Raoul Pal explique pourquoi le marché des cryptos n'est pas cassé malgré le récent repli

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La vente massive de crypto-monnaies en cours a ébranlé la confiance des investisseurs, mais l'investisseur macro Raoul Pal estime que le récit selon lequel les cryptos seraient « brisées » est profondément erroné. Selon Pal, le ralentissement actuel a peu à voir avec des problèmes spécifiques aux cryptos et tout à voir avec une grave crise de liquidité aux États-Unis, déclenchée par des fermetures répétées du gouvernement et des ponctions structurelles plus larges dans le système financier.

La liquidité américaine, et non les cryptos, est le problème central

Dans un récent post sur X, le fondateur de Global Macro Investor a expliqué que les marchés devraient afficher une tendance à la hausse durant ce cycle, mais les contraintes de liquidité américaines les retiennent. Pal a souligné que deux fermetures du gouvernement américain constituent un choc majeur pour la liquidité, combinées à des problèmes dans ce qu'il a décrit comme la « plomberie américaine ». Notamment, le drainage de la facilité de prise en pension inversée a été largement achevé en 2024, supprimant une source clé de liquidité excédentaire qui avait auparavant soutenu les actifs risqués.

La fermeture la plus récente a commencé vendredi dernier, malgré le fait que le Sénat ait conclu un accord de financement. La Chambre n'étant pas en session avant la fin de cette semaine, les conditions de liquidité se sont encore resserrées, créant ce que Pal a décrit comme un « trou d'air » temporaire pour les marchés. Néanmoins, il reste optimiste quant au fait que la fermeture pourrait être résolue bientôt, supprimant ce qu'il considère comme le dernier obstacle majeur au retour de la liquidité.

Démystifier le récit de la Fed et de Warsh

Pal a également écarté les préoccupations croissantes concernant l'ancien gouverneur de la Réserve fédérale Kevin Warsh, qui a été nommé comme prochain président de la Fed. Certains acteurs du marché ont qualifié Warsh de faucon, suggérant que les baisses de taux pourraient être retardées ou totalement évitées. Pal a qualifié ce récit de « sans fondement », arguant que le mandat de Warsh s'aligne sur un plan d'action à la Greenspan.

Selon Pal, Warsh devrait réduire les taux et largement rester en retrait tandis que les autorités fiscales et les banques stimulent la liquidité. Il a souligné qu'un resserrement du bilan est peu probable en raison des contraintes de réserve existantes, avertissant que des mesures agressives pourraient déstabiliser les marchés du crédit.

Bitcoin chute alors que les sorties d'ETF s'accélèrent

Alors que les pressions macroéconomiques dominent, Bitcoin reste sous pression à court terme. Le BTC a encore baissé de 2 %, se négociant près de 76 000 $ au moment de la publication, marquant un renversement brutal par rapport à la dynamique haussière observée plus tôt ce mois-ci. Les sorties massives d'ETF Bitcoin au comptant ont amplifié la faiblesse.

Au cours des deux dernières semaines seulement, les ETF BTC au comptant ont enregistré environ 2,8 milliards de dollars de sorties nettes, faisant de janvier l'un des pires mois jamais enregistrés pour les ventes institutionnelles. Le total des actifs sous gestion des ETF Bitcoin a maintenant chuté d'environ 31 % par rapport à leur pic d'octobre, entraînant le sentiment à la baisse sur l'ensemble du marché des crypto-monnaies.

Perspectives d'avenir : patience plutôt que panique

Malgré l'action brutale des prix, Pal a terminé sur une note haussière. Il estime que les forces supprimant la liquidité sont presque épuisées et que les marchés approchent d'un point de basculement. Selon lui, le temps, et non les mouvements de prix à court terme, compte le plus dans l'investissement sur cycle complet. Si la liquidité recommence à circuler comme prévu, Pal voit les bases d'une puissante phase haussière se mettre en place pour 2026.

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