Le Japon sous pression d'intervenir alors que le yen atteint un plus bas de 11 mois

Le yen japonais a chuté hier à son plus bas niveau depuis 11 mois face au dollar américain, déclenchant un avertissement direct du ministre des Finances Satsuki Katayama selon lequel le Japon prendrait « des mesures audacieuses » prochainement.

Il n'y a pas de prix absolu fixe qui déclencherait une action, et les responsables japonais ne s'engageront pas sur un taux exact.

La faiblesse du yen a commencé juste après que la Banque du Japon a relevé les taux d'intérêt en décembre à leur niveau le plus élevé depuis 30 ans. Cette hausse était attendue, mais ce qui a surpris les traders, c'est la prudence dont a fait preuve le gouverneur Kazuo Ueda par la suite.

Ils s'attendaient à un langage plus ferme sur les futures hausses de taux. Lorsque cela ne s'est pas produit, le yen s'est fortement vendu. Beaucoup pensent maintenant que la BOJ ne relèvera pas les taux de sitôt.

La faiblesse de la devise japonaise pourrait déclencher l'inflation et ruiner la Sanaenomics

Ce n'est pas la première fois que le yen chute, mais les dégâts sont différents maintenant. Pendant des années, un yen moins cher a aidé les exportateurs et attiré les touristes. Cela a fait du Japon une destination à faible coût et a stimulé les bénéfices des grandes entreprises.

Mais en 2025, l'inconvénient est trop important pour être ignoré. Le pays importe la plupart de son énergie et de ses matières premières, donc un yen plus faible signifie des coûts plus élevés à l'intérieur du pays.

L'inflation a frappé les budgets des ménages et les entreprises domestiques sont en difficulté. Certaines d'entre elles ne peuvent pas répercuter la hausse des coûts sur les clients. Cette pression a contribué à renverser deux Premiers ministres avant que Sanae Takaichi ne prenne ses fonctions. C'est maintenant elle qui est coincée à gérer les retombées.

Il y a aussi de la pression de Washington. Le président Donald Trump a accusé le Japon en mars de laisser sa devise chuter pour obtenir des avantages commerciaux. Il a déclaré que des droits de douane étaient sur la table si cela continuait. Les critiques de Trump ont fait écho à des combats commerciaux antérieurs.

Bien que le Japon figure sur la liste de surveillance du Département du Trésor américain, il n'a pas été qualifié de manipulateur de devise. Néanmoins, le coup de semonce a été fort.

Comment le Japon intervient et ce qui se passe ensuite s'il le fait

Lorsque le Japon décide d'intervenir, le ministère des Finances prend la décision, et la Banque du Japon gère l'opération en utilisant quelques grandes banques. Ils peuvent soit acheter du yen et vendre des dollars pour faire monter la devise, soit faire l'inverse pour la faire baisser.

En 2024, ils ont dépensé près de 100 milliards de dollars pour soutenir le yen. À chaque fois, le taux oscillait près de 160 yens pour un dollar. Ce niveau pourrait encore être la limite.

Pour financer ces opérations, le Japon utilise ses réserves de devises étrangères, qui s'élevaient à 1,16 billion de dollars en novembre. Cette réserve comprend des titres du Trésor américain, dont certains ont été vendus en 2024 pour obtenir plus de liquidités pour l'intervention.

Les menaces verbales viennent en premier. Les responsables testent le terrain en utilisant un langage plus ferme. La mention d'« actions audacieuses » de Katayama est proche du sommet de l'échelle.

Le Japon aime également maintenir les marchés dans l'incertitude, car il n'admet généralement pas quand il est intervenu. Au lieu de cela, le ministère des Finances publie les totaux des dépenses à la fin de chaque mois. L'idée est de rendre les traders suffisamment nerveux pour qu'ils reculent.

Si le Japon agit, l'effet serait préjudiciable, car les actions précédentes ont fait monter le yen de 2 yens en quelques secondes et de 4 à 5 yens en quelques heures. Ces variations éliminent les paris à court terme et touchent les entreprises qui tentent de fixer des prix ou de couvrir leur exposition aux devises. Le chaos peut être énorme.

Mais il y a un hic. L'intervention n'est pas une solution. Elle ne fait que gagner du temps. À moins que les véritables problèmes économiques ne soient résolus, le yen peut recommencer à chuter. Et il y a aussi un risque politique. Lorsque le Japon agit pour affaiblir le yen, il est critiqué pour avoir aidé les exportateurs. Mais lorsqu'il soutient le yen, l'argument de la manipulation est plus faible.

Malgré tout, les États-Unis et le Japon ont convenu en septembre que les interventions sont acceptables lorsque les marchés sont trop volatils. Cet accord a donné à Katayama ce qu'elle a appelé une « main libre » pour agir si nécessaire. Tout mouvement serait toujours partagé avec Washington à l'avance. Si cela finit par rendre le yen plus fort, il y a de fortes chances que l'administration Trump laisse passer.

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