La dévaluation du dollar signale un rattrapage crypto alors que la Fed surveille le soutien au yen

Principales informations

• La Fed de New York signale un soutien au yen alors que les marchés évaluent le risque de dévaluation du dollar.
• Historiquement, un dollar américain plus faible a favorisé les actifs à risque, mais les cryptos sont toujours à la traîne.
• Le récit de rotation des capitaux présente les cryptos comme la dernière couverture majeure contre la dépréciation monétaire.

La Réserve fédérale de New York a signalé cette semaine une intervention potentielle sur le yen japonais, déclenchant de vives réactions sur les marchés des devises et des actifs à risque. Les commentaires, rapportés par des traders et des plateformes de données de marché, ont révélé une rare volonté américaine de soutenir le yen par la vente de dollars, une mesure qui n'avait pas été ouvertement évoquée depuis plus d'une décennie.

L'indice du dollar américain a affiché l'une de ses bougies hebdomadaires les plus faibles depuis des mois, tandis que le yen a bondi de 1,75 % à 155,63 par dollar, son niveau le plus élevé de l'année, selon Barchart. Ce changement a ravivé un thème macro plus large : la dévaluation du dollar et son impact sur les prix des actifs, les cryptos étant toujours à la traîne.

Cette évolution était importante car elle suggérait un changement de politique coordonné plutôt qu'une volatilité monétaire de routine. Les traders ont interprété ces signaux comme une confirmation précoce que les décideurs américains étaient prêts à tolérer, voire encourager, un dollar plus faible dans les conditions actuelles.

Signaux de la Fed et récit d'une intervention rare sur le yen

Crypto Rover a déclaré que la Fed de New York avait contacté des banques au sujet des conditions du marché du yen, notant que les autorités semblaient ouvertes à une intervention. Cette évolution s'est démarquée car les rendements obligataires japonais continuaient d'augmenter tandis que le yen s'affaiblissait, un schéma qui signale généralement une tension plus profonde du marché.

Les rendements des obligations d'État japonaises ont atteint des niveaux extrêmes alors que la Banque du Japon maintenait une position restrictive. Dans des conditions normales, des rendements plus élevés soutiennent une monnaie plus forte. Dans le cas du Japon, l'inverse s'est produit, soulevant des inquiétudes concernant la fuite des capitaux et l'érosion de la confiance.

Crypto Rover a noté que de telles divergences précèdent souvent une action politique. "C'est le signe que quelque chose se brise", a-t-il déclaré, pointant le pessimisme autour des perspectives économiques du Japon et les risques de contagion pour les marchés mondiaux.

Barchart a repris ce thème, se demandant si la Banque du Japon "soutenait à nouveau le yen japonais", alors que l'action des prix s'accélérait suite aux démarches de la Fed de New York.

Pourquoi un dollar plus faible correspond aux incitations politiques américaines

Whale Factor a soutenu que le récit d'intervention s'alignait avec les incitations économiques américaines plutôt que d'entrer en conflit avec elles. Le compte a déclaré que vendre des dollars pour stabiliser le yen réduirait la valeur réelle de la dette américaine tout en améliorant la compétitivité des exportations.

Un dollar plus faible réduit le fardeau réel des futurs remboursements de dette. Il rend également les produits américains moins chers à l'étranger, atténuant les déséquilibres commerciaux. Whale Factor a présenté cette mesure comme un choix politique bénéficiant aux deux économies plutôt qu'un effort de sauvetage unilatéral.

Les marchés semblaient anticiper cette logique. Les actions et l'or évoluaient près de sommets historiques, intégrant une liquidité continue et une dépréciation monétaire. Le récit de la faiblesse du dollar, selon Whale Factor, expliquait pourquoi les actifs traditionnels ont bougé en premier.

Bitcoin et attentes de liquidité reviennent au centre de l'attention

Arthur Hayes a lié directement le mouvement de la devise à la dynamique de liquidité des cryptos. Il a déclaré que si la Réserve fédérale imprimait des dollars pour acheter des yens, le processus injecterait une nouvelle liquidité sur les marchés mondiaux, une configuration qui a historiquement favorisé Bitcoin.

"C'est très haussier pour Bitcoin", a déclaré Hayes, ajoutant que les précédentes expansions de liquidité ont souvent précédé de solides performances crypto. Il a souligné le retard de Bitcoin par rapport aux actions et aux métaux comme preuve que le marché n'avait pas encore entièrement intégré le changement macro.

L'appréciation rapide du yen a renforcé cet argument. Le bond de la devise a suivi les rapports de discussions entre la Fed et les banques, renforçant les attentes que les décideurs agiraient avant que la volatilité ne s'intensifie davantage.

Crypto Rover a noté que bien que la plupart des grandes classes d'actifs reflétaient déjà les risques de dépréciation, les cryptos restaient bien en dessous des sommets des cycles précédents. Il a qualifié cette divergence d'inhabituelle compte tenu de la sensibilité historique de Bitcoin à la faiblesse du dollar.

Les cryptos à la traîne alors que le récit de rotation se construit

Malgré les vents favorables macro, les prix des cryptos sont restés modérés par rapport aux actions et aux matières premières. Bitcoin s'échangeait bien en dessous de son précédent sommet, même si les actions atteignaient des records et que l'or prolongeait ses gains.

Whale Factor a déclaré que les capitaux affluent généralement vers les actifs en retard une fois que les transactions encombrées arrivent à maturité. Dans ce cadre, les cryptos représentaient le dernier grand marché n'ayant pas encore reflété une dépréciation monétaire soutenue.

Le compte a averti que les rotations se produisent souvent rapidement une fois que la conviction se construit. Les investisseurs surveillant les écarts de valeur relative pourraient considérer les cryptos comme sous-détenues plutôt que risquées si la faiblesse du dollar persiste.

Néanmoins, le scepticisme demeurait. Aucune des sources n'a confirmé d'intervention directe, et les autorités n'ont pas annoncé d'action coordonnée. Le récit reposait sur des signaux, le comportement du marché et des précédents historiques plutôt que sur des déclarations politiques formelles.

Ce que les marchés surveillent ensuite

Les traders surveillent désormais les communications de suivi de la Fed de New York et de la Banque du Japon. D'autres démarches auprès des banques ou des changements dans les opérations d'achat d'obligations pourraient valider les attentes d'intervention.

Les marchés des devises restaient le signal principal. Une force soutenue du yen accompagnée d'une faiblesse continue du dollar renforcerait le thème de dévaluation. Un renversement le remettrait en question.

Pour les cryptos, les indicateurs de liquidité et la réaction de Bitcoin à une nouvelle faiblesse du dollar importaient le plus. Si les actifs macro continuaient de monter tandis que les cryptos stagnaient, la pression augmenterait pour un réajustement tardif.

La thèse du rattrapage crypto face à la dévaluation du dollar dépendait du suivi concret, pas des gros titres. Les marchés avaient bougé une fois. La question restait de savoir si les capitaux effectueraient à nouveau une rotation.