallyes peuvent sembler lourds même lorsque les titres deviennent plus lumineux.

Contexte macro, la météo extérieure qui s'infiltre dans les tuyaux

Les Crypto se négocient à l'intérieur du budget de risque mondial, et le stress macro récent s'est manifesté dans les signaux croisés habituels du marché.

Un titre juridique sur les tarifs douaniers américains a coïncidé avec un mouvement décrit comme USD en baisse, or en hausse et Bitcoin en baisse.

Cela correspond au schéma de sensibilité à la liquidité lors d'événements de stress.

Sur les taux, la Banque d'Angleterre s'est maintenue à 3,75 % avec une division 5-4 et a déclaré que le taux de la Banque « sera probablement réduit davantage » selon l'inflation.

C'est un biais d'assouplissement associé à une incertitude continue.

Les attentes de taux américains se situent dans le même voisinage.

Les perspectives iShares de BlackRock ont décrit une dérive dans le chemin attendu de 2026 de 3,50-3,75 % vers environ 3 % et ont noté l'incertitude de la direction comme faisant partie de ce contexte.

Morgan Stanley Research a présenté des baisses supplémentaires de 25 points de base vers une fourchette terminale de 3,0-3,25 %.

Il a associé cela à une vision selon laquelle les tarifs douaniers augmentent temporairement l'inflation et que le chômage culmine autour de 4,7 % au T2 2026.

Cette couche macro importe pour l'histoire de l'approvisionnement en profit de manière pratique.

Les attentes d'assouplissement peuvent soutenir un rebond, mais l'image on-chain dépend toujours de la liquidité native crypto, des flux ETF, du déploiement de stablecoins et de la demande spot.

Ce sont les tuyaux qui transportent le nouvel appétit pour le risque dans les carnets d'ordres réels du marché.

Scénarios, encadrés comme déclencheurs et couloirs

Glassnode en fournit trois qui comptent ici : la zone de demande de 60 000 $ à 69 000 $ sur laquelle le marché s'appuie, l'étagère URPD dense de 66 900 $ à 70 600 $, et la True Market Mean près de ~79 000 $, avec le Prix Réalisé près de ~54 900 $ comme plancher structurel plus profond.

Un scénario de base ressemble à l'absorption et à la fourchette.

Le prix tourne à l'intérieur de la bande de demande de 60 000 $ à 69 000 $, les pertes réalisées se refroidissent de leur rythme récent, les jours de flux ETF se rapprochent de la neutralité, et la volatilité se comprime progressivement à partir de niveaux élevés.

Dans ce monde, le « signal » du marché est de savoir s'il peut récupérer l'étagère de 66 900 $ à 70 600 $ et la maintenir, non pas comme une mèche, mais comme un niveau vécu.

Un scénario baissier ressemble à une capitulation plus profonde.

Le prix perd l'extrémité inférieure de la zone de demande avec élan, les liquidations s'accélèrent, l'économie minière se resserre en plus de ventes de trésorerie, et la bande se négocie vers le bas vers le Prix Réalisé près de ~54 900 $.

C'est la zone historique où le capital à plus long terme a eu tendance à se réengager et où le marché essaie souvent de reconstruire la crédibilité après une cassure.

Un scénario haussier ressemble à un rebond violent dans l'approvisionnement supérieur.

Le prix récupère la True Market Mean près de ~79 000 $, le marché teste des bandes de base de coût plus élevées, et la prochaine couture lourde se situe dans la région supérieure de 93 000 $ à 110 000 $.

La base de coût du détenteur à court terme près de 98 300 $ est un niveau où la vente au seuil de rentabilité peut apparaître rapidement si la liquidité reste inégale.

Dans les trois cas, l'effondrement de la rentabilité fonctionne comme une contrainte comportementale.

Les détenteurs sous l'eau ont tendance à vendre lorsqu'ils prennent l'air, ce qui signifie que chaque rallye doit faire un travail supplémentaire et absorber l'inventaire des acheteurs récents qui veulent récupérer leur reçu.

Le post As 59% of supply turns red Bitcoin faces slide to $54,000 if the next demand zone fails est apparu en premier sur CryptoSlate.