Pantera affirme que la tokenisation se développe rapidement, mais ne devient pas encore la refonte financière attendue par de nombreux acteurs de la cryptographie.
La plupart des actifs tokenisés sont toujours des wrappers
Le gestionnaire d’actifs cryptographiques a analysé 542 actifs tokenisés dans 11 classes d’actifs à l’aide de son Tokenization Progress Index, un cadre qui note l’émission, la transférabilité et la composabilité de 1 à 5.
La note moyenne n’était que de 2,04. Cela compte. Selon Pantera, environ 77,6 % des actifs suivis se situent dans le niveau « wrapper », ce qui signifie qu’ils reproduisent principalement des produits financiers traditionnels en chaîne sans changer fondamentalement le fonctionnement de ces produits. 11,1 % supplémentaires sont considérés comme hybrides, tandis que seulement 2,7 % atteignent le niveau natif.
Pantera a décrit la phase actuelle comme étant similaire à la mise en place d’un journal sur un site Web. Le contenu est numérique, mais le format n’a pas encore vraiment changé.
C’est la principale critique. La tokenisation a amené des actifs tels que des bons du Trésor, des fonds et des produits de crédit sur les blockchains. Mais beaucoup s’appuient encore sur des émissions fermées, des rachats contrôlés et des processus hors chaîne familiers. Pantera a constaté que 91,1 % des actifs évalués utilisaient toujours des modèles d’émission et de rachat restreints.
La finance native reste rare
Le rapport affirme que la plupart des émetteurs copient encore la structure de marché traditionnelle plutôt que de concevoir autour du règlement continu, de la composabilité et de la gouvernance en chaîne. Seuls 13 actifs ont atteint une fonctionnalité de création et de gravure autonome ou quasi symétrique.
L’intégration DeFi est également limitée. Seulement 10,6 % des actifs ont atteint le seuil de composabilité significative de Pantera, où les actifs tokenisés peuvent être utilisés naturellement dans les systèmes de prêt, de garantie, de liquidité et autres systèmes en chaîne.
Les Stablecoins restent l’exception. Il s’agit de la seule catégorie d’actifs tokenisés fonctionnant à une échelle économique significative tout en démontrant également une réelle utilité en chaîne.
Cela laisse le marché plus large de la tokenisation, d’une valeur de 321 milliards de dollars, dans une position délicate. La croissance est réelle. L’intérêt institutionnel est réel. Mais le marché construit encore principalement des versions numériques d’anciens instruments, sans encore l’infrastructure financière native que les blockchains étaient censées permettre.
